中國上市公司并購問題研究.pdf

1、并購(Merger & Acquisition)的一般定義為收購和兼并(或合并).在實際操作中,廣義的并購除了包括狹義的收購和合并外,還包括置換、分拆、剝離、租賃、托管、債轉(zhuǎn)股等多種形式.在西方國家,企業(yè)并購活動已經(jīng)發(fā)展得相當成熟和廣泛,同時,相關(guān)并購理論也日趨發(fā)展完善,其中,以公司內(nèi)部效率理論、預(yù)期效應(yīng)與價值低估的效率理論、避稅理論和公司戰(zhàn)略理論較為典型.從1993年至今,中國上市公司并購已有十年的發(fā)展歷史.在這十年中,中國上市公司并

2、購經(jīng)歷了初步摸索階段和發(fā)展壯大時期,正處于規(guī)范化發(fā)展階段,并購動因除了市場動機、財務(wù)動機、避免被收購等一般動因外,也存在擴大股本規(guī)、改善股權(quán)結(jié)構(gòu)等現(xiàn)實動因,同時,隨著有關(guān)政策法規(guī)的陸續(xù)出臺,民營、外資并購不斷發(fā)展,并購形式也出現(xiàn)了要約收購等新的形式.但是,通過對2002年上市公司并購的統(tǒng)計分析,作者發(fā)現(xiàn),上市公司并購的總體績效并未提高.探詢原因,作者發(fā)現(xiàn),中國上市公司并購仍然存在著虛假重組、關(guān)聯(lián)交易等問題,而這些主要是由于中國二級市場不