人民幣匯率波動與我國跨國經(jīng)營企業(yè)匯率風險防范研究.pdf

1、人民幣匯率改革至今已幾近三年,其間人民幣對美元匯率累計升值幅度接近16％,以勞動密集型生產(chǎn)為主的外向型中國企業(yè)的利潤空間本已狹小,在應對日趨激烈的國際競爭中優(yōu)勢不足,而今還要應對由匯率波動而致的諸多風險,因此如何規(guī)避風險,成為擺在我國學界和企業(yè)界面前十分峻迫的重大課題。本研究將對此展開學理研究和數(shù)理探討,試圖提出啟發(fā)性解決思路,并在方法論層面上給出應對建議。
　　論文首先從人民幣匯率波動的背景入手,總結(jié)歸納了當前學術(shù)界對外匯風險及

2、其影響、度量和管理等問題的不同認識,提出了本文的研究思路和擬突破的重點問題。圍繞這些待決問題,梳理了匯率均衡理論以及匯率風險防范的概念、產(chǎn)生原因以及防范方法,為后文的具體分析提供了理論依據(jù)。
　　接下來首先通過建立聯(lián)立方程模型,從宏觀層面模擬人民幣匯率升值的正反向影響,并運用三階段最小二乘方法求解了模型。模擬結(jié)果顯示,小幅升值對經(jīng)濟的負面影響不大,但是大幅升值對中國經(jīng)濟的消極影響不可忽視。而后通過回歸分析,從中觀層面展現(xiàn)了人民幣匯

3、率升值對人民幣匯率波動對我國企業(yè)跨國生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營行為,以及海外直接投資的影響。進一步在實證研究部分,借鑒Jor ion對跨國公司匯率風險的測量方法,選取2006-2007年度中國500強企業(yè)中我國本土的56家跨國經(jīng)營企業(yè)作為樣本,以2006年1月到2007年12月人民幣匯率異常波動期間為區(qū)間,通過公司的股票收益率、市場平均收益率及匯率波動率之間的相關(guān)分析,得到了匯率波動對不同行業(yè)有不同的影響、并得出即使人民幣匯率是小幅度波動,其對我

4、國跨國經(jīng)營企業(yè)股票收益率的“平均影響”也是相當明顯的等結(jié)論。
　　基于以上分析,在對策層面上,從我國企業(yè)風險防范的現(xiàn)狀及問題入手,采用極值分析、臨界值分析和敏感度分析等方法,將上述理論與我國跨國經(jīng)營企業(yè)外匯風險管理的實踐相結(jié)合,提出了企業(yè)規(guī)避外匯風險的金融性對沖策略和經(jīng)營性對沖策略。而后以企業(yè)利潤最大化為目標,對企業(yè)規(guī)避外匯風險的所有金融性對沖手段進行了成本量化分析,提出了具有現(xiàn)實可操作性的中國企業(yè)防范人民幣風險的金融性對沖的決策