制造業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與績(jī)效研究——基于企業(yè)生命周期的視角.pdf

1、自所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離之后，有關(guān)股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效影響的研究已成為世界性的熱點(diǎn)話題。中國(guó)作為一個(gè)新興的資本市場(chǎng)，具有明顯的“中國(guó)特色”烙印，利用我國(guó)上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行有關(guān)實(shí)證檢驗(yàn)，找到適合中國(guó)上市公司發(fā)展的股權(quán)結(jié)構(gòu)具有重要意義。
　　論文在國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，試圖從企業(yè)生命周期的角度來重新審視股權(quán)結(jié)構(gòu)與績(jī)效的關(guān)系。前人的研究結(jié)果已經(jīng)表明:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性影響企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)的選擇，為排除該因素的干擾，本文只選取我國(guó)制造業(yè)上市公司作為研究對(duì)

2、象，因?yàn)樵撔袠I(yè)同類上市公司眾多，其競(jìng)爭(zhēng)程度激烈，具有研究的代表性。此外，與現(xiàn)有研究不同，本文基于產(chǎn)出效率角度，以全要素生產(chǎn)率（Total factor productivity）作為公司績(jī)效的衡量指標(biāo)，試圖對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系這個(gè)經(jīng)典問題提供新的詮釋。
　　本文首先對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)和理論進(jìn)行回顧與分析，并在此基礎(chǔ)上提出研究假設(shè)，然后建立實(shí)證模型，采用經(jīng)濟(jì)計(jì)量分析方法對(duì)我國(guó)制造業(yè)上市公司的產(chǎn)出效率進(jìn)行研究，進(jìn)而分階段研究股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)出

3、效率的影響。研究結(jié)論如下:(1)我國(guó)制造業(yè)上市公司大都處于增長(zhǎng)期，主要依靠廉價(jià)勞動(dòng)力贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，核心技術(shù)和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)缺乏。(2)處于不同生命周期的企業(yè)，其股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)績(jī)效的影響不同。具體來說，增長(zhǎng)期企業(yè)的股權(quán)集中度與績(jī)效正相關(guān)，國(guó)有控股與績(jī)效正相關(guān)，股權(quán)制衡水平與績(jī)效不相關(guān);成熟期企業(yè)的股權(quán)集中度與績(jī)效負(fù)相關(guān)，國(guó)有控股與績(jī)效不相關(guān)，股權(quán)制衡水平與績(jī)效正相關(guān)。
　　根據(jù)實(shí)證結(jié)論，文章最后對(duì)完善我國(guó)制造業(yè)上市公司的公司治理，尤其是股