公司對(duì)外直接投資消息宣布的股票市場(chǎng)反應(yīng)實(shí)證研究.pdf

1、隨著國(guó)際分工的進(jìn)一步加深及各國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的日益增強(qiáng)，對(duì)外直接投資已經(jīng)成為了企業(yè)發(fā)展壯大的一個(gè)重要路徑。然而，對(duì)外直接投資的結(jié)果及其對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生的影響往往令人始料未及，而國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)中對(duì)這一領(lǐng)域的研究也相對(duì)較少。在這一現(xiàn)實(shí)下，建立對(duì)外直接投資消息的宣布與所引發(fā)的股票市場(chǎng)反應(yīng)之間關(guān)系的理論和模型，在理論方面可以填補(bǔ)和充實(shí)我國(guó)理論界在此方面的空缺；在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)方面，一則可以揭示公司對(duì)外直接投資行為對(duì)其經(jīng)營(yíng)的影響，以指導(dǎo)股民正確判斷公司對(duì)外直接投

2、資行為給其自身利益帶來(lái)的影響，使其投資行為更趨于理性化；二則可以使資本市場(chǎng)真正發(fā)揮其資源優(yōu)化配置的作用；三則可以使公司在選擇投資方式及對(duì)這一投資行為進(jìn)行公開披露時(shí)更為理性。 基于以上考慮，本文在對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)進(jìn)行大量查閱的基礎(chǔ)上，對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)理論、托賓Q值及自由現(xiàn)金流量理論進(jìn)行了深入研究，結(jié)合我國(guó)股票市場(chǎng)及上市公司信息披露的特征，提出了本文的股票市場(chǎng)反應(yīng)假設(shè)、公司投資機(jī)會(huì)假設(shè)、經(jīng)營(yíng)者投資動(dòng)因假設(shè)及股票市場(chǎng)反應(yīng)影響因素模型

3、。最終借用我國(guó)上市公司的公開披露數(shù)據(jù)，對(duì)各研究假設(shè)和影響因素模型進(jìn)行了驗(yàn)證，并根據(jù)驗(yàn)證結(jié)果提出了修正后的模型。 在研究中，本文根據(jù)我國(guó)股票市場(chǎng)及上市公司公開報(bào)表中的數(shù)據(jù)披露特性及所存在的缺陷，在國(guó)際通用指標(biāo)定義及計(jì)算方式的基礎(chǔ)上，提出了適合本文研究的變量定義及計(jì)算公式，在數(shù)據(jù)樣本的采集和篩選過(guò)程中，可以發(fā)現(xiàn)在我國(guó)資本市場(chǎng)中，上市公司并未較好地履行其信息披露職責(zé)，僅有3家上市公司對(duì)其對(duì)外直接投資這一重大經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)進(jìn)行披露。通過(guò)對(duì)樣本