資本市場與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的互動關(guān)系研究.pdf

1、資本市場是市場體系的重要組成部分，它除了提供籌資和投資場所、優(yōu)化資源配置之外，還具有優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的獨特功能。原因在于資本市場將物質(zhì)形態(tài)上不可分割、運動又受時空限制的實物資產(chǎn)進(jìn)行分割，從而使資產(chǎn)得以輕易流動并使產(chǎn)權(quán)更為明晰，有效的解決產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中要素的分化組合與所有制、部門壁壘間的矛盾。此外，在資本市場上還可以充分利用資源，以最低的成本和最快的速度促進(jìn)資產(chǎn)的合理流動，通過金融工具的創(chuàng)新將大量的閑置資源引入產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)中去，由此促進(jìn)

2、增量資產(chǎn)和存量資產(chǎn)的兩個方面的優(yōu)化。由此可見，資本市場是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、貫徹產(chǎn)業(yè)政策的最佳場所。 我國正處于工業(yè)化發(fā)展序列中勞動密集型向資本和技術(shù)密集型轉(zhuǎn)化階段，產(chǎn)業(yè)升級換代的任務(wù)很重。一方面要實現(xiàn)資產(chǎn)存量尤其是國有企業(yè)存量的優(yōu)化配置，要鼓勵強強聯(lián)合，鼓勵優(yōu)勢企業(yè)低成本擴張，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效益；另一方面，夕陽產(chǎn)業(yè)還沒有得到及時的調(diào)整，全行業(yè)虧損的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)又?jǐn)D壓、浪費著大量的資源。在產(chǎn)業(yè)升級換代過程中，對資本的依賴性空前增強，而金融資本向

3、產(chǎn)業(yè)資本的轉(zhuǎn)化又難以在短期內(nèi)順利完成；資產(chǎn)存量的重組不僅難以得到銀行資金的足夠支持，更難以得到重組所需的運作方式及制度安排等方面的幫助。在這種情況下，必須也只能依靠資本市場解決問題。 在知識經(jīng)濟時代，現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)競爭力的提高有賴于技術(shù)的進(jìn)步和技術(shù)含量的提高，代表技術(shù)進(jìn)步的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的崛起更是在提高產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平、取代傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過程中成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的中堅力量，也成為許多國家產(chǎn)業(yè)政策扶持的重中之重。在間接融資占主導(dǎo)地位的融資格局下，高

4、新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特點和銀行經(jīng)營的原則要求決定了這類企業(yè)的資金需求難以通過銀行貸款得到滿足。資本市場是具有風(fēng)險與收益的對稱機制，市場上不乏風(fēng)險偏好者，這類企業(yè)只有通過資本市場才能獲得發(fā)展空間。 因此，要促進(jìn)我國的持續(xù)發(fā)展，就應(yīng)該大力發(fā)展資本市場，以提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的效率，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，提升產(chǎn)業(yè)競爭力。 本文擬從以下四個方面著手，分析資本市場與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的互動關(guān)系： 第一，對資本市場的經(jīng)濟功能進(jìn)行分析。資本市場是現(xiàn)代經(jīng)

5、濟的產(chǎn)物，是市場經(jīng)濟運行必不可少的市場要素之一。資本市場通過市場價格信號，引導(dǎo)資源向最高效率的部門和領(lǐng)域配置，因而也是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的推進(jìn)器。資本市場具有以下主要功能：資本積累和資本集聚、產(chǎn)權(quán)界定、資源配置、風(fēng)險配置與風(fēng)險定價、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、金融結(jié)構(gòu)創(chuàng)新及推動社會全面進(jìn)步等其他社會功能。第二，在回顧了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和演變的一般趨勢和理論分析的基礎(chǔ)上，重點探討資本市場與產(chǎn)業(yè)成長的互動關(guān)系。得出以下結(jié)論：資本市場為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化調(diào)整提供了內(nèi)在動

6、力和機制；為創(chuàng)新提供了良好的激勵機制和動力機制；通過企業(yè)重組方式，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了實現(xiàn)機制；推動核心企業(yè)的成長以帶動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級；有助于戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)成長和主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的形成，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級化；資本市場為衰退產(chǎn)業(yè)的調(diào)整提供了較好的退出機制。 第三，通過研究分析中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的效率障礙(缺乏有效的傳導(dǎo)機制：制度約束、市場約束)，指出在中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策取向上，一定要堅持市場化取向，以所有制結(jié)構(gòu)調(diào)整推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，將資本市