國有企業(yè)整體上市相關(guān)問題研究.pdf

1、自從上世紀(jì)90年代初我國開辦股票市場以來，已有1400多家企業(yè)在境內(nèi)公開發(fā)行股份和掛牌上市，其中大部分是國有企業(yè)。我國的股票市場是伴隨著國有企業(yè)改革的步伐，從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)逐步向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化而來的，因而帶有明顯的中國特色烙印一即將國有企業(yè)先進(jìn)行股份制改造，然后將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)從集團(tuán)公司中剝離出來進(jìn)行分拆上市，由此形成了我國股票市場特有的兩大景觀一股權(quán)分置與業(yè)務(wù)“分置”。 股權(quán)分置導(dǎo)致的是上市公司流通股股東和非流通股股東的利益沖突問題，而非整

2、體上市導(dǎo)致的卻是控股大股東與上市公司之間的利益沖突問題。股權(quán)分置改革是我國股票市場發(fā)展的一個里程碑，有專家把整體上市看作是與股權(quán)分置改革同等級別的一場變革，并預(yù)測這將在一到兩年內(nèi)徹底改造中國股市的微觀結(jié)構(gòu)。證券市場上的機(jī)構(gòu)和股民對整體上市也普遍看好。整體上市特別是中央企業(yè)整體上市已經(jīng)成為當(dāng)前股市的熱點(diǎn)。中國股市孕育著一個歷史性的轉(zhuǎn)折，即中央企業(yè)重組和上市的方式已經(jīng)從分拆上市進(jìn)入了整體上市的新階段。 我國企業(yè)整體上市在20世紀(jì)90

3、年代就有出現(xiàn)過，近幾年我國企業(yè)整體上市的案例和對整體上市研究的文章也不少，但還沒有站在股權(quán)分置改革后的角度系統(tǒng)的研究整體上市。本文參考了近期對于整體上市探討和評論的大量文獻(xiàn)，主要包括國有企業(yè)改制發(fā)展、成功的整體上市案例、股權(quán)分置改革、全流通時代證券市場的特點(diǎn)等。在總結(jié)他人研究成果的基礎(chǔ)上，從我國國有企業(yè)改制上市的動因及模式入手，從理論的角度比較國有企業(yè)整體上市相對分拆上市的優(yōu)越性，總結(jié)了國有企業(yè)整體上市對國有企業(yè)改革和資本市場發(fā)展的意義

4、。進(jìn)而比較分析了整體上市的三種模式，并以典型案例說明整體上市的方案及意義，最后提出了國有企業(yè)整體上市所需推進(jìn)的改革方向，對指導(dǎo)國有企業(yè)整體上市實(shí)踐具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。 本文內(nèi)容分為六章： 第一章：國有企業(yè)整體上市的問題的由來。這一章是全文的理論鋪墊。本章首先介紹了國有企業(yè)改制的四種模式并對其進(jìn)行分類，然后討論了整體上市的政策背景及國有企業(yè)整體上市的三種方式，不同的改制模式?jīng)Q定著不同的方式。最后引出國有企業(yè)整體上市需

5、要滿足的條件。 第二章：國有企業(yè)整體上市的動因分析。分別從經(jīng)濟(jì)學(xué)和財務(wù)學(xué)的角度分析整體上市的動因。 第三章：本章分兩方面論述了國有企業(yè)整體上市的意義。一方面是國有企業(yè)整體上市對于國有企業(yè)改革發(fā)展的意義何在，另一方面是國有企業(yè)整體上市對我國資本市場發(fā)展的相互作用，其中特別論述了在全流通時代對于整體上市的推動作用。 第四章：這一章是國有企業(yè)整體上市的實(shí)踐，包括國有企業(yè)整體上市的三種模式比較與東方電氣集團(tuán)整體上市的實(shí)施

6、。本章對目前流行的三種整體上市模式從方案、典型案例到模式的優(yōu)劣及使用范圍進(jìn)行詳細(xì)比較分析，進(jìn)而以東方電氣整體上市為例，評述了方案的設(shè)計(jì)與施行，并從理論上分析了東方電氣集團(tuán)整體上市的發(fā)展前景。 第五章：該章結(jié)合我國2007年1月開始實(shí)施的新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則，論述了新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則對國有企業(yè)整體上市的促進(jìn)作用。 第六章：本章提出了對二級市場過度炒作整體上市題材的擔(dān)憂和對專業(yè)機(jī)構(gòu)的要求，最后提出國有企業(yè)整體上市應(yīng)該推進(jìn)相應(yīng)的配套改革

7、。 本文采用規(guī)范研究、比較研究和具體案例相結(jié)合的方法，對股權(quán)分置改革背景下我國國有企業(yè)整體上市的行為作了層層剖析并對企業(yè)發(fā)展和資本市場的影響做出分析。整篇文章先理論后實(shí)踐，力求做到兩者的緊密結(jié)合，互相印證。 本文的研究方法主要有： 1、規(guī)范分析與案例研究相結(jié)合。規(guī)范分析與案例研究這兩類研究方法是經(jīng)濟(jì)管理科學(xué)研究中的基本方法，本文既有用案例研究的內(nèi)容，比如第四章對東方電氣整體上市的案例研究；也有用規(guī)范分析方法研究的

8、內(nèi)容，比如論文的第二章。 2、比較分析法。通過比較分析解釋一些問題的根源是非常有效的一種方法。 本文第四章在對國有企業(yè)整體上市的模式研究中采取了比較分析的方法，通過各種模式的具體比較，揭示國有企業(yè)整體上市在采用上市方案的過程中應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際，權(quán)衡優(yōu)劣，適當(dāng)借鑒，走個性化道路。 本文圍繞著國有企業(yè)整體上市這個熱點(diǎn)話題，利用規(guī)范研究和案例研究相結(jié)合的方法，體現(xiàn)了規(guī)范研究與案例研究、理論與實(shí)際的結(jié)合。本文的主要貢獻(xiàn)為：

9、 第一，本文從整理國有企業(yè)整體上市的實(shí)踐中，對整體上市的三種模式：反向收購母公司模式、換股或現(xiàn)金吸收合并模式、集團(tuán)改制+IPO模式進(jìn)行了理論總結(jié)，并且對每種模式的具體操作及優(yōu)劣進(jìn)行評析。 第二，本文結(jié)合新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施，研究了新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則對國有企業(yè)整體上市的推動作用，并提出國有企業(yè)整體上市應(yīng)推進(jìn)的配套改革。 本文的不足之處及后續(xù)待研究的問題：@2 第一，由于國有企業(yè)整體上市的案例還不夠充分，且已經(jīng)整體上市的