基于委托代理理論的國有上市公司經營績效研究.pdf

1、國有企業(yè)是我國國民經濟的重要支柱,為社會公共品、準公共品提供物質來源,同時承擔政府職能,為國民提供社會保障機制,目前我國國有企業(yè)實行的是委托代理關系,而國有企業(yè)委托代理關系中存在的種種問題一直以來都是改革的重點和難點。從國企改革三十年的歷程來看,我國的國有企業(yè)大致經歷了放權讓利、兩步利改稅、承包制和租賃制、轉換企業(yè)經營機制幾個階段的改革,十四屆三中全會明確指出當前和今后國企改革的方向是建立以所有權和經營權相分離為基礎、以委托代理為手段的

2、現(xiàn)代企業(yè)制度。國有上市公司的經營績效對國有企業(yè)乃至整個國家經濟的穩(wěn)定、健康發(fā)展有著重要影響。以Jensen和Meckling于1976年的研究為起點,開創(chuàng)了用委托代理關系分析企業(yè)經營績效的先河,證明激勵機制與企業(yè)經營績效之間有著密切的聯(lián)系。借鑒前人的研究成果,本文對委托代理關系下國有上市公司的經營績效進行了深入研究。 本文首先對委托代理關系的內涵和國內外委托代理與企業(yè)經營績效方面的研究進行了回顧,其次對西方委托代理問題產生的原因

3、進行了分析,探討了基本的委托代理關系模型,再次對我國國有上市公司委托代理關系的歷史沿革、存在的問題和西方國家控股公司的管理經驗進行了分析,接著通過基于委托代理理論研究我國國有上市公司的經營績效,構建了委托代理關系與經營績效的實證研究模型,并以此為出發(fā)點利用北京大學中國經濟研究中心色諾芬數(shù)據庫(Sinofin)選取了2001-2006年間的國有上市公司作為樣本進行實證研究。本文利用Stata9.0統(tǒng)計軟件,采用逐步回歸法對面板數(shù)據進行了計

4、量經濟分析。 通過實證研究,本文最終得出了一系列結論：國有上市公司規(guī)模與企業(yè)經營績效呈現(xiàn)顯著正相關關系。在股權結構方面,當國有上市公司第一大股東具有集團性或企業(yè)最終控制人為較低級別的地方政府時,公司經營績效與第一大股東持股比例具有顯著正相關關系。在激勵機制方面的研究表明,高管人員薪酬和持股比例與企業(yè)經營績效之間呈現(xiàn)較弱的正相關關系。在約束機制方面的研究表明,董事長與總經理的兩職兼任性與凈資產收益率顯著負相關,當國有上市公司的第一

5、大股東具有非集團性或企業(yè)最終控制人級別為中央政府、中央企業(yè)時,公司審計委員會設置與否與經營績效顯著正相關,考核委員會的設置與公司經營績效顯著負相關。最后,本文還研究了國有上市公司高層管理人員性別與企業(yè)的經營績效之間的關系,檢驗結果說明高管人員的性別對企業(yè)經營績效的影響效果并不顯著。 結合本研究所發(fā)現(xiàn)的國有上市公司委托代理關系中存在的問題,根據我國國有上市公司的實際情況,文章在最后提出了幾點建議以對委托人實行有效的激勵約束機制,提