西部地區(qū)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素與優(yōu)化對(duì)策研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)的基石，它影響并決定著公司治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響并決定企業(yè)行為特征及企業(yè)價(jià)值。合理的資本結(jié)構(gòu)有利于規(guī)范企業(yè)行為，提高企業(yè)價(jià)值，是企業(yè)成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體和現(xiàn)代企業(yè)的必備條件。如何通過優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)提升企業(yè)的價(jià)值一直是資本結(jié)構(gòu)研究的核心問題。本文對(duì)我國(guó)西部上市公司資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究，對(duì)提高西部上市公司質(zhì)量，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)和諧發(fā)展具有積極而深遠(yuǎn)的意義。
　　首先，本文概述了資本結(jié)構(gòu)的理論，從傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論到新資本結(jié)構(gòu)理論，并

2、對(duì)各主要分支的基本觀點(diǎn)進(jìn)行了介紹和評(píng)論，為深入分析西部上市公司資本結(jié)構(gòu)提供了理論基礎(chǔ)。接著本文以大量數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)西部上市公司資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行描述性實(shí)證分析，在此基礎(chǔ)上找出西部上市公司資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)。
　　其次，本文對(duì)西部上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素進(jìn)行了定性和定量分析，以2001－2005西部上市公司的面板數(shù)據(jù)實(shí)證分析了影響我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的因素。通過面板數(shù)據(jù)常規(guī)分析發(fā)現(xiàn)西部上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司收益性、非債務(wù)稅盾顯著負(fù)相關(guān)，與公司

3、規(guī)模、流通股比例、公司成長(zhǎng)性顯著正相關(guān)，與資產(chǎn)但保價(jià)值相關(guān)性不顯著，且2004和2005年宏觀因素對(duì)西部上市公司資本結(jié)構(gòu)影響顯著。通過分位回歸研究發(fā)現(xiàn)，不同分位各個(gè)變量對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的影響系數(shù)在大小、方向和顯著性上都存在差異。隨著西部上市公司資產(chǎn)負(fù)債率由條件分布的低端向高端變化，公司規(guī)模、非債務(wù)稅盾對(duì)資本結(jié)構(gòu)的正影響效應(yīng)先增后減，收益性對(duì)資本結(jié)構(gòu)的負(fù)影響效應(yīng)不斷增大。在資產(chǎn)負(fù)債率的75％和90%分位點(diǎn)，流通股比例對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響不顯著，其它