我國(guó)上市公司并購(gòu)溢價(jià)問(wèn)題研究.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)間的并購(gòu)現(xiàn)象日益頻繁。企業(yè)通過(guò)并購(gòu)可以實(shí)現(xiàn)資源的有效組合與優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，為企業(yè)迅速做大做強(qiáng)提供了一條捷徑。如今，在企業(yè)界，并購(gòu)行為已經(jīng)成為一種不可阻擋的世界潮流，并購(gòu)的規(guī)模越來(lái)越大，并購(gòu)的范圍越來(lái)越廣，并購(gòu)的金額也越來(lái)越高。但是，很多研究結(jié)果卻表明多數(shù)并購(gòu)是不成功的。導(dǎo)致并購(gòu)失敗的原因很多，其中支付過(guò)高的溢價(jià)便是一個(gè)不容忽視的因素。
　　本文以并購(gòu)溢價(jià)為主線，首先研究了并購(gòu)溢價(jià)形成的理論機(jī)制，然后收集200

2、6-2008年間的60個(gè)并購(gòu)樣本，將其按照支付溢價(jià)的程度不同分為沒(méi)有支付溢價(jià)、支付低溢價(jià)、支付高溢價(jià)三組，觀察并購(gòu)前后相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的變化，最后對(duì)上述研究中發(fā)現(xiàn)的我國(guó)上市公司溢價(jià)并購(gòu)中存在的問(wèn)題進(jìn)行了分析并提出了相關(guān)建議。學(xué)術(shù)界對(duì)并購(gòu)的研究主要有兩種方法，一是事件研究法，二是財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法。鑒于我國(guó)資本市場(chǎng)的不完善性，不符合運(yùn)用事件研究法的條件，因此本文主要采用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法。另外，在選取樣本的過(guò)程中，本文選取了并購(gòu)方作為研究對(duì)象。文章共

3、分六個(gè)部分：
　　第一章：緒論。首先分析了研究背景及意義，然后回顧了國(guó)內(nèi)外對(duì)并購(gòu)的研究，包括對(duì)并購(gòu)動(dòng)機(jī)、并購(gòu)溢價(jià)、并購(gòu)績(jī)效的研究。最后介紹了主要研究?jī)?nèi)容及研究方法。
　　第二章：并購(gòu)溢價(jià)理論。本章首先對(duì)并購(gòu)溢價(jià)的相關(guān)概念進(jìn)行了界定，然后闡述了協(xié)同效應(yīng)、并購(gòu)溢價(jià)、并購(gòu)績(jī)效之間的相互關(guān)系。
　　第三章：并購(gòu)溢價(jià)形成機(jī)制分析。本章先從理論上闡述了并購(gòu)溢價(jià)的形成，然后分析了并購(gòu)定價(jià)中涉及到的主要的價(jià)值評(píng)估方法，最后分析了競(jìng)價(jià)收

4、購(gòu)對(duì)溢價(jià)形成的影響。
　　第四章：我國(guó)上市公司溢價(jià)并購(gòu)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析。本章選取了2006-2008年發(fā)生的60起并購(gòu)事件，并且按照溢價(jià)支付程度的不同分為三組，對(duì)比并購(gòu)前后平均凈資產(chǎn)收益率及每股收益的變化，從而判斷溢價(jià)的支付及溢價(jià)不同程度的支付的影響。
　　第五章：我國(guó)上市公司溢價(jià)并購(gòu)存在的問(wèn)題及對(duì)策。通過(guò)前面幾章的理論與實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)了我國(guó)上市公司溢價(jià)并購(gòu)中存在的問(wèn)題，比如價(jià)值評(píng)估機(jī)構(gòu)不健全以及企業(yè)本身過(guò)度依賴評(píng)估機(jī)構(gòu)，對(duì)價(jià)值