我國(guó)QDII發(fā)展及其風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題研究.pdf

1、QDII制度由香港政府部門最早提出，與CDR(中國(guó)預(yù)托證券)、QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)一樣，是在外匯管制下內(nèi)地資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的權(quán)宜之計(jì)，實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)投資者在資本賬戶項(xiàng)目未完全開(kāi)放的情況下往海外資本市場(chǎng)進(jìn)行投資。近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展加快，國(guó)際收支平衡持續(xù)出現(xiàn)順差，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備積累額增長(zhǎng)加速。在這一背景下QDII制度順利出臺(tái)，其直接目的是為了進(jìn)一步開(kāi)放資本賬戶，以創(chuàng)造更多外匯需求，使人民幣匯率更加平衡、更加市場(chǎng)化，并鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)更多的企業(yè)走

2、出國(guó)門，從而減少貿(mào)易順差和資本項(xiàng)目盈余。其直接表現(xiàn)為讓國(guó)內(nèi)投資者直接參與國(guó)外的市場(chǎng)，并獲取全球市場(chǎng)收益。 經(jīng)過(guò)兩年多的實(shí)踐，QDII機(jī)制在一定程度上反映出了其存在和發(fā)展的重要作用，同時(shí)也顯露了一些問(wèn)題，本文將對(duì)這些問(wèn)題展開(kāi)進(jìn)一步的分析。QDII制度作為資本項(xiàng)目尚未完全開(kāi)放條件下的一種制度創(chuàng)新，在推動(dòng)資本自由流動(dòng)、緩解高額外匯儲(chǔ)備壓力及維持中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展等方面起到了巨大的作用，但是在發(fā)展的同時(shí)，也需要看到作為創(chuàng)新的制度手段畢竟有

3、它的缺陷和不足之處，實(shí)施中的風(fēng)險(xiǎn)控制及金融監(jiān)管等問(wèn)題都需要認(rèn)真的研究，探討解決問(wèn)題的建議和措施，使得QDII這個(gè)過(guò)渡性的制度能夠在其存在的時(shí)間和空間中發(fā)揮它的作用，避免其帶來(lái)的危害和損失。 第一部分：導(dǎo)論。提出所要研究問(wèn)題的選題背景和意義，并對(duì)本文的研究主題進(jìn)行國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述。 第二部分：QDII概述。首先介紹了QDII的基本情況，包括QDII制度的內(nèi)涵、運(yùn)作原理、基本特征及QDII產(chǎn)品的分類。緊接著講述了QDII的理論

4、基礎(chǔ)和現(xiàn)實(shí)意義。理論基礎(chǔ)包括微觀層次的資產(chǎn)組和理論和宏觀層面的克魯格曼的三元悖論；現(xiàn)實(shí)意義主要從國(guó)際收支平衡、緩解外匯儲(chǔ)備過(guò)多和人民幣升值壓力、利率市場(chǎng)化及宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定等方面。 第三部分：QDII的國(guó)際實(shí)踐及我國(guó)QDII的發(fā)展?fàn)顩r。首先通過(guò)對(duì)韓國(guó)、智利和中國(guó)臺(tái)灣等國(guó)家或地區(qū)的QDII實(shí)踐的情況進(jìn)行分析，得到對(duì)于我國(guó)QDII在發(fā)展中的啟示。其次，分析我國(guó)QDII的發(fā)展背景及歷程，目前QDII業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)顩r，找到我國(guó)QDII業(yè)務(wù)在

5、發(fā)展中存在的主要問(wèn)題，即業(yè)務(wù)模式上的“被動(dòng)性”和風(fēng)險(xiǎn)管理上的“緊迫性”，為我國(guó)QDII以后的更好發(fā)展提出了相應(yīng)的要求。 第四部分：我國(guó)QDII制度收益和風(fēng)險(xiǎn)的定量分析。首先界定了QDII制度的風(fēng)險(xiǎn)和收益，然后通過(guò)運(yùn)用較為簡(jiǎn)單的數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)和數(shù)學(xué)方法對(duì)QDII制度的風(fēng)險(xiǎn)收益進(jìn)行定量分析。分析得出我國(guó)QDII制度面臨的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和跨國(guó)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等。 第五部分：我國(guó)QDII風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制。首先結(jié)合

6、前面所分析的影響我國(guó)QDII發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)，并且針對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)提出了具體的應(yīng)對(duì)措施。主要從投資組合風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避、機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)管理體系的健全和外部監(jiān)管的加強(qiáng)這三個(gè)方面提出了相關(guān)的措施。 在推動(dòng)QDII制度的發(fā)展中，開(kāi)放資本市場(chǎng)，推進(jìn)國(guó)內(nèi)外資本流動(dòng)要盡快提高中資金融機(jī)構(gòu)QDII業(yè)務(wù)的安全指數(shù)，提高防范風(fēng)險(xiǎn)的能力；在這個(gè)基礎(chǔ)上要從被動(dòng)走向主動(dòng)，大力發(fā)展QDII業(yè)務(wù)；要在組織結(jié)構(gòu)、人才結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等方面加快國(guó)際化進(jìn)程，將業(yè)務(wù)觸角逐漸延伸至產(chǎn)

7、品設(shè)計(jì)、投資組合、交易管理及風(fēng)險(xiǎn)控制等高端領(lǐng)域，全方位、多層次的提高國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在激烈的全球金融競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地；監(jiān)管當(dāng)局要從中資金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略高度和積極支持的角度出發(fā)，根據(jù)金融機(jī)構(gòu)的管理能力和防范風(fēng)險(xiǎn)能力分類審批準(zhǔn)入，分類進(jìn)行監(jiān)管，支持好的，幫助弱的，使中資金融機(jī)構(gòu)盡快融入國(guó)際市場(chǎng)。本文綜合運(yùn)用了多種研究方法，以便獲得科學(xué)、準(zhǔn)確的研究結(jié)論。主要采用理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合，定性分析和定量分析相結(jié)合的方法。通過(guò)分