我國(guó)鋼鐵上市公司投資價(jià)值研究.pdf

1、中國(guó)證券市場(chǎng)18年，以私募做莊操縱市場(chǎng)、股評(píng)技術(shù)分析、散戶聽(tīng)消息盲目追漲殺跌的年代已成為過(guò)去。在加入WTO后，以基金、社保、保險(xiǎn)、券商為首的機(jī)構(gòu)投資者，堅(jiān)持行業(yè)分析、上市公司業(yè)績(jī)研究和預(yù)測(cè)，這種基本面分析價(jià)值投資理念將成為市場(chǎng)主導(dǎo)。大師巴菲特和彼得林奇歷年高比例的年復(fù)收益率也證實(shí)了這一點(diǎn)。國(guó)內(nèi)對(duì)行業(yè)上市公司研究水平尚處于初級(jí)階段，對(duì)上市公司分析不夠深入全面，對(duì)行業(yè)未來(lái)走勢(shì)把握不夠精準(zhǔn)，采用的估值方法也較單一，普遍只采用相對(duì)估值法或僅從歷

2、史經(jīng)驗(yàn)去推導(dǎo)；而部分產(chǎn)業(yè)分析報(bào)告，雖全面分析產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，卻對(duì)資本市場(chǎng)估值指導(dǎo)不多。從國(guó)內(nèi)目前各行業(yè)看，鋼鐵是幾個(gè)屈指可數(shù)具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)之一，從國(guó)際范圍分析鋼鐵，更具有代表性。本文在深入分析鋼鐵產(chǎn)業(yè)報(bào)告的同時(shí)，運(yùn)用現(xiàn)代證券投資分析方法及資產(chǎn)定價(jià)理論去審視鋼鐵行業(yè)，并對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)鋼鐵行業(yè)部分上市公司采取挖掘內(nèi)在價(jià)值的手段去評(píng)判。本文將從鋼鐵產(chǎn)業(yè)特征、鋼鐵公司股票在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)、絕對(duì)估值法（DCF、DDM）、相對(duì)估值法(P/E、PB

3、、PEG、PS、EV/EBITDA)來(lái)分析，最終總結(jié)了目前適合我國(guó)A 股鋼鐵行業(yè)上市公司的估值方法，即P/E、PB和DCF 法，并較系統(tǒng)的揭示了1990－2007年我國(guó)部分鋼鐵上市公司的內(nèi)在價(jià)值。文章在搜集了從1990到2007共計(jì)18年間A股市場(chǎng)鋼鐵上市公司的數(shù)據(jù)，剔除重組整合和退市的公司，從上市之日起開(kāi)始計(jì)算估值。根據(jù)計(jì)算結(jié)果，對(duì)部分上市公司做了橫向、縱向比對(duì)，并與國(guó)外其他鋼鐵上市公司價(jià)值做了比較，結(jié)果顯示：相比全球其他鋼鐵公司，我