上市公司并購融資問題研究

1、<p>　　上市公司并購融資問題研究</p><p>　　摘 要：我國市場經(jīng)濟在迅速發(fā)展，企業(yè)為了提高自身的能力，在較短時間內(nèi)為了迅速發(fā)展壯大常常會采用并購的方式。上市公司的并購能實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置;能夠創(chuàng)新企業(yè)的制度;能夠調(diào)整產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)。然而，一直以來企業(yè)為并購資金的短缺而擔憂，并購融資渠道單一，存在很多問題。本文在分析我國上市公司并購融資存在問題的基礎(chǔ)上，尋求了解決問題的方法。 </p>

2、;<p>　　關(guān)鍵詞：并購;融資;存在問題;解決方法 </p><p>　　引言：資本市場的并購浪潮到來之后，有越來越多的人開始關(guān)注并購融資，再加上我國的資本環(huán)境越來越好以及經(jīng)濟發(fā)展的不斷完善，并購不管是在國際上還是在我國企業(yè)的財務(wù)管理當中已經(jīng)成為不可或缺的一部分，我國的上市公司的并購不管是在規(guī)模上亦或是數(shù)量上都有出現(xiàn)過極度膨脹的狀況，并購活動不斷高漲。因而，對于完善我國上市公司并購融資問題的探討也

3、就變得非常非常的有意義。 </p><p>　　一、上市公司并購融資的基本理念 </p><p>　　在并購的過程中，選擇什么樣的融資方式跟并購的支付方式有關(guān)，如果支付方式不同的話，它的融資方式也不一樣。 </p><p>　?。?）現(xiàn)金支付方式下的融資。在該方式下，并購方籌集大量資金會用到的融資方式如下：內(nèi)部資金。內(nèi)部的資金來源于并購企業(yè)本身擁有的資金和具有資產(chǎn)性

4、質(zhì)的資金等。外部資金。外部融資是企業(yè)為了融資從企業(yè)外部籌集資金的一種方式，外部融資包括債務(wù)融資、權(quán)益融資和賣方融資。（2）杠桿收購下的融資。杠桿并購就是并購方拿目標企業(yè)的資產(chǎn)來抵押，然后再大量舉債收購目標企業(yè)的行為。在杠桿并購方式下，并購的一方只需要少量的資金投入，這部分資金占據(jù)總收購款10%～20%，剩余的都是借款。所以呢，該類收購杠桿性很高且風(fēng)險也是極高的。 </p><p>　　二、我國上市公司并購融資存在

5、的問題 </p><p>　?。ㄒ唬﹤鶆?wù)性融資方面。一般，銀行只給那些經(jīng)營很穩(wěn)定并且業(yè)績特好的大企業(yè)借貸，這樣一來中小企業(yè)就很難取得借貸款。企業(yè)債券發(fā)行的融資方式也受到很多條件的限制?，F(xiàn)在我們國家的債券發(fā)行的規(guī)模不大，債券的品種也不是很多，需要開創(chuàng)活躍的市場，增強流動性。對債券發(fā)行主體的規(guī)模的大小、資金如何使用等都要嚴格按照《證券法》的要求來。我國的租賃類融資遠遠落后于其他國家。 </p><

6、p>　?。ǘ┕蓹?quán)融資方面。我國的股票市場的開創(chuàng)時間還不長，很多方面還存在著不足，所以還不能夠?qū)崿F(xiàn)融資。從2001年到現(xiàn)在，股市的不斷變化對融資功能的影響很大。換股并購融資方式在實施的時候會受到很多約束。地方的政府試行股權(quán)出資，會有很多法規(guī)限制，同時還會對適用范圍限制。 </p><p>　　三、影響我國上市公司并購融資的因素 </p><p>　?。ㄒ唬┱深A(yù)太多，國企改制仍不完

7、善。（1）政府干預(yù)太多。在中國，各級政府是國有產(chǎn)權(quán)在法律上的代表，因此在企業(yè)并購中政府的意見很重要。政府不單單行使資本權(quán)利，同時也行使行政權(quán)力。所以，政府需要使國有資本達到利益最大，還需要確保社會的穩(wěn)定和自身的聲譽等。（2）國企改制仍不完善。大多數(shù)來自于固有資產(chǎn)管理部門的大股東在履行股東權(quán)限時，會有大股東缺位的情況發(fā)生。由此就形成了企業(yè)管理層控制或是內(nèi)部人控制。像這樣的話，公司的管理層或者是大股東對公司融資決策做決定，小股東則沒有決策權(quán)

8、，此時管理層和大股東最正確的決策是股權(quán)融資，也就是通過配股或者是增股的方式來融資。 </p><p>　　（二）資本市場不完善。（1）證券市場規(guī)模偏小。意味著表現(xiàn)為非標準化的產(chǎn)權(quán)并購交易較多，非標準化的產(chǎn)權(quán)交易，這將使并購融資成本加大，同時可供選擇的并購融資方式減少。（2）證券市場的政策和法規(guī)的嚴苛限制。我國現(xiàn)如今的證券市場的發(fā)展還是很不完善，對于發(fā)行股票在政策上和法規(guī)上的限制很嚴，對于配股或者增發(fā)股的限制更加嚴

9、格，手續(xù)特多，消耗時間長，而對于沒什么資信且規(guī)模不大的企業(yè)來講，很難通過證券市場來融資。 </p><p><b>　　四、解決方法 </b></p><p>　?。ㄒ唬┩缎蟹艑捪拗?，開拓創(chuàng)新，加強合作。銀行應(yīng)該稍微放低原先對并購融資的那種嚴苛要求，同時提供一些并購融資方面的服務(wù)，促使上市公司不斷創(chuàng)新并購融資的方式;上市公司在選擇并購融資方式的時候除了可以通過發(fā)行股票

10、的方式，還能通過換股并購和發(fā)行債券的方式，與投資銀行一起攜手不斷創(chuàng)新并購融資。 </p><p>　?。ǘ┎粩喔纳品煞ㄒ?guī)的建設(shè)，建立更好的法律環(huán)境。除去那些不恰當?shù)臈l款，改善產(chǎn)業(yè)政策，加快速度改善現(xiàn)在實行的對企業(yè)并購時有利的一些金融政策，對于并購融資的經(jīng)濟發(fā)展以及調(diào)整產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)都會有幫助;對稅收的優(yōu)惠政策做一些調(diào)整，促使并購融資可以收益更多。 </p><p>　?。ㄈ┳屚缎凶鳛椴①?/p>

11、融資的中介機構(gòu)并充分發(fā)揮其作用，擴大海外投資。積極發(fā)展中介機構(gòu)，不斷使其實力增強，集中精力發(fā)展以投資銀行為主的中介機構(gòu)，從而使它可以熟練的運作有關(guān)資本市場的技術(shù)以及充分利用好擁有的豐厚的資金，更好地為并購的企業(yè)給予融資方面的服務(wù)，加快了并購融資的進程。 </p><p>　　總結(jié)，如果上市公司在進行并購的活動中都按照國家的標準進行合理的投資，那么在公司并購的浪潮中，可以有效的規(guī)避很多財務(wù)和法律風(fēng)險。融資方和投資方