企業(yè)高管薪酬與企業(yè)績效的相關(guān)性研究【畢業(yè)論文+任務(wù)書+開題報(bào)告+文獻(xiàn)綜述+外文翻譯】

1、<p>　　本科畢業(yè)論文(設(shè)計(jì))</p><p><b>　?。ǘ?屆）</b></p><p>　　企業(yè)高管薪酬與企業(yè)績效的相關(guān)性研究</p><p>　　所在學(xué)院 </p><p>　　專業(yè)班級(jí) 會(huì)計(jì)學(xué) &

2、lt;/p><p>　　學(xué)生姓名 學(xué)號(hào) </p><p>　　指導(dǎo)教師 職稱 </p><p>　　完成日期 年 月 </p><p><b>　　摘 要</b></p><

3、p>　　年報(bào)顯示，2009年度許多公司的高管薪酬在增加而公司的盈利卻在下降。企業(yè)高級(jí)管理人員的薪酬問題自然成為近來擺在社會(huì)面前的問題，高管人員的薪金高低是否會(huì)對(duì)企業(yè)的績效產(chǎn)生影響，一味地增加高管人員薪金是否能提升企業(yè)的績效，給企業(yè)帶來盈利引起人們的思考。正是基于此，本文對(duì)寧波市上市企業(yè)高管薪酬與公司價(jià)值關(guān)系做了相關(guān)性研究。得出了企業(yè)高管薪酬與企業(yè)績效有呈正相關(guān)的，也有呈負(fù)相關(guān)的，還有關(guān)系不顯著的。對(duì)于呈正相關(guān)的企業(yè)，提高高管的薪酬

4、有助于企業(yè)業(yè)績的提高。對(duì)于呈負(fù)相關(guān)的企業(yè)，提高高管薪酬不僅對(duì)于公司的業(yè)績沒什么幫助，反而是降低了公司的業(yè)績。對(duì)于沒有顯著關(guān)系的企業(yè)，要提高公司的業(yè)績，光靠提高高管薪酬起不了顯著的作用，還要從其它方面著手。</p><p>　　關(guān)鍵詞：薪酬；績效；相關(guān)性</p><p><b>　　Abstract</b></p><p>　　As more a

5、nd more listed companies reported annual reports in 2009, many companies increase executive pay while the company’s profitability was decling. Remuneration of senior management business has become recently placed in fron

6、t of the big problems in society. Whether high or low the salaries of senior executives will have an impact on business performance. Whether blindly increasing the salaries of senior management can improve business perfo

7、rmance. Based on this, the paper listed Ningbo comp</p><p>　　Keywords:Salary;Performace;Relevance目 錄</p><p>　　1 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1</p><p>　　1.1 國外研究的主要觀點(diǎn)和研究方法1</p><p>　　1.1.1

8、利潤和高管薪酬之間并不相關(guān)1</p><p>　　1.1.2 報(bào)告利潤及權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值在確定高管薪酬方面起著重要作用1</p><p>　　1.1.3 企業(yè)的市場(chǎng)增加值（MVA）是決定高管薪酬的一個(gè)重要因素2</p><p>　　1.1.4 高管薪酬不僅和業(yè)績相關(guān)，還與財(cái)務(wù)業(yè)績的變化相關(guān)2</p><p>　　1.2 國內(nèi)研究的主要觀點(diǎn)

9、和研究方法3</p><p>　　1.2.1 不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系3</p><p>　　1.2.2 企業(yè)績效與高級(jí)管理人員報(bào)酬和持股比例顯著正相關(guān)3</p><p>　　1.2.3 相關(guān)性比較弱3</p><p>　　1.2.4 負(fù)相關(guān)關(guān)系4</p><p>　　1.2.5 沒有明顯的相關(guān)性4</

10、p><p>　　2 寧波市企業(yè)高管薪酬情況5</p><p>　　2.1 寧波企業(yè)高管薪酬概況5</p><p>　　2.2 樣本資料6</p><p>　　3 公司規(guī)模與高管薪酬的關(guān)系8</p><p>　　3.1 選取樣本8</p><p>　　3.2 用SPSS軟件進(jìn)行相關(guān)性分析9

11、</p><p>　　4 高管薪酬對(duì)企業(yè)業(yè)績的影響11</p><p>　　4.1 樣本公司的高管薪酬與每股收益的折線圖11</p><p>　　4.2 分析高管薪酬與企業(yè)業(yè)績的關(guān)系27</p><p><b>　　結(jié) 論29</b></p><p><b>　　參考文獻(xiàn)30

12、</b></p><p>　　2009年的上市公司公布的年報(bào)顯示許多公司的高管薪酬在增加而公司的盈利卻在下降。企業(yè)高級(jí)管理人員的薪酬問題已經(jīng)引起社會(huì)的關(guān)注，正是基于此，本文以寧波市的17家上市公司為樣本，來研究高管薪酬與公司績效是否相關(guān)。如果經(jīng)營者的薪酬與公司的績效是相關(guān)的，那么改善公司的績效，就不能忽視經(jīng)營者的薪酬。</p><p><b>　　1 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀&

13、lt;/b></p><p>　　1962年國外眾多學(xué)者開始對(duì)高管人員報(bào)酬和公司價(jià)值關(guān)系的問題進(jìn)行了研究，但是研究結(jié)果并不一致。我國學(xué)者的研究始于2000年前后，但是研究成果也是呈多樣性。</p><p>　　1.1 國外研究的主要觀點(diǎn)和研究方法 </p><p>　　1.1.1 利潤和高管薪酬之間并不相關(guān)</p><p>　　Mc

14、Guire等(1962)對(duì)William Baumol于1959提出的命題“管理者的薪酬看上去和企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模而不是利潤更相關(guān)”進(jìn)行了驗(yàn)證。研究結(jié)果表明銷售收入和高管薪酬之間正相關(guān)。正如Baumol所設(shè)想的，但是利潤和高管薪酬之間并不相關(guān)。此外，高管薪酬的制定主要受到當(dāng)前和以前銷售收人的影響，或者受到收入變化的影響。因而高管薪酬主要是對(duì)過去銷售業(yè)績的獎(jiǎng)勵(lì)而不是一種用來刺激未來銷售努力的激勵(lì)措施。即使是作為一種激勵(lì)措施，根據(jù)樣本企業(yè)來判斷

15、，這個(gè)激勵(lì)作用還很不足。所以在1962年得出的結(jié)論是利潤和高管薪酬之間并不相關(guān)。</p><p>　　1.1.2 報(bào)告利潤及權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值在確定高管薪酬方面起著重要作用</p><p>　　Lewellen和Huntsman(1970)所做的研究得出來的結(jié)論卻與McGuire等(1962)的結(jié)論相悖。Lewellen和Hunt—sman(1970)的研究結(jié)果表明，報(bào)告利潤以及權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值(用

16、股票市場(chǎng)價(jià)值來表示)在確定高管薪酬方面起著重要作用，而銷售收入在決定高管薪酬方面是不相關(guān)的。因而他們得出結(jié)論是高管薪酬和利潤強(qiáng)相關(guān)，但與銷售收人不顯著相關(guān)。</p><p>　　Murphy(1985)以1964年和1981年美國73個(gè)大公司的461個(gè)高層管理者為樣本，分析了管理者薪酬與股東收益(包括股票溢價(jià)和股利)之間的關(guān)系。發(fā)現(xiàn)以股東收益為衡量指標(biāo)的企業(yè)業(yè)績和管理者薪酬有著很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。此外，企業(yè)業(yè)績的另

17、外一個(gè)衡量指標(biāo)企業(yè)銷售收入的增長也和管理者薪酬有著很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。所以，1970年的研究結(jié)果表明，報(bào)告利潤以及權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值(用股票市場(chǎng)價(jià)值來表示)在確定高管薪酬方面起著重要作用，而銷售收入在決定高管薪酬方面是不相關(guān)的。但是在1985年Murphy發(fā)現(xiàn)以股東收益為衡量指標(biāo)的企業(yè)業(yè)績和管理者薪酬有著很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。此外還發(fā)現(xiàn)企業(yè)業(yè)績的另外一個(gè)衡量指標(biāo)企業(yè)銷售收入的增長也和管理者薪酬有著很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。</p><p

18、>　　1.1.3 企業(yè)的市場(chǎng)增加值（MVA）是決定高管薪酬的一個(gè)重要因素</p><p>　　后來者Fatemi等(2003)對(duì)高管薪酬和公司業(yè)績之間的關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn)，與以往大多數(shù)研究不同的是，他們選用經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)以及市場(chǎng)增加值(MVA)的方式作為企業(yè)業(yè)績的衡量。并將樣本企業(yè)按照EVA和MVA劃分為四類：高M(jìn)VA高EVA的勝利者；低MVA低EVA的失敗者；高M(jìn)VA低EVA的實(shí)物期權(quán)持有者；低MVA高

19、EVA的“問題孩子”。他們認(rèn)為，企業(yè)如果歸屬于不同的類型，應(yīng)該有不同的薪酬獎(jiǎng)懲。因而薪酬契約的設(shè)置應(yīng)該用來鼓勵(lì)管理者按照股東的長遠(yuǎn)利益行事。即使這樣做可能會(huì)降低短期利潤。他們的研究表明，企業(yè)的MVA是決定高管薪酬的一個(gè)重要因素，高管的基本薪酬不受企業(yè)活動(dòng)范圍的影響。但由于跨國企業(yè)管理活動(dòng)的復(fù)雜，因而高度國際化的企業(yè)傾向于支付更高的高管薪酬。至于管理者薪酬應(yīng)該是用來鼓勵(lì)未來業(yè)績還是用來獎(jiǎng)勵(lì)過去的行為。他們認(rèn)為高管不僅應(yīng)被激勵(lì)起來增長企業(yè)未

20、來的EVA，也應(yīng)該因?yàn)檫^去或者現(xiàn)在的行為引致的MVA增長而受到獎(jiǎng)勵(lì)。</p><p>　　1.1.4 高管薪酬不僅和業(yè)績相關(guān)，還與財(cái)務(wù)業(yè)績的變化相關(guān)</p><p>　　Lee(2009)主要檢驗(yàn)了財(cái)務(wù)業(yè)績以及公司治理結(jié)構(gòu)和CEO業(yè)績薪酬的關(guān)系。與以往研究不同的是，他研究的對(duì)象是僅限于與業(yè)績相關(guān)的薪酬而不是CEO的總薪酬。此外，在研究財(cái)務(wù)業(yè)績和業(yè)績薪酬之間關(guān)系，與以往研究不同的是他研究的側(cè)

21、重點(diǎn)在于研究財(cái)務(wù)業(yè)績?cè)谀甓戎g的變化對(duì)CEO業(yè)績薪酬的影響。他通過對(duì)澳大利亞和新加坡公司的對(duì)比分析得出以下結(jié)論：兩個(gè)國家的高管薪酬不僅和業(yè)績相關(guān)，這一點(diǎn)和以前研究一致，還與財(cái)務(wù)業(yè)績的變化相關(guān)。兩個(gè)國家都傾向于采用銷售收入作為基準(zhǔn)來確定CEO的業(yè)績薪酬，但是CEO業(yè)績薪酬的變化與公司治理結(jié)構(gòu)無關(guān)。</p><p>　　1.2 國內(nèi)研究的主要觀點(diǎn)和研究方法</p><p>　　1.2.1 不存

22、在顯著的正相關(guān)關(guān)系</p><p>　　國內(nèi)學(xué)者李增泉(2000)、魏剛(2000)等運(yùn)用我國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)來考察公司經(jīng)營績效(用加權(quán)平均的凈資產(chǎn)收益率ROE作為變量)與高級(jí)管理人員激勵(lì)的關(guān)系。研究結(jié)果表明，上市公司高級(jí)管理人員的年度報(bào)酬與上市公司的經(jīng)營業(yè)績并不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，高級(jí)管理人員的報(bào)酬水平與企業(yè)規(guī)模(李增泉用總資產(chǎn)表示，魏剛用公司總股本表示)存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。</p><

23、;p>　　1.2.2 企業(yè)績效與高級(jí)管理人員報(bào)酬和持股比例顯著正相關(guān)</p><p>　　而張暉明、陳志廣(2002)以2000年滬市593家上市公司為研究對(duì)象，考察企業(yè)績效與高級(jí)管理人員報(bào)酬和持股比例的關(guān)系，得出了與李增泉、魏剛不同的觀點(diǎn)。作者通過構(gòu)建以凈資產(chǎn)收益率為因變量，以高級(jí)管理人員報(bào)酬和高級(jí)管理人員持股量為自變量的模型，運(yùn)用二階段最小二乘法對(duì)模型進(jìn)行回歸分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)績效與高級(jí)管理人員報(bào)酬和持股比

24、例顯著正相關(guān)。特別是以凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)利潤率表現(xiàn)的企業(yè)績效與高級(jí)管理人員報(bào)酬具有明顯的線性關(guān)系。張俊瑞等(2003)的研究也表明，高級(jí)管理人員年度薪金報(bào)酬與公司績效變量每股收益和公司規(guī)模顯著正相關(guān)，與高管持股比例顯著正相關(guān)。</p><p>　　1.2.3 相關(guān)性比較弱</p><p>　　杜興強(qiáng)、王麗華(2007)選擇會(huì)計(jì)績效指標(biāo)(ROA、RO—E)、市場(chǎng)指標(biāo)(Tobin'

25、q)以及股東財(cái)富指標(biāo)(OF)構(gòu)建模型。對(duì)我國上市公司高層管理當(dāng)局的薪酬激勵(lì)、特別是現(xiàn)金薪酬與上市公司業(yè)績之間的相關(guān)性進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)研究。研究發(fā)現(xiàn)，高層管理當(dāng)局當(dāng)期薪酬的變化與ROA、ROE、企業(yè)規(guī)模以及上市公司是否具有國有性質(zhì)成明顯的正相關(guān)性，而與高層管理當(dāng)局是否兩職合一、公司的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成負(fù)相關(guān)性。此外，股東財(cái)富的增加會(huì)使高層管理當(dāng)局的薪酬有所增加。但是，高層管理當(dāng)局薪酬與股東財(cái)富的相關(guān)性較之與會(huì)計(jì)盈余指標(biāo)的相關(guān)性而言更弱。&l

26、t;/p><p>　　1.2.4 負(fù)相關(guān)關(guān)系</p><p>　　徐向藝等(2007)選取深、滬A股上市公司1107家，分別從報(bào)酬形式、公司規(guī)模、行業(yè)競爭環(huán)境、地區(qū)分布、股權(quán)結(jié)構(gòu)、代理成本等方面來對(duì)高管人員報(bào)酬(高管薪酬和高管持股)激勵(lì)與公司治理績效之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行分析。得出結(jié)論是在目前的報(bào)酬激勵(lì)體系下，非年薪制激勵(lì)形式優(yōu)于年薪制和股權(quán)性報(bào)酬激勵(lì)形式；公司規(guī)模、行業(yè)競爭環(huán)境和地區(qū)分布影響公司

27、治理績效水平；高管薪酬、公司治理績效與代理成本顯著負(fù)相關(guān)。</p><p>　　1.2.5 沒有明顯的相關(guān)性</p><p>　　宋增基等(2009)從銀行的外部監(jiān)管、高負(fù)債比等方面，深入考察了銀行CEO報(bào)酬與企業(yè)績效(用資產(chǎn)收益率ROA和股東權(quán)益作為變量)間的關(guān)系。實(shí)證發(fā)現(xiàn)銀行業(yè)的CEO貨幣報(bào)酬與績效的關(guān)聯(lián)敏感度要高于一般企業(yè)。且銀行CEO報(bào)酬與相對(duì)業(yè)績沒有明顯的關(guān)系。</p>

28、;<p>　　2 寧波市企業(yè)高管薪酬情況</p><p>　　2.1 寧波企業(yè)高管薪酬概況</p><p>　　從2007、2008以及2009年的數(shù)家寧波市上市公司的年報(bào)中披露的公司高管薪酬來看，寧波市上市公司高管們的收入差距較為明顯。從他們發(fā)布的年報(bào)中可以看出，公司業(yè)績提升的同時(shí)，不少上市公司的高管薪酬豐厚。相比較而言，房地產(chǎn)和金融企業(yè)高管們的薪酬依然是最高的。</

29、p><p>　　本文選擇了具有代表性的16家寧波市上市公司的高管薪酬數(shù)據(jù)來研究（高管薪酬總和見表1）。</p><p>　　表1 寧波上市公司2009年高管薪酬總和表</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　從本人收集到的數(shù)據(jù)來看，分配給上市公司高管薪酬最多的前三甲公司分別是雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司、香溢融

30、通控股集團(tuán)有限公司以及哈工大首創(chuàng)科技股份有限公司。16家寧波市上市公司中4家房地產(chǎn)企業(yè)中的3家占了所有企業(yè)的前5，看來還是房地產(chǎn)業(yè)公司的高管薪酬比較高。</p><p>　　不少高管的薪酬很高，同時(shí)榜單另一端的高管數(shù)據(jù)有不少差距。排在高管薪酬末端的企業(yè)多為機(jī)械設(shè)備制造業(yè)上市公司。其中高管薪酬較低的三家公司分別是寧波富邦精業(yè)集團(tuán)股份有限公司，寧波熱電股份有限公司以及寧波宜科科技實(shí)業(yè)股份有限公司。占據(jù)榜首的雅戈?duì)柕膸?/p>

31、位高管薪酬總和是最低一家上市公司寧波富邦精業(yè)集團(tuán)股份有限公司高管薪酬總和的將近10倍。</p><p>　　根據(jù)這16家上市公司07,08,09年的年報(bào)公布情況，業(yè)績并不是判斷高管收入高低的唯一因素。大部分上市公司高管薪酬還是與業(yè)績同步的，不過公司經(jīng)營不是一年兩年的事情，各上市公司不可能完全根據(jù)當(dāng)年的利潤來確定高管的薪酬。</p><p><b>　　2.2 樣本資料</b

32、></p><p>　　本文選取17家寧波市上市公司的高管薪酬總和（高管薪酬總和見表2）作為樣本來研究。關(guān)于企業(yè)的業(yè)績，本文選取17家上市公司的每股收益（每股收益見表3）這個(gè)指標(biāo)。因?yàn)槊抗墒找媸瞧髽I(yè)股東用來評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力，并把它作為預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的尺度，所以本文選用每股收益這個(gè)指標(biāo)來表明企業(yè)的業(yè)績能力。</p><p>　　表2 寧波上市公司3年高管薪酬總和表</p>

33、<p><b>　　續(xù)表</b></p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　表3 寧波上市公司3年每股收益表</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　3 公司規(guī)模與高管薪酬的關(guān)系</p><p><b

34、>　　3.1 選取樣本</b></p><p>　　研究公司高管薪酬與企業(yè)績效是否相關(guān)之前，考慮到公司的規(guī)模不同可能會(huì)對(duì)高管薪酬造成一定影響，所以本文選取16家上市公司2009年末資產(chǎn)總和（見表4）這個(gè)指標(biāo)，用資產(chǎn)總和來代表一個(gè)公司的規(guī)模，來研究公司規(guī)模與高管薪酬是否相關(guān)。</p><p>　　表4 寧波上市公司2009年資產(chǎn)總和與高管薪酬總和表</p>&

35、lt;p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　3.2 用SPSS軟件進(jìn)行相關(guān)性分析</p><p>　　要研究公司總資產(chǎn)與高管薪酬是否相關(guān)，本文選用spss軟件進(jìn)行分析，來研究它們之間的相關(guān)性（見表5、表6）。</p><p><b>　　表5 期望與方差表</b></p><p>　　

36、資料來源：來自spss軟件數(shù)據(jù)</p><p>　　這張表表示的是09年16家寧波市上市公司高管薪酬的期望與方差以及09年末各公司資產(chǎn)總和的期望與方差。</p><p><b>　　表6 相關(guān)系數(shù)表</b></p><p>　　資料來源：來自spss軟件數(shù)據(jù)</p><p>　　這張表顯示的是高管薪酬與資產(chǎn)總和之間的相關(guān)

37、系數(shù)r=0.614。當(dāng)r在0.4-0.6時(shí)是中等相關(guān).變量之間的相關(guān)性程度不高，所以資產(chǎn)總和跟高管薪酬的關(guān)系不是很顯著，也就是說公司規(guī)模大小對(duì)高管薪酬不會(huì)造成很大影響。</p><p><b>　　3.3 繪制散點(diǎn)圖</b></p><p>　　僅僅憑借相關(guān)系數(shù)來得出結(jié)論還不夠充分，再通過spss軟件繪制企業(yè)高管薪酬總和與資產(chǎn)總和的散點(diǎn)圖。</p>&l

38、t;p>　　圖1 高管薪酬與資產(chǎn)總和的散點(diǎn)圖</p><p>　　資料來源：來自spss軟件數(shù)據(jù)</p><p>　　spss軟件中輸出散點(diǎn)圖，從中明顯看出這兩個(gè)變量相關(guān)性程度不高，還有異常數(shù)據(jù)出現(xiàn)。再次證明，公司規(guī)模大小對(duì)高管薪酬不會(huì)造成很大影響。既然公司規(guī)模大小對(duì)高管薪酬不會(huì)造成很大影響，那么下文開始研究的高管薪酬與企業(yè)績效之間的關(guān)系就更有說服力了。</p><

39、;p>　　4 高管薪酬對(duì)企業(yè)業(yè)績的影響</p><p>　　4.1 樣本公司的高管薪酬與每股收益的折線圖</p><p>　　圖2 京投銀泰股份有限公司3年高管薪酬總和</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　圖3 京投銀泰股份有限公司3年每股收益</p><p>　　資料

40、來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào) </p><p>　　根據(jù)第1家京投銀泰股份有限公司的數(shù)據(jù)，公司高管薪酬總額從2007年的128.3萬元到2008年的188.9萬元再到2009年的330.51萬元是一直增加的，而每股收益是從2007年的0.07到2008年的0.21再到2009年的0.25也是一直增加的。根據(jù)這家公司可以得出結(jié)論是高管薪酬與公司績效之間的關(guān)系是正相關(guān)的。</p><p&g

41、t;　　圖4 寧波康強(qiáng)電子股份有限公司3年高管薪酬總和</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　圖5 寧波康強(qiáng)電子股份有限公司3年每股收益</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　根據(jù)第2家寧波康強(qiáng)電子股份有限公司的數(shù)據(jù)，公司高管薪酬總額從2007年的109.1萬

42、元到2008年的80.1萬元再到2009年的116萬元是先減少，然后再增加的，而每股收益是從2007年的0.58到2008年的0.03再到2009年的0.24也是先減少，然后增加的。根據(jù)這家公司可以得出結(jié)論是高管薪酬與公司績效之間的關(guān)系是正相關(guān)的。</p><p>　　圖6 寧波海運(yùn)股份有限公司3年高管薪酬總和</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p>

43、<p>　　圖7 寧波海運(yùn)股份有限公司3年每股收益</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　根據(jù)第3家寧波海運(yùn)股份有限公司的數(shù)據(jù)，高管薪酬總額從2007年的174.17萬元到2008年的184.5萬元再到2009年的184.5萬元是先增加，然后一直不變的，而每股收益是從2007年的0.34到2008年的0.5284再到2009年的0.0

44、341是先增加，然后不變的。根據(jù)這家公司可以得出結(jié)論是高管薪酬與公司績效之間的關(guān)系是正相關(guān)的。</p><p>　　圖10 香溢融通控股集團(tuán)有限公司3年高管薪酬總和</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　圖11 香溢融通控股集團(tuán)有限公司3年每股收益</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公

45、司年報(bào)</p><p>　　根據(jù)第4家香溢融通控股集團(tuán)有限公司的數(shù)據(jù)，公司高管薪酬總額從2007年的528.65萬元到2008年的426.2萬元再到2009年的473.7萬元是先減少，然后增加的，而每股收益是從2007年的0.23到2008年的0.114再到2009年的0.137是先減少，然后增加的。根據(jù)這家公司可以得出結(jié)論是高管薪酬與公司績效之間的關(guān)系是正相關(guān)的。</p><p>　　圖

46、12 榮安地產(chǎn)股份有限公司3年高管薪酬總和</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　圖13 榮安地產(chǎn)股份有限公司3年每股收益</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　根據(jù)第5家榮安地產(chǎn)股份有限公司的數(shù)據(jù)，公司高管薪酬總額從2007年的16.81萬元到2008年的2

47、0.4萬元再到2009年的280萬元是一直增加的，而每股收益是從2007年的-3.5到2008年的-0.2929再到2009年的0.8252是一直增加的。根據(jù)這家公司可以得出結(jié)論是高管薪酬與公司績效之間的關(guān)系是正相關(guān)的。</p><p>　　圖14 雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司3年高管薪酬總和</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　

48、　圖15 雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司3年每股收益</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　根據(jù)第6家雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司的數(shù)據(jù)，公司高管薪酬總額從2007年的664.75萬元到2008年的507萬元再到2009年的543.05萬元是先減少，然后增加的，而每股收益是從2007年的1.11到2008年的0.71再到2009年的1.47是先減少，然后增加的。

49、根據(jù)這家公司可以得出結(jié)論是高管薪酬與公司績效之間的關(guān)系是正相關(guān)的。</p><p>　　圖16 哈工大首創(chuàng)科技股份有限公司3年高管薪酬總和</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　圖17 哈工大首創(chuàng)科技股份有限公司3年每股收益</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p>

50、;<p>　　根據(jù)第7家哈工大首創(chuàng)科技股份有限公司的數(shù)據(jù)，公司高管薪酬總額從2007年的191萬元到2008年的314.7萬元再到2009年的349.7萬元是一直增加的，而每股收益是從2007年的0.18到2008年的0.05再到2009年的0.04是一直減少的。根據(jù)這家公司可以得出結(jié)論是高管薪酬與公司績效之間的關(guān)系是負(fù)相關(guān)的。</p><p>　　圖18 浙江廣博集團(tuán)股份有限公司3年高管薪酬總和&

51、lt;/p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　圖19 浙江廣博集團(tuán)股份有限公司3年每股收益</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　根據(jù)第8家浙江廣博集團(tuán)股份有限公司的數(shù)據(jù)，公司高管薪酬總額從2007年的100.8萬元到2008年的110萬元再到2009年的98.46萬

52、元是先增加，然后減少的，而每股收益是從2007年的0.35到2008年的0.31再到2009年的0.32是先減少，然后增加的。根據(jù)這家公司可以得出結(jié)論是高管薪酬與公司績效之間的關(guān)系是負(fù)相關(guān)的。</p><p>　　圖20 寧波宜科科技實(shí)業(yè)股份有限公司3年高管薪酬總和</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　圖21 寧波宜科科技

53、實(shí)業(yè)股份有限公司3年每股收益</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　根據(jù)第9家寧波宜科科技實(shí)業(yè)股份有限公司的數(shù)據(jù)，公司高管薪酬總額從2007年的96.6萬元到2008年的85.81萬元再到2009年的96.2萬元是先減少，然后增加的，而每股收益是從2007年的0.12到2008年的0.13再到2009年的0.04是先增加，然后減少的。根據(jù)這家公司可

54、以得出結(jié)論是高管薪酬與公司績效之間的關(guān)系是負(fù)相關(guān)的。</p><p>　　圖22 寧波華翔電子股份有限公司3年高管薪酬總和</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　圖23 寧波華翔電子股份有限公司3年每股收益</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p&

55、gt;　　根據(jù)第10家寧波華翔電子股份有限公司的數(shù)據(jù)，公司高管薪酬總額從2007年的93萬元到2008年的231萬元再到2009年的242.01萬元是一直增加的，而每股收益是從2007年的0.52到2008年的0.292再到2009年的0.72是先減少，然后增加。根據(jù)這家公司可以得出結(jié)論是高管薪酬與公司績效之間的關(guān)系是負(fù)相關(guān)的。</p><p>　　圖24 寧波東力傳動(dòng)設(shè)備股份有限公司3年高管薪酬總和</p

56、><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　圖25 寧波東力傳動(dòng)設(shè)備股份有限公司3年每股收益</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　根據(jù)第11家寧波東力傳動(dòng)設(shè)備股份有限公司的數(shù)據(jù)，公司高管薪酬總額從2007年的172萬元到2008年的234萬元再到2009年的97.2萬元是先

57、增加后減少的，而每股收益是從2007年的0.56到2008年的0.46再到2009年的0.46是先減少然后不變的。根據(jù)這家公司可以得出結(jié)論是高管薪酬與公司績效之間的關(guān)系是先開始是負(fù)相關(guān)關(guān)系，后來關(guān)系不顯著。</p><p>　　圖26 寧波富邦精業(yè)集團(tuán)股份有限公司3年高管薪酬總和</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　圖27

58、 寧波富邦精業(yè)集團(tuán)股份有限公司3年每股收益</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　根據(jù)第12家寧波富邦精業(yè)集團(tuán)股份有限公司的數(shù)據(jù)，高管薪酬跟企業(yè)績效剛公司高管薪酬總額從2007年的42.28萬元到2008年的55.8萬元再到2009年的55.8萬元是先增加，然后一直不變的，而每股收益是從2007年的0.03到2008年的-0.445再到2009年的

59、0.016是先減少，然后增加的。根據(jù)這家公司可以得出結(jié)論是高管薪酬與公司績效之間的關(guān)系是開始是負(fù)相關(guān)，后來關(guān)系不顯著。</p><p>　　圖28 寧波杉杉股份有限公司3年高管薪酬總和</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　圖29 寧波杉杉股份有限公司3年每股收益</p><p>　　資料來源：來自巨

60、潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　根據(jù)第13家寧波杉杉股份有限公司的數(shù)據(jù)，公司高管薪酬總額從2007年的28.5萬元到2008年的206.4萬元再到2009年的133.22萬元是先增加，然后減少的，而每股收益是從2007年的0.27到2008年的0.23再到2009年的0.232是先減少，然后一直不怎么變動(dòng)的。根據(jù)這家公司可以得出結(jié)論是高管薪酬與公司績效之間的關(guān)系是先負(fù)相關(guān)，后來關(guān)系不顯著。</p

61、><p>　　圖30 東睦新材料集團(tuán)股份有限公司3年高管薪酬總和</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　圖31 東睦新材料集團(tuán)股份有限公司3年每股收益</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　根據(jù)第14家東睦新材料集團(tuán)股份有限公司的數(shù)據(jù)，公司

62、高管薪酬總額從2007年的239萬元到2008年的263萬元再到2009年的261萬元是先增加后減少的，而每股收益是從2007年的0.11到2008年的0.0.06再到2009年的-0.04是一直減少的。根據(jù)這家公司可以得出結(jié)論是高管薪酬與公司績效之間的關(guān)系是先開始是負(fù)相關(guān)關(guān)系，然后是正相關(guān)關(guān)系。</p><p>　　圖32 寧波熱電股份有限公司3年高管薪酬總和</p><p>　　資料來

63、源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　圖33 寧波熱電股份有限公司3年每股收益</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　根據(jù)第15家寧波熱電股份有限公司的數(shù)據(jù)，公司高管薪酬總額從2007年的78萬元到2008年的79萬元再到2009年的92.16萬元是一直增加的，而每股收益是從2007年的0.2到2008年的0

64、.1617再到2009年的0.2752是先減少，然后增加的。根據(jù)這家公司可以得出結(jié)論是高管薪酬與公司績效之間的關(guān)系是先負(fù)相關(guān)后正相關(guān)的。</p><p>　　圖34 寧波維科精華集團(tuán)股份有限公司3年高管薪酬總和</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　圖35 寧波維科精華集團(tuán)股份有限公司3年每股收益</p>&l

65、t;p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　根據(jù)第16家寧波維科精華集團(tuán)股份有限公司的數(shù)據(jù)，公司高管薪酬總額從2007年的105萬元到2008年的105萬元再到2009年的180萬元是先不變的，然后增加的，而每股收益是從2007年的0.38到2008年的0.0152再到2009年的0.0777是先減少，然后增加的。根據(jù)這家公司可以得出結(jié)論是高管薪酬與公司績效之間的關(guān)系先是關(guān)系不顯

66、著，然后是正相關(guān)關(guān)系。</p><p>　　4.2 分析高管薪酬與企業(yè)業(yè)績的關(guān)系</p><p>　　根據(jù)寧波市16家上市公司的折線圖，高管薪酬與公司績效呈正相關(guān)的有6家，分別是京投銀泰股份有限公司，寧波康強(qiáng)電子股份有限公司，寧波海運(yùn)股份有限公司，榮安地產(chǎn)股份有限公司，香溢融通控股集團(tuán)有限公司和雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司。高管薪酬與公司績效呈負(fù)相關(guān)4的有4家，分別是哈工大首創(chuàng)科技股份有限公司，

67、浙江廣博集團(tuán)股份有限公司，寧波宜科科技實(shí)業(yè)股份有限公司，寧波華翔電子股份有限公司。高管薪酬與公司績效呈不顯著相關(guān)的有6家。有3家公司的高管薪酬與企業(yè)績效先是負(fù)相關(guān)關(guān)系，然后關(guān)系不顯著，它們是寧波東力傳動(dòng)設(shè)備股份有限公司，寧波富邦精業(yè)集團(tuán)股份有限公司，寧波杉杉股份有限公司。有2家企業(yè)的高管薪酬與企業(yè)績效之間先是負(fù)相關(guān)，然后關(guān)系不顯著，它們是東睦新材料集團(tuán)股份有限公司，寧波熱電股份有限公司。最后1家公司寧波維科精華集團(tuán)股份有限公司的高管薪酬

68、與公司績效之間先是不顯著關(guān)系，然后是正相關(guān)的。</p><p>　　這17家上市公司，有11家是制造業(yè)企業(yè)，有4家是房地產(chǎn)業(yè)，有1家公司是航運(yùn)業(yè)（見表7）。</p><p>　　表7 寧波上市公司分類</p><p>　　資料來源：來自巨潮資訊網(wǎng)上述各公司年報(bào)</p><p>　　圖36 房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)性比例</p><p&

69、gt;　　資料來源：來自excel軟件數(shù)據(jù)</p><p>　　圖37 制造業(yè)相關(guān)性比例</p><p>　　資料來源：來自excel軟件數(shù)據(jù)</p><p>　　從4家房地產(chǎn)業(yè)的企業(yè)來看，有兩家公司的高管薪酬與公司績效之間是呈正相關(guān)的，占75%，沒有呈負(fù)相關(guān)的公司，呈不顯著關(guān)系的有一家。從這11家制造業(yè)的企業(yè)來看，企業(yè)的高管薪酬與企業(yè)的績效之間呈正相關(guān)的有2家，占

70、18%，呈負(fù)相關(guān)的有4家，占36%，其它6家呈不顯著關(guān)系。最后一家寧波海運(yùn)股份有限公司的高管薪酬與企業(yè)的績效之間呈正相關(guān)的。</p><p><b>　　結(jié) 論</b></p><p>　　根據(jù)17家寧波市上市公司的分析，本文得出了以下結(jié)論：企業(yè)高管薪酬與企業(yè)績效有呈正相關(guān)的，也有呈負(fù)相關(guān)的，還有關(guān)系不顯著的。對(duì)于呈正相關(guān)的企業(yè)，像本文中的京投銀泰股份有限公司，寧波

71、康強(qiáng)電子股份有限公司，寧波海運(yùn)股份有限公司，榮安地產(chǎn)股份有限公司，香溢融通控股集團(tuán)有限公司和雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司，對(duì)于它們來說，提高高管的薪酬有助于企業(yè)業(yè)績的提高。這些公司如果要提高業(yè)績，那么高管薪酬是需要他們考慮的一個(gè)因素。對(duì)于呈負(fù)相關(guān)的企業(yè)，像本文中的哈工大首創(chuàng)科技股份有限公司，浙江廣博集團(tuán)股份有限公司，寧波宜科科技實(shí)業(yè)股份有限公司以及寧波華翔電子股份有限公司，對(duì)于它們來說，提高高管薪酬不僅對(duì)于公司的業(yè)績沒什么幫助，反而是降低了公

72、司的業(yè)績。這說明，增加高管薪酬可能增加了公司的人力資源成本，但是對(duì)公司的績效問題沒什么幫助。因?yàn)楣镜目冃栴}是涉及多方面的，對(duì)于這些公司，要提高績效，得從公司的其他因素去考慮，比如說從客戶源角度去考慮，如果需要的話，還可以考慮降低人力資源的成本。對(duì)于沒顯著關(guān)系的企業(yè)，要提高公司的業(yè)績，光靠提高高管薪酬起不了大作用的，要從各個(gè)方面著手，公司薪酬制度，薪酬談判，公司戰(zhàn)略，企業(yè)文化，</p><p>　　從不同行業(yè)來

73、考慮，拿制造業(yè)角度來說，企業(yè)的高管薪酬與企業(yè)的績效之間呈正相關(guān)的有2家，占了18%，呈負(fù)相關(guān)的有4家，占了36%，其它5家呈不顯著關(guān)系。這說明，對(duì)于制造業(yè)的企業(yè)，要根據(jù)企業(yè)自身的情況分析，有提高高管薪酬提高企業(yè)績效的，但也有企業(yè)績效反而降低的。拿房地產(chǎn)業(yè)角度來講，公司的高管薪酬與公司績效之間呈正相關(guān)的有3家，占了75%。沒有呈負(fù)相關(guān)的公司，呈不顯著關(guān)系的有一家。這說明，對(duì)于房地產(chǎn)業(yè)來說，提高高管薪酬對(duì)公司的業(yè)績是有一定的促進(jìn)作用，如果想

74、提高公司業(yè)績，要考慮高管薪酬這個(gè)因素。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1]宋增基，盧溢洪，楊柳.銀行高管薪酬與績效關(guān)系的實(shí)證研究[J].重慶大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2009（4）．</p><p>　　[2]朱其俊，彭蔚蔚.我國上市公司高管人員薪酬與業(yè)績相關(guān)性的研究[J].華東經(jīng)濟(jì)管理，2008（8）．&l

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84、lt;/p><p>　　[24] Murphy F W。Baker W S．American corporations and their executives：a statistical inquiry[J-]．Quarterly Journal of Economics，1925(3)：1—51．</p><p><b>　　畢業(yè)論文任務(wù)書</b></p>

85、<p><b>　　會(huì)計(jì)學(xué)</b></p><p>　　企業(yè)高管薪酬與企業(yè)績效的相關(guān)性研究——以寧波部分上市公司為例</p><p><b>　　畢業(yè)論文開題報(bào)告</b></p><p><b>　　會(huì)計(jì)學(xué)</b></p><p>　　企業(yè)高管薪酬與企業(yè)績效的相關(guān)

86、性研究</p><p><b>　　一、立論依據(jù)</b></p><p>　　1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)</p><p>　　隨著越來越多的上市公司公布年報(bào)，2009年度許多公司的高管薪酬在增加而公司的盈利卻在下降。企業(yè)高級(jí)管理人員的薪酬問題已經(jīng)成為近來社會(huì)熱點(diǎn)問題。本文對(duì)上市企業(yè)高管薪酬與公司價(jià)值關(guān)系做相關(guān)性研究，試圖發(fā)現(xiàn)經(jīng)營者的薪酬與企業(yè)績效的

87、關(guān)系具有很重要的意義，因?yàn)槿绻?jīng)營者的薪酬與企業(yè)的績效是相關(guān)的，那么改善企業(yè)的績效，就可以從經(jīng)營者的薪酬著手，經(jīng)營者薪酬結(jié)構(gòu)不合理，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的低績效。</p><p>　　通過對(duì)寧波市的16家上市公司的高管薪酬與公司價(jià)值是否相關(guān)的研究，實(shí)現(xiàn)高管薪酬和公司業(yè)績關(guān)系的研究，達(dá)到為企業(yè)改善績效可否從經(jīng)營者的薪酬著手的目的。</p><p><b>　　2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀</

88、b></p><p>　　2.1國外眾多學(xué)者對(duì)高管人員報(bào)酬和公司業(yè)績關(guān)系的問題進(jìn)行了研究，但是研究結(jié)果并不一致。</p><p>　　（1）利潤和高管薪酬之間并不相關(guān)</p><p>　　McGuire等(1962)對(duì)William Baumol于1959提出的命題“管理者的薪酬看上去和企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模而不是利潤更相關(guān)”進(jìn)行了驗(yàn)證。研究結(jié)果表明銷售收入和高管薪酬

89、之間正相關(guān)。正如Baumol所設(shè)想的，但是利潤和高管薪酬之間并不相關(guān)。此外，高管薪酬的制定主要受到當(dāng)前和以前銷售收人的影響，或者受到收入變化的影響。因而高管薪酬主要是對(duì)過去銷售業(yè)績的獎(jiǎng)勵(lì)而不是一種用來刺激未來銷售努力的激勵(lì)措施。即使是作為一種激勵(lì)措施，根據(jù)樣本企業(yè)來判斷，這個(gè)激勵(lì)作用還很不足。所以在1962年得出的結(jié)論是利潤和高管薪酬之間并不相關(guān)。</p><p>　?。?）報(bào)告利潤及權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值在確定高管薪酬方

90、面起著重要作用</p><p>　　Lew Ellen和Huntsman(1970)所做的研究得出來的結(jié)論卻與McGuire等(1962)的結(jié)論相悖。Lewellen和Hunt—sman(1970)的研究結(jié)果表明，報(bào)告利潤以及權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值(用股票市場(chǎng)價(jià)值來表示)在確定高管薪酬方面起著重要作用，而銷售收入在決定高管薪酬方面是不相關(guān)的。因而他們得出結(jié)論是高管薪酬和利潤強(qiáng)相關(guān)，但與銷售收人不顯著相關(guān)。</p>

91、;<p>　　Murphy(1985)以1964年和1981年美國73個(gè)大公司的461個(gè)高層管理者為樣本，分析了管理者薪酬與股東收益(包括股票溢價(jià)和股利)之間的關(guān)系。發(fā)現(xiàn)以股東收益為衡量指標(biāo)的企業(yè)業(yè)績和管理者薪酬有著很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。此外，企業(yè)業(yè)績的另外一個(gè)衡量指標(biāo)企業(yè)銷售收入的增長也和管理者薪酬有著很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。所以，1970年的研究結(jié)果表明，報(bào)告利潤以及權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值(用股票市場(chǎng)價(jià)值來表示)在確定高管薪酬方面起著重要

92、作用，而銷售收入在決定高管薪酬方面是不相關(guān)的。但是在1985年Murphy發(fā)現(xiàn)以股東收益為衡量指標(biāo)的企業(yè)業(yè)績和管理者薪酬有著很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。此外還發(fā)現(xiàn)企業(yè)業(yè)績的另外一個(gè)衡量指標(biāo)企業(yè)銷售收入的增長也和管理者薪酬有著很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。</p><p>　?。?）企業(yè)的MVA是決定高管薪酬的一個(gè)重要因素</p><p>　　后來者Hall B等(2003)對(duì)高管薪酬和公司業(yè)績之間的關(guān)系進(jìn)行了檢

93、驗(yàn)，與以往大多數(shù)研究不同的是，他們選用經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)以及市場(chǎng)增加值(MVA)的方式作為企業(yè)業(yè)績的衡量。并將樣本企業(yè)按照EVA和MVA劃分為四類：高M(jìn)VA高EVA的勝利者；低MVA低EVA的失敗者；高M(jìn)VA低EVA的實(shí)物期權(quán)持有者；低MVA高EVA的“問題孩子”。他們認(rèn)為，企業(yè)如果歸屬于不同的類型，應(yīng)該有不同的薪酬獎(jiǎng)懲。因而薪酬契約的設(shè)置應(yīng)該用來鼓勵(lì)管理者按照股東的長遠(yuǎn)利益行事。即使這樣做可能會(huì)降低短期利潤。他們的研究表明，企業(yè)的M

94、VA是決定高管薪酬的一個(gè)重要因素，高管的基本薪酬不受企業(yè)活動(dòng)范圍的影響。但由于跨國企業(yè)管理活動(dòng)的復(fù)雜，因而高度國際化的企業(yè)傾向于支付更高的高管薪酬。至于管理者薪酬應(yīng)該是用來鼓勵(lì)未來業(yè)績還是用來獎(jiǎng)勵(lì)過去的行為。他們認(rèn)為高管不僅應(yīng)被激勵(lì)起來增長企業(yè)未來的EVA，也應(yīng)該因?yàn)檫^去或者現(xiàn)在的行為引致的MVA增長而受到獎(jiǎng)勵(lì)。</p><p>　?。?）高管薪酬不僅和業(yè)績相關(guān)，還與財(cái)務(wù)業(yè)績的變化相關(guān)</p>&l

95、t;p>　　Lee(2009)主要檢驗(yàn)了財(cái)務(wù)業(yè)績以及公司治理結(jié)構(gòu)和CEO業(yè)績薪酬的關(guān)系。與以往研究不同的是，他研究的對(duì)象是僅限于與業(yè)績相關(guān)的薪酬而不是CEO的總薪酬。此外，在研究財(cái)務(wù)業(yè)績和業(yè)績薪酬之間關(guān)系，與以往研究不同的是他研究的側(cè)重點(diǎn)在于研究財(cái)務(wù)業(yè)績?cè)谀甓戎g的變化對(duì)CEO業(yè)績薪酬的影響。他通過對(duì)澳大利亞和新加坡公司的對(duì)比分析得出以下結(jié)論：兩個(gè)國家的高管薪酬不僅和業(yè)績相關(guān)，這一點(diǎn)和以前研究一致，還與財(cái)務(wù)業(yè)績的變化相關(guān)。兩個(gè)國家

96、都傾向于采用銷售收入作為基準(zhǔn)來確定CEO的業(yè)績薪酬，但是CEO業(yè)績薪酬的變化與公司治理結(jié)構(gòu)無關(guān)。</p><p>　　2.2 國內(nèi)研究的主要觀點(diǎn)和研究方法</p><p>　?。?）不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系</p><p>　　國內(nèi)學(xué)者郭曉震 (2000)、胡延杰(2000)等運(yùn)用我國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)來考察公司經(jīng)營績效(用加權(quán)平均的凈資產(chǎn)收益率ROE作為變量)與高級(jí)

97、管理人員激勵(lì)的關(guān)系。研究結(jié)果表明，上市公司高級(jí)管理人員的年度報(bào)酬與上市公司的經(jīng)營業(yè)績并不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，高級(jí)管理人員的報(bào)酬水平與企業(yè)規(guī)模(李增泉用總資產(chǎn)表示，魏剛用公司總股本表示)存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。</p><p>　?。?） 企業(yè)績效與高級(jí)管理人員報(bào)酬和持股比例顯著正相關(guān)</p><p>　　而張俊瑞(2002)以2000年滬市593家上市公司為研究對(duì)象，考察企業(yè)績效與高級(jí)管理

98、人員報(bào)酬和持股比例的關(guān)系，得出了與李增泉、魏剛不同的觀點(diǎn)。作者通過構(gòu)建以凈資產(chǎn)收益率為因變量，以高級(jí)管理人員報(bào)酬和高級(jí)管理人員持股量為自變量的模型，運(yùn)用二階段最小二乘法對(duì)模型進(jìn)行回歸分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)績效與高級(jí)管理人員報(bào)酬和持股比例顯著正相關(guān)。特別是以凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)利潤率表現(xiàn)的企業(yè)績效與高級(jí)管理人員報(bào)酬具有明顯的線性關(guān)系。張俊瑞等(2003)的研究也表明，高級(jí)管理人員年度薪金報(bào)酬與公司績效變量每股收益和公司規(guī)模顯著正相關(guān)，與高管持股

99、比例顯著正相關(guān)。</p><p>　?。?） 相關(guān)性比較弱</p><p>　　杜興強(qiáng)、王麗華(2007)選擇會(huì)計(jì)績效指標(biāo)(ROA、RO—E)、市場(chǎng)指標(biāo)(Tobin'q)以及股東財(cái)富指標(biāo)(OF)構(gòu)建模型。對(duì)我國上市公司高層管理當(dāng)局的薪酬激勵(lì)、特別是現(xiàn)金薪酬與上市公司業(yè)績之間的相關(guān)性進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)研究。研究發(fā)現(xiàn)，高層管理當(dāng)局當(dāng)期薪酬的變化與ROA、ROE、企業(yè)規(guī)模以及上市公司是否具有國有

100、性質(zhì)成明顯的正相關(guān)性，而與高層管理當(dāng)局是否兩職合一、公司的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成負(fù)相關(guān)性。此外，股東財(cái)富的增加會(huì)使高層管理當(dāng)局的薪酬有所增加。但是，高層管理當(dāng)局薪酬與股東財(cái)富的相關(guān)性較之與會(huì)計(jì)盈余指標(biāo)的相關(guān)性而言更弱。</p><p><b>　　（4） 負(fù)相關(guān)</b></p><p>　　徐向藝等(2007)選取深、滬A股上市公司1107家，分別從報(bào)酬形式、公司規(guī)模

101、、行業(yè)競爭環(huán)境、地區(qū)分布、股權(quán)結(jié)構(gòu)、代理成本等方面來對(duì)高管人員報(bào)酬(高管薪酬和高管持股)激勵(lì)與公司治理績效之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行分析。得出結(jié)論是在目前的報(bào)酬激勵(lì)體系下，非年薪制激勵(lì)形式優(yōu)于年薪制和股權(quán)性報(bào)酬激勵(lì)形式；公司規(guī)模、行業(yè)競爭環(huán)境和地區(qū)分布影響公司治理績效水平；高管薪酬、公司治理績效與代理成本顯著負(fù)相關(guān)。</p><p>　?。?） 沒有明顯的關(guān)系</p><p>　　宋增基等(200

102、9)從銀行的外部監(jiān)管、高負(fù)債比等方面，深入考察了銀行CEO報(bào)酬與企業(yè)績效(用資產(chǎn)收益率ROA和股東權(quán)益作為變量)間的關(guān)系。實(shí)證發(fā)現(xiàn)銀行業(yè)的CEO貨幣報(bào)酬與績效的關(guān)聯(lián)敏感度要高于一般企業(yè)。且銀行CEO報(bào)酬與相對(duì)業(yè)績沒有明顯的關(guān)系。</p><p><b>　　3.參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1]宋增基，盧溢洪，楊柳.銀行高管薪酬與績效關(guān)系的實(shí)證研究[J].重

103、慶大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2009（4）．</p><p>　　[2]朱其俊，彭蔚蔚.我國上市公司高管人員薪酬與業(yè)績相關(guān)性的研究[J].華東經(jīng)濟(jì)管理，2008（8）．</p><p>　　[3]盧銳.管理層權(quán)力、薪酬與業(yè)績敏感性分析[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2008（7）．</p><p>　　[4] 魯海帆．高管團(tuán)隊(duì)內(nèi)薪酬差距、合作需求與多元化戰(zhàn)略[J].管理科學(xué)，200

104、7（4）．</p><p>　　[5]郭曉震，胡延杰.基于競爭程度的高管薪酬與業(yè)績相關(guān)性研究[J].科協(xié)論壇，2007（3）．</p><p>　　[6]徐向藝，王俊轔，鞏震.高管人員報(bào)酬激勵(lì)與公司治理績效研究——一項(xiàng)基于深、滬A股上市公司的實(shí)證分析[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2007（2）．</p><p>　　[7]杜興強(qiáng)，王麗華.高層管理當(dāng)局薪酬與上市公司業(yè)績的相關(guān)

105、性實(shí)證研究[J].會(huì)計(jì)研究，2007（1）．</p><p>　　[8]王培欣.上市公司高管人員薪酬問題實(shí)證分析[J].管理科學(xué)，2006（3）．</p><p>　　[9]肖繼輝.有關(guān)經(jīng)理報(bào)酬決定因素的實(shí)證分析[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2005（5）．</p><p>　　[10]朱德勝，岳麗君.管理者薪酬與企業(yè)績效的相關(guān)性研究[J].山東財(cái)政學(xué)院學(xué)報(bào)，2004（6）．&

106、lt;/p><p>　　[11]張俊瑞，趙進(jìn)文，張建.高級(jí)管理層激勵(lì)與上市公司經(jīng)營績效相關(guān)性的實(shí)證分析[J].會(huì)計(jì)研究，2003（9）．</p><p>　　[12]林浚清.高管團(tuán)隊(duì)內(nèi)部薪酬差距、公司績效和治理結(jié)構(gòu)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2003（4）．</p><p>　　[13]劉斌等.CEO薪酬與企業(yè)業(yè)績互動(dòng)效應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)[J].會(huì)計(jì)研究，2003（3）．</p&

107、gt;<p>　　[14] Lee Janet．Execut ive performance—based re—muneration，performance change and board Struc—tures．The International Journal of Accounting．2009，44(2)：1 38—162．</p><p>　　[15] Morris C A A stud

108、y of the relationship between compa—ny performance and CEO compensation[J]．AmericanBusiness Review，2000(18)．</p><p><b>　　二、研究方案 </b></p><p>　　1.主要研究內(nèi)容（或預(yù)期章節(jié)安排）</p><p>&l

109、t;b>　　1國內(nèi)外研究現(xiàn)狀</b></p><p>　　1.1 國外研究的主要觀點(diǎn)和研究方法</p><p>　　1.2 國內(nèi)研究的主要觀點(diǎn)和研究方法</p><p>　　2 寧波市企業(yè)高管薪酬情況</p><p>　　2.1 寧波企業(yè)高管薪酬概況</p><p><b>　　2.2 樣本