上市公司管理者過(guò)度自信與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系研究——基于企業(yè)生命周期的視角.pdf

1、20世紀(jì)80年代以來(lái)，隨著現(xiàn)代行為金融學(xué)理論的不斷發(fā)展，一些學(xué)者對(duì)傳統(tǒng)公司治理的“理性經(jīng)濟(jì)人”假說(shuō)提出了質(zhì)疑，以Langevoort(1998)為代表的一些學(xué)者認(rèn)為，人并非像傳統(tǒng)理論假設(shè)的那樣理性，相反人很多時(shí)候是非理性的。因此，很多學(xué)者逐漸把制度參與者的心理因素和非理性行為引入到對(duì)公司治理問(wèn)題的研究中。在這過(guò)程中，有關(guān)管理者和董事會(huì)的過(guò)度自信對(duì)公司治理的影響研究成為了其中最為引人注目的一部分內(nèi)容(Keiber,2002；Paredes

2、，2004)。但目前對(duì)于過(guò)度自信和公司治理的研究，更多的屬于理論研究，實(shí)證分析尚未充分展開(kāi)，經(jīng)驗(yàn)證據(jù)還太少，其中最重要的原因在于如何對(duì)過(guò)度自信進(jìn)行度量還有一定的爭(zhēng)議。此外主要的研究更多的局限于對(duì)歐美等國(guó)家的分析，對(duì)發(fā)展中國(guó)家，特別是中國(guó)的研究還十分少見(jiàn)。那么在中國(guó)特殊的制度背景下，上市公司管理者是否也存在普遍的過(guò)度自信心理傾向?這一傾向是否會(huì)影響企業(yè)價(jià)值呢?如影響，又是如何發(fā)生作用的呢?這些都值得我們深入研究。
　　 基于上述問(wèn)

3、題，筆者在閱讀了大量國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，提出了本文的研究假設(shè)，構(gòu)建了本文的研究模型，并對(duì)關(guān)鍵變量進(jìn)行甄選和度量。本文采用實(shí)證研究的方法，收集了2004年至2008年度A股上市公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，得到有效樣本公司261家，并利用SPSS12.0軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。實(shí)證分析檢驗(yàn)了管理者過(guò)度自信對(duì)不同生命周期階段企業(yè)價(jià)值的影響，最終得出如下結(jié)論：
　　 (1)管理者的過(guò)度自信會(huì)顯著影響企業(yè)的價(jià)值。我們由樣本總體的檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，管理者過(guò)