創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)，即企業(yè)的融資方式以及各種融資方式的比例關(guān)系，一個(gè)合理的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)運(yùn)營(yíng)的重要內(nèi)容。自從 MM 理論出現(xiàn)以來(lái)，有關(guān)資本結(jié)構(gòu)及其影響因素的理論與研究不斷涌現(xiàn)，其中資本結(jié)構(gòu)理論的研究已取得了豐碩的成果，但對(duì)于資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究卻并沒(méi)有定論，很多學(xué)者都在探尋分析影響資本結(jié)構(gòu)的因素。
　　 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)又可稱(chēng)為二板市場(chǎng)，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展歷經(jīng)曲折。在 2009年10月我國(guó)終于正式推出了創(chuàng)業(yè)板，它也是為了解決我國(guó)中小企業(yè)融

2、資難問(wèn)題以及推動(dòng)高新技術(shù)領(lǐng)域加速發(fā)展的一個(gè)重要的工具。隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，如何優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、降低資本成本、提高市場(chǎng)價(jià)值這一系列問(wèn)題使得對(duì)其資本結(jié)構(gòu)影響因素進(jìn)行研究頗具重大的意義。
　　 本文在西方國(guó)家資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究成果的基礎(chǔ)上，參考國(guó)內(nèi)外相關(guān)學(xué)術(shù)研究，通過(guò)對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證研究，分析并得出了影響我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的六個(gè)重要因素（盈利能力、成長(zhǎng)性、運(yùn)營(yíng)能力、非債務(wù)稅盾、償債能力

3、以及企業(yè)規(guī)模），同時(shí)對(duì)如何優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)提出了建議。
　　 本文共有六個(gè)部分：
　　 第一部分，緒論。本部分主要介紹了研究的背景和選題的意義，闡述了研究的方法、基本結(jié)構(gòu)以及可能存在的創(chuàng)新之處，并回顧了國(guó)內(nèi)外有關(guān)資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究成果。
　　 第二部分，資本結(jié)構(gòu)理論的回顧。本部分闡述了資本結(jié)構(gòu)的定義并詳細(xì)介紹了資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展的三個(gè)階段：傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論和新資本結(jié)構(gòu)理論。
　

4、　 第三部分，創(chuàng)業(yè)板的介紹。本部分對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展歷程、運(yùn)行基礎(chǔ)，上市條件，世界主要?jiǎng)?chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特點(diǎn)以及從中可吸取的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了介紹與分析。
　　 第四部分，資本結(jié)構(gòu)影響因素的理論分析。本部分對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)可能構(gòu)成影響的宏觀因素（包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、通貨膨脹、貸款利率、資本市場(chǎng)有效性、行業(yè)因素、信用環(huán)境）和微觀因素（包括盈利能力、成長(zhǎng)性、運(yùn)營(yíng)能力、企業(yè)規(guī)模、償債能力、非債務(wù)稅盾）進(jìn)行了理論分析，為下文的實(shí)證分析奠定了理

5、論基礎(chǔ)。
　　 第五部分，實(shí)證分析。本部分選取了2010年前在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)公開(kāi)募股的39家上市企業(yè)為樣本進(jìn)行研究，先對(duì)14個(gè)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析，再對(duì)提取的因子進(jìn)行多元回歸分析，找出有顯著影響的指標(biāo)以及其影響方向與程度，最后對(duì)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了探索研究。
　　 第六章，結(jié)論，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化建議，研究的不足和展望。本部分根據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市公司的實(shí)證結(jié)果，對(duì)如何優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)從公司內(nèi)部治理以及外部融資環(huán)境建設(shè)兩個(gè)角度提出建議。最