美國次級(jí)抵押貸款危機(jī)對(duì)中國的啟示.pdf

1、2007美國次級(jí)抵押貸款危機(jī)已成為時(shí)下全球性熱點(diǎn)問題，其爆發(fā)機(jī)制獨(dú)特，影響范圍深遠(yuǎn)。尤其危機(jī)在美國金融市場(chǎng)成熟嚴(yán)密的監(jiān)管體制下爆發(fā)，更引起學(xué)者對(duì)中國抵押貸款市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的反思。 本文在對(duì)經(jīng)濟(jì)背景、制度背景深入考察的基礎(chǔ)上，剖析了本次美國次級(jí)債危機(jī)爆發(fā)的機(jī)理。文章運(yùn)用多級(jí)委托代理模型分析結(jié)構(gòu)化金融市場(chǎng)中各參與方的作用，并提出導(dǎo)致市場(chǎng)各參與方表現(xiàn)出對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的忽視的重要原因是多級(jí)委托-代理模式削弱了各委托方規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的驅(qū)動(dòng)力，使金

2、融系統(tǒng)對(duì)外部監(jiān)督機(jī)制、信息披露機(jī)制與激勵(lì)機(jī)制的依賴度加大，從而極易在系統(tǒng)內(nèi)積累巨大的隱形風(fēng)險(xiǎn)，成為危機(jī)爆發(fā)的重要誘因。 本文認(rèn)為，一方面結(jié)構(gòu)化金融市場(chǎng)中的多級(jí)委托-代理模式使復(fù)雜的金融系統(tǒng)運(yùn)行成為可能，社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率得到提升，但另一方面其對(duì)信息的阻斷效應(yīng)與監(jiān)督成本的加大效應(yīng)也不可忽視。目前中國抵押貸款金融市場(chǎng)尚處于初級(jí)階段，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)相對(duì)簡單，但卻有不斷復(fù)雜化的趨勢(shì)，而各方面監(jiān)督監(jiān)管體制則遠(yuǎn)未成熟。首先，本文判斷目前中國市場(chǎng)尚不