中國(guó)上市公司并購(gòu)問(wèn)題研究.pdf

1、并購(gòu)(Merger & Acquisition)的一般定義為收購(gòu)和兼并(或合并).在實(shí)際操作中,廣義的并購(gòu)除了包括狹義的收購(gòu)和合并外,還包括置換、分拆、剝離、租賃、托管、債轉(zhuǎn)股等多種形式.在西方國(guó)家,企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)已經(jīng)發(fā)展得相當(dāng)成熟和廣泛,同時(shí),相關(guān)并購(gòu)理論也日趨發(fā)展完善,其中,以公司內(nèi)部效率理論、預(yù)期效應(yīng)與價(jià)值低估的效率理論、避稅理論和公司戰(zhàn)略理論較為典型.從1993年至今,中國(guó)上市公司并購(gòu)已有十年的發(fā)展歷史.在這十年中,中國(guó)上市公司并

2、購(gòu)經(jīng)歷了初步摸索階段和發(fā)展壯大時(shí)期,正處于規(guī)范化發(fā)展階段,并購(gòu)動(dòng)因除了市場(chǎng)動(dòng)機(jī)、財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)、避免被收購(gòu)等一般動(dòng)因外,也存在擴(kuò)大股本規(guī)、改善股權(quán)結(jié)構(gòu)等現(xiàn)實(shí)動(dòng)因,同時(shí),隨著有關(guān)政策法規(guī)的陸續(xù)出臺(tái),民營(yíng)、外資并購(gòu)不斷發(fā)展,并購(gòu)形式也出現(xiàn)了要約收購(gòu)等新的形式.但是,通過(guò)對(duì)2002年上市公司并購(gòu)的統(tǒng)計(jì)分析,作者發(fā)現(xiàn),上市公司并購(gòu)的總體績(jī)效并未提高.探詢?cè)?作者發(fā)現(xiàn),中國(guó)上市公司并購(gòu)仍然存在著虛假重組、關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題,而這些主要是由于中國(guó)二級(jí)市場(chǎng)不