基于生命周期的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系研究——以民營(yíng)上市公司為樣本.pdf

1、作為公司財(cái)務(wù)的核心內(nèi)容，資本結(jié)構(gòu)一直是學(xué)術(shù)界討論的熱點(diǎn)。自1958年MM理論提出以來，雖然資本結(jié)構(gòu)同企業(yè)價(jià)值相關(guān)的理論已被理論界普遍接受，但是對(duì)于資本結(jié)構(gòu)如何影響企業(yè)價(jià)值這一問題，不同的學(xué)者持有不同的觀點(diǎn)。對(duì)于這種現(xiàn)象的出現(xiàn)，有學(xué)者分析認(rèn)為是由于資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響機(jī)理比較復(fù)雜，對(duì)于不同類型的企業(yè)其影響效果不盡相同。因此本文嘗試將生命周期作為企業(yè)分類的標(biāo)準(zhǔn)，旨在探討不同生命周期階段下資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。
　　文章從資本結(jié)

2、構(gòu)理論的發(fā)展入手，回顧了西方資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展的過程，對(duì)資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響機(jī)理從理論上進(jìn)行了細(xì)致的分析；其次，比較了對(duì)企業(yè)價(jià)值的不同的衡量標(biāo)準(zhǔn)，建立了以現(xiàn)金流量折現(xiàn)法為模型對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行衡量的指標(biāo)體系；然后選取了367家2005年以前上市的民營(yíng)上市公司，借鑒產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的周期分類法，將樣本劃分到成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期三個(gè)生命周期階段；接著本文進(jìn)行了實(shí)證分析，實(shí)證分析的第一步是對(duì)處于不同生命周期階段企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)分布進(jìn)行描述性的統(tǒng)計(jì)，第