基于委托代理理論的國(guó)有上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效研究.pdf

1、國(guó)有企業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱,為社會(huì)公共品、準(zhǔn)公共品提供物質(zhì)來(lái)源,同時(shí)承擔(dān)政府職能,為國(guó)民提供社會(huì)保障機(jī)制,目前我國(guó)國(guó)有企業(yè)實(shí)行的是委托代理關(guān)系,而國(guó)有企業(yè)委托代理關(guān)系中存在的種種問(wèn)題一直以來(lái)都是改革的重點(diǎn)和難點(diǎn)。從國(guó)企改革三十年的歷程來(lái)看,我國(guó)的國(guó)有企業(yè)大致經(jīng)歷了放權(quán)讓利、兩步利改稅、承包制和租賃制、轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制幾個(gè)階段的改革,十四屆三中全會(huì)明確指出當(dāng)前和今后國(guó)企改革的方向是建立以所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離為基礎(chǔ)、以委托代理為手段的

2、現(xiàn)代企業(yè)制度。國(guó)有上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效對(duì)國(guó)有企業(yè)乃至整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、健康發(fā)展有著重要影響。以Jensen和Meckling于1976年的研究為起點(diǎn),開(kāi)創(chuàng)了用委托代理關(guān)系分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的先河,證明激勵(lì)機(jī)制與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間有著密切的聯(lián)系。借鑒前人的研究成果,本文對(duì)委托代理關(guān)系下國(guó)有上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行了深入研究。 本文首先對(duì)委托代理關(guān)系的內(nèi)涵和國(guó)內(nèi)外委托代理與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面的研究進(jìn)行了回顧,其次對(duì)西方委托代理問(wèn)題產(chǎn)生的原因

3、進(jìn)行了分析,探討了基本的委托代理關(guān)系模型,再次對(duì)我國(guó)國(guó)有上市公司委托代理關(guān)系的歷史沿革、存在的問(wèn)題和西方國(guó)家控股公司的管理經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了分析,接著通過(guò)基于委托代理理論研究我國(guó)國(guó)有上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效,構(gòu)建了委托代理關(guān)系與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)證研究模型,并以此為出發(fā)點(diǎn)利用北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心色諾芬數(shù)據(jù)庫(kù)(Sinofin)選取了2001-2006年間的國(guó)有上市公司作為樣本進(jìn)行實(shí)證研究。本文利用Stata9.0統(tǒng)計(jì)軟件,采用逐步回歸法對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行了計(jì)

4、量經(jīng)濟(jì)分析。 通過(guò)實(shí)證研究,本文最終得出了一系列結(jié)論：國(guó)有上市公司規(guī)模與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系。在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面,當(dāng)國(guó)有上市公司第一大股東具有集團(tuán)性或企業(yè)最終控制人為較低級(jí)別的地方政府時(shí),公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效與第一大股東持股比例具有顯著正相關(guān)關(guān)系。在激勵(lì)機(jī)制方面的研究表明,高管人員薪酬和持股比例與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間呈現(xiàn)較弱的正相關(guān)關(guān)系。在約束機(jī)制方面的研究表明,董事長(zhǎng)與總經(jīng)理的兩職兼任性與凈資產(chǎn)收益率顯著負(fù)相關(guān),當(dāng)國(guó)有上市公司的第一

5、大股東具有非集團(tuán)性或企業(yè)最終控制人級(jí)別為中央政府、中央企業(yè)時(shí),公司審計(jì)委員會(huì)設(shè)置與否與經(jīng)營(yíng)績(jī)效顯著正相關(guān),考核委員會(huì)的設(shè)置與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)。最后,本文還研究了國(guó)有上市公司高層管理人員性別與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系,檢驗(yàn)結(jié)果說(shuō)明高管人員的性別對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響效果并不顯著。 結(jié)合本研究所發(fā)現(xiàn)的國(guó)有上市公司委托代理關(guān)系中存在的問(wèn)題,根據(jù)我國(guó)國(guó)有上市公司的實(shí)際情況,文章在最后提出了幾點(diǎn)建議以對(duì)委托人實(shí)行有效的激勵(lì)約束機(jī)制,提