基于KMV模型的商業(yè)銀行信用風(fēng)險定價.pdf

1、信用風(fēng)險是金融機構(gòu)體系面臨的主要風(fēng)險之一。與其他風(fēng)險相比，信用風(fēng)險具有偏態(tài)性、數(shù)據(jù)獲取的困難性以及非系統(tǒng)性特點，這些特點決定信用風(fēng)險的衡量是商業(yè)銀行等金融機構(gòu)面臨的重要課題之一。我國信用風(fēng)險度量技術(shù)還基本停留在資產(chǎn)負債管理及財務(wù)比率分析的定性管理階段。目前，國際上商業(yè)銀行風(fēng)險管理的發(fā)展趨勢，是由主觀性較強的定性管理方式逐步向更加模式化、數(shù)量化的管理方式轉(zhuǎn)變，其中以美國信用風(fēng)險管理和證券組合管理者KMV公司研發(fā)的KMV模型最為著名。該模型

2、以期權(quán)定價理論為基礎(chǔ)，以公司資產(chǎn)市值及波動率、股權(quán)價值及波動率等相關(guān)參數(shù)來衡量上市公司的違約風(fēng)險。該模型對信用風(fēng)險測度的精確性及有效性在世界許多國家和地區(qū)都已獲得良好的成效。
　　由于我國上市公司所處的經(jīng)濟環(huán)境與西方國家存在較大的差異，KMV模型在我國的應(yīng)用存在一些可能的約束因素。2005年以前我國證券市場一直處于股權(quán)分置的不公平局面，從而造成同股不同權(quán)、同權(quán)不同利的怪象。目前，股權(quán)分置改革已經(jīng)結(jié)束，但仍有一些股票無法實現(xiàn)全流通。