從分拆上市到整體上市——中國資本市場的制度創(chuàng)新.pdf

1、由于歷史的原因，我國大部分上市公司都是集團公司從其經(jīng)營性資產(chǎn)中剝離出一塊盈利性高、發(fā)展前景好的資產(chǎn)進行上市，籌集資金，是由集團公司“分拆上市”而來的。這種做法為上市公司的規(guī)范運作留下了不少隱患，給國內(nèi)股市帶來了許多不可忽視的嚴重問題。為解決此歷史遺留問題，就要求證券市場進行最重要、最基本的制度創(chuàng)新，這是中國股市走出雙軌體制并躍向更高發(fā)展階段的制度要求。 2003年下半年以來，TCL集團、武鋼集團、鞍鋼集團、百聯(lián)股份、寶鋼集團、上

2、港集團等先后實現(xiàn)了整體上市。這些公司的整體上市模式不盡相同，但無論是哪一種模式，它們都稱得上是整體上市的金融創(chuàng)新典范。而這樣的創(chuàng)新之舉無疑是促進了我國證券市場的制度建設(shè)，對解決國內(nèi)證券市場上的一些積弊問題更是作用直接、意義重大。隨著資本市場深入的發(fā)展，股權(quán)分置改革的基本完成，投資者自我保護意識的逐漸提高，上市公司提高自身管理水平和內(nèi)部治理的需求，使得監(jiān)管層和上市公司越來越傾向于整體上市方式。整體上市有效地克服了分拆上市所帶來的各種市場頑

3、疾，能夠很好的提高上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量，凈化資本市場融資環(huán)境，具有分拆上市所不具有的各種優(yōu)勢。整體上市將逐漸成為中國未來資本市場企業(yè)上市的主要模式，成為我國資本市場主要發(fā)展趨勢。 在這一背景下，對整體上市進行從理論到實踐的系統(tǒng)研究，分析其對我國證券市場和企業(yè)產(chǎn)生的影響，為我國公司的整體上市提供思路，是一個具有重大意義的研究課題。目前，國內(nèi)對于整體上市的研究還處于起步階段，沒有成熟的理論體系。鑒于此種情況，通過對目前國內(nèi)上市公司為數(shù)