通貨膨脹目標(biāo)制及其對(duì)中國(guó)的啟示.pdf

1、近二十年來(lái)貨幣政策分析的一個(gè)重要突破是對(duì)貨幣政策規(guī)則的研究。貨幣政策規(guī)則是中央銀行進(jìn)行貨幣政策決策和操作的指導(dǎo)原則，它不僅可以對(duì)貨幣政策制定和操作的系統(tǒng)性和科學(xué)性提供必要的決策支持，而且可以提供貨幣政策的透明度、公信力和有效性。更為重要的是，對(duì)貨幣政策規(guī)則的研究為貨幣政策制度框架的設(shè)計(jì)及貨幣政策的評(píng)價(jià)提供了一個(gè)客觀的參考基準(zhǔn)。 在實(shí)踐領(lǐng)域，20世紀(jì)90年代以來(lái)，許多國(guó)家的中央銀行或貨幣當(dāng)局采用了通貨膨脹目標(biāo)制規(guī)則的貨幣政策，這些

2、國(guó)家包括工業(yè)化國(guó)家如新西蘭、加拿大、英國(guó)、瑞典和澳大利亞等：新興工業(yè)國(guó)和新興市場(chǎng)國(guó)家如巴西、智利、以色列、南韓、墨西哥、南非、菲律賓和泰國(guó)等；以及最近屬于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的國(guó)家如捷克、匈牙利和波蘭等。從實(shí)施的總體效果上講，盯住通脹的貨幣政策體制在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)方面已取得了顯著效應(yīng)，采用該規(guī)則的國(guó)家不僅保持了產(chǎn)出的平穩(wěn)增長(zhǎng)，而且使通脹率控制到合理的水平。 一般而言，一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)和維持國(guó)際收支平衡四大目標(biāo)。而

3、以通貨膨脹為貨幣政策目標(biāo)的核心原則是保持物價(jià)的長(zhǎng)期穩(wěn)定。其主要理由在于： 1．經(jīng)濟(jì)發(fā)展越來(lái)越強(qiáng)調(diào)控制通貨膨脹。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們逐漸意識(shí)到，貨幣政策對(duì)于短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)效力不大。絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，長(zhǎng)期而言，通貨膨脹率是貨幣政策能影響的唯一宏觀經(jīng)濟(jì)變量。 2．到目前為止，人們大多認(rèn)為，即使是中等程度的通貨膨脹對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和效率以及社會(huì)公平都是有害的，保持穩(wěn)定的，較低的通貨膨脹率不論對(duì)于經(jīng)濟(jì)效率還是社會(huì)正義都是有益的。 3．

4、通貨膨脹目標(biāo)制有助于為價(jià)格水平確定一個(gè)可觀察的“名義錨”，將價(jià)格穩(wěn)定作為貨幣政策的主要長(zhǎng)期目標(biāo)，有利于形成一種穩(wěn)定的公眾預(yù)期，同時(shí)也可以對(duì)中央銀行以及政府本身的行為施加某種責(zé)任感和約束，一旦人們預(yù)期到中央銀行的確定性行為，金融市場(chǎng)和公眾對(duì)貨幣政策的理解便存在了一個(gè)確定性的支點(diǎn)。從本質(zhì)上說(shuō)通貨膨脹目標(biāo)制是一種“受到約束的相機(jī)抉擇”，即介于簡(jiǎn)單規(guī)則與相機(jī)抉擇之間的一種政策框架。限制中央銀行采取一些短期的行為，同時(shí)又允許中央銀行在應(yīng)對(duì)未預(yù)料到

5、的或者是偶然事件時(shí)有一定的相機(jī)抉擇權(quán)。 近年來(lái)，貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)部均衡、內(nèi)外均衡的影響是深入而又廣泛的。關(guān)于通貨膨脹目標(biāo)制，將是一個(gè)長(zhǎng)期的研究課題。這些研究包括了什么是通貨膨脹目標(biāo)制，應(yīng)該如何理解和看待通貨膨脹目標(biāo)制，通貨膨脹目標(biāo)制的理論基礎(chǔ)，作為一種新型的制度框架它具有什么優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)，實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制需要具備的條件，相關(guān)的理論和經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)又能夠?yàn)槲覈?guó)貨幣政策的制定與執(zhí)行提供了那些有價(jià)值的借鑒等。本文力圖就上述問(wèn)題進(jìn)行系統(tǒng)