上市公司管理者過度自信與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系研究——基于企業(yè)生命周期的視角.pdf

1、20世紀(jì)80年代以來，隨著現(xiàn)代行為金融學(xué)理論的不斷發(fā)展，一些學(xué)者對傳統(tǒng)公司治理的“理性經(jīng)濟(jì)人”假說提出了質(zhì)疑，以Langevoort(1998)為代表的一些學(xué)者認(rèn)為，人并非像傳統(tǒng)理論假設(shè)的那樣理性，相反人很多時(shí)候是非理性的。因此，很多學(xué)者逐漸把制度參與者的心理因素和非理性行為引入到對公司治理問題的研究中。在這過程中，有關(guān)管理者和董事會(huì)的過度自信對公司治理的影響研究成為了其中最為引人注目的一部分內(nèi)容(Keiber,2002；Paredes

2、，2004)。但目前對于過度自信和公司治理的研究，更多的屬于理論研究，實(shí)證分析尚未充分展開，經(jīng)驗(yàn)證據(jù)還太少，其中最重要的原因在于如何對過度自信進(jìn)行度量還有一定的爭議。此外主要的研究更多的局限于對歐美等國家的分析，對發(fā)展中國家，特別是中國的研究還十分少見。那么在中國特殊的制度背景下，上市公司管理者是否也存在普遍的過度自信心理傾向?這一傾向是否會(huì)影響企業(yè)價(jià)值呢?如影響，又是如何發(fā)生作用的呢?這些都值得我們深入研究。
　　 基于上述問

3、題，筆者在閱讀了大量國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，提出了本文的研究假設(shè)，構(gòu)建了本文的研究模型，并對關(guān)鍵變量進(jìn)行甄選和度量。本文采用實(shí)證研究的方法，收集了2004年至2008年度A股上市公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，得到有效樣本公司261家，并利用SPSS12.0軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。實(shí)證分析檢驗(yàn)了管理者過度自信對不同生命周期階段企業(yè)價(jià)值的影響，最終得出如下結(jié)論：
　　 (1)管理者的過度自信會(huì)顯著影響企業(yè)的價(jià)值。我們由樣本總體的檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，管理者過