創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)，即企業(yè)的融資方式以及各種融資方式的比例關系，一個合理的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)運營的重要內(nèi)容。自從 MM 理論出現(xiàn)以來，有關資本結(jié)構(gòu)及其影響因素的理論與研究不斷涌現(xiàn)，其中資本結(jié)構(gòu)理論的研究已取得了豐碩的成果，但對于資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究卻并沒有定論，很多學者都在探尋分析影響資本結(jié)構(gòu)的因素。
　　 創(chuàng)業(yè)板市場又可稱為二板市場，我國的創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展歷經(jīng)曲折。在 2009年10月我國終于正式推出了創(chuàng)業(yè)板，它也是為了解決我國中小企業(yè)融

2、資難問題以及推動高新技術領域加速發(fā)展的一個重要的工具。隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，如何優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、降低資本成本、提高市場價值這一系列問題使得對其資本結(jié)構(gòu)影響因素進行研究頗具重大的意義。
　　 本文在西方國家資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究成果的基礎上，參考國內(nèi)外相關學術研究，通過對我國創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)影響因素的實證研究，分析并得出了影響我國創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的六個重要因素（盈利能力、成長性、運營能力、非債務稅盾、償債能力

3、以及企業(yè)規(guī)模），同時對如何優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)提出了建議。
　　 本文共有六個部分：
　　 第一部分，緒論。本部分主要介紹了研究的背景和選題的意義，闡述了研究的方法、基本結(jié)構(gòu)以及可能存在的創(chuàng)新之處，并回顧了國內(nèi)外有關資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究成果。
　　 第二部分，資本結(jié)構(gòu)理論的回顧。本部分闡述了資本結(jié)構(gòu)的定義并詳細介紹了資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展的三個階段：傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論和新資本結(jié)構(gòu)理論。
　

4、　 第三部分，創(chuàng)業(yè)板的介紹。本部分對我國創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展歷程、運行基礎，上市條件，世界主要創(chuàng)業(yè)板市場的特點以及從中可吸取的經(jīng)驗進行了介紹與分析。
　　 第四部分，資本結(jié)構(gòu)影響因素的理論分析。本部分對創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)可能構(gòu)成影響的宏觀因素（包括經(jīng)濟發(fā)展狀況、通貨膨脹、貸款利率、資本市場有效性、行業(yè)因素、信用環(huán)境）和微觀因素（包括盈利能力、成長性、運營能力、企業(yè)規(guī)模、償債能力、非債務稅盾）進行了理論分析，為下文的實證分析奠定了理

5、論基礎。
　　 第五部分，實證分析。本部分選取了2010年前在創(chuàng)業(yè)板市場公開募股的39家上市企業(yè)為樣本進行研究，先對14個指標進行主成分分析，再對提取的因子進行多元回歸分析，找出有顯著影響的指標以及其影響方向與程度，最后對最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)進行了探索研究。
　　 第六章，結(jié)論，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化建議，研究的不足和展望。本部分根據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市公司的實證結(jié)果，對如何優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)從公司內(nèi)部治理以及外部融資環(huán)境建設兩個角度提出建議。最