股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的實(shí)證研究——以批發(fā)、零售業(yè)為例.pdf

1、西方的研究表明股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ),其設(shè)置狀況是否合理對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的效率有著決定性的影響。因而,在設(shè)計(jì)公司治理結(jié)構(gòu)時(shí),應(yīng)當(dāng)首先設(shè)置一個(gè)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)。 目前國內(nèi)企業(yè)改革方興未艾,國有股流通和減持問題一直都是關(guān)注的焦點(diǎn),因此股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的相關(guān)性問題也引起較多關(guān)注。但是國內(nèi)情況比較復(fù)雜,上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜,非流通股份比重大,流通股東的監(jiān)督力度弱小,與國外的研究環(huán)境具有較大差別。 在這種情況下,中國上市公司的股權(quán)

2、結(jié)構(gòu)與公司績效到底關(guān)系如何?如何優(yōu)化中國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)?本文試圖通過實(shí)證分析做出回答。本文以2006年滬深兩市批發(fā)、零售行業(yè)上市公司為樣本,對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析,試圖發(fā)現(xiàn)其中相關(guān)關(guān)系并提出相關(guān)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的建議。上市公司公布的年報(bào)數(shù)據(jù)是本文進(jìn)行實(shí)證研究的主要數(shù)據(jù)來源。 本文圍繞上述主題,分六部分進(jìn)行了論述: 第一部分為導(dǎo)論,主要指出選題的背景和意義,介紹文章的結(jié)構(gòu)和思路以及相關(guān)概念的理論界定。

3、 第二部分為國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的研究綜述。 第三部分,從股權(quán)集中度和股權(quán)構(gòu)成這兩個(gè)不同的角度分析股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的影響,進(jìn)而對(duì)公司績效產(chǎn)生影響的作用機(jī)理,這是本文分析公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系的理論基礎(chǔ)。 第四部分,分析了我國批發(fā)、零售業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理的現(xiàn)狀。 第五部分,根據(jù)前文的理論和現(xiàn)狀分析,本章提出了本文關(guān)于我國批發(fā)、零售業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系的假設(shè),利用選取的樣本和設(shè)計(jì)的變量指

4、標(biāo)分別對(duì)股權(quán)構(gòu)成與公司績效的關(guān)系及股權(quán)集中度與公司績效的關(guān)系構(gòu)建了模型,進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果表明,以CR5(前五大股東持股比例和)衡量的股權(quán)集中度與公司績效有顯著的正向關(guān)系,流通股比例對(duì)公司績效沒有顯著的影響,而國家股和法人股與公司績效呈顯著的正相關(guān)性。 第六部分結(jié)合前文的理論和實(shí)證分析結(jié)果提出了關(guān)于優(yōu)化我國批發(fā)、零售業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、提高公司績效的建議,具體包括五個(gè)方面：(1) 解決股權(quán)分置問題；(2) 審慎國有股減持；(