上市公司價值投資分析方法及應用研究——五糧液企業(yè)價值分析.pdf

1、企業(yè)價值是對企業(yè)整體獲利能力的反映，企業(yè)價值評估最常用、相對可靠的估值方法是貼現現金流量方法，其中自由現金流量貼現方法的應用最為普遍。自由現金流量貼現方法中涉及兩個難點：一是未來自由現金流量的預測，二是確定折現率。目前，由于自由現金流量和折現率的波動性、隨機性、動態(tài)性等特性的存在，導致自由現金流量的計算方法和折現率的定義一直沒有形成一個公認的、廣泛適用的計算標準，其受到主觀因素影響很大。
　　本文結合我國的國情，選擇企業(yè)價值評估分

2、析指標，重點研究自由現金流量折現模型中的上述兩個關鍵參數，如何在投資實踐中準確應用。本文借鑒自由現金流量折現模型的研究成果，從兩種不同的角度預測自由現金流量和折現率：一方面，通過財務比率的角度結合自由現金流量內部各要素構成，確定各個參數；另一方面結合企業(yè)外部環(huán)境因素變化對企業(yè)自由現金流量的影響。本文考慮了美國金融危機造成的我國經濟增速放緩因素，以及5.12汶川大地震導致的四川原酒供應量大幅減少(劍南春原酒受損40％)的市場格局和供需變化

3、因素，對五糧液未來自由現金流量預測和折現率的影響進行分析。自由現金流量折現率是影響企業(yè)價值評估的重要參數，它應該反映企業(yè)的經營風險、權益資本成本、債務資本成本、市場的波動率等多方面因素的影響。折現率計算以WACC模型為基礎，一方面分析稅收因素、資本結構變化、利率和國債收益率因素對折現率的影響；另外，考慮了美國金融危機導致的我國經濟增速減緩和股票市場劇烈波動因素，對折現率產生的影響進行分析。在此基礎上進行五糧液企業(yè)價值估算。
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