資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)生命周期的關(guān)系——基于中國上市公司的研究.pdf

1、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是企業(yè)資本配置的結(jié)果，涉及企業(yè)資金投放和運營的各環(huán)節(jié)，綜合反映了企業(yè)的生產(chǎn)能力。在企業(yè)資產(chǎn)總體規(guī)模一定的情況下，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)越合理，閑置的生產(chǎn)力要素越少，企業(yè)發(fā)揮作用的綜合生產(chǎn)能力就越大，企業(yè)經(jīng)營效益就越好。因此，保持合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是企業(yè)正常經(jīng)營并實現(xiàn)良性循環(huán)的必要條件。 企業(yè)生命周期理論認為企業(yè)的發(fā)展都會經(jīng)歷初創(chuàng)、成長、成熟和衰退等不同階段。處在不同階段，企業(yè)的內(nèi)部特征及其所面臨的外部環(huán)境都會有所差異，管理者在制定經(jīng)營

2、戰(zhàn)略與政策時只有考慮這些差異才能作出理性的決策。因此，理論上認為在企業(yè)生命周期的不同階段，需要不同資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對企業(yè)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)提供支撐。 而在現(xiàn)實中，處于不同生命周期階段的企業(yè)，是否會具有不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)呢?筆者希望對這個問題有所解答。本文以1998年至2006年滬、深兩地非金融類上市公司為研究樣本，采用Dickinson的現(xiàn)金流組合方法對企業(yè)的生命周期加以劃分，以流動資產(chǎn)比率和固定資產(chǎn)比率為資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的表現(xiàn)指標，試圖從生命周期這一