我國鋼鐵上市公司投資價值研究.pdf

1、中國證券市場18年，以私募做莊操縱市場、股評技術(shù)分析、散戶聽消息盲目追漲殺跌的年代已成為過去。在加入WTO后，以基金、社保、保險、券商為首的機構(gòu)投資者，堅持行業(yè)分析、上市公司業(yè)績研究和預(yù)測，這種基本面分析價值投資理念將成為市場主導(dǎo)。大師巴菲特和彼得林奇歷年高比例的年復(fù)收益率也證實了這一點。國內(nèi)對行業(yè)上市公司研究水平尚處于初級階段，對上市公司分析不夠深入全面，對行業(yè)未來走勢把握不夠精準(zhǔn)，采用的估值方法也較單一，普遍只采用相對估值法或僅從歷

2、史經(jīng)驗去推導(dǎo)；而部分產(chǎn)業(yè)分析報告，雖全面分析產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，卻對資本市場估值指導(dǎo)不多。從國內(nèi)目前各行業(yè)看，鋼鐵是幾個屈指可數(shù)具備國際競爭力的行業(yè)之一，從國際范圍分析鋼鐵，更具有代表性。本文在深入分析鋼鐵產(chǎn)業(yè)報告的同時，運用現(xiàn)代證券投資分析方法及資產(chǎn)定價理論去審視鋼鐵行業(yè)，并對中國A股市場鋼鐵行業(yè)部分上市公司采取挖掘內(nèi)在價值的手段去評判。本文將從鋼鐵產(chǎn)業(yè)特征、鋼鐵公司股票在二級市場表現(xiàn)、絕對估值法（DCF、DDM）、相對估值法(P/E、PB

3、、PEG、PS、EV/EBITDA)來分析，最終總結(jié)了目前適合我國A 股鋼鐵行業(yè)上市公司的估值方法，即P/E、PB和DCF 法，并較系統(tǒng)的揭示了1990－2007年我國部分鋼鐵上市公司的內(nèi)在價值。文章在搜集了從1990到2007共計18年間A股市場鋼鐵上市公司的數(shù)據(jù)，剔除重組整合和退市的公司，從上市之日起開始計算估值。根據(jù)計算結(jié)果，對部分上市公司做了橫向、縱向比對，并與國外其他鋼鐵上市公司價值做了比較，結(jié)果顯示：相比全球其他鋼鐵公司，我