基于博弈均衡匯率的人民幣匯率合理性評估統(tǒng)計研究.pdf

1、最近二三十年來，人民幣匯率問題成為學術界，商界和政策當局熱烈討的話題。首先是1997年東亞金融危機期間，在亞洲主要貨幣大幅貶值的背景下，國際和國內投資者都預期人民幣將會貶值，經(jīng)濟學家們也就人民幣是否應該貶值展開了激勵的爭論。而2003年以后，在中國經(jīng)濟快速增長，經(jīng)常項目盈余不斷擴大和外匯貯備激增的背景下，國際上要求人民幣升值的呼聲不斷。在內在需求和外在壓力的推動下，2005年7月21日，中國人民銀行宣布人民幣兌美元匯率升值2.1[％]，

2、達到8.11元/美元，并放棄單一盯住美元的匯率政策，開始實行“以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度”，人民幣升值步伐不斷突破人們的心理關口，進入今年，截止目前，人民幣已經(jīng)跌破了“7”的大關。其累計升值幅度達到16[％]。關于此次人民幣升值造成的各方面影響，說法不一。
　　 由于人民幣匯率問題的妥善處理事關中國對外經(jīng)濟乃至整個國民經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展，所以人民幣的升值已成為人們議論的焦點和經(jīng)濟界的看點。值得

3、注意的是，人民幣的升值步伐似乎才剛剛開始，升值還會有更大的空間，升值的累積效應也將日益顯現(xiàn)。為此，近年來我國學者對人民幣匯率的走向問題進行了大量的研究，但各種結論卻莫衷一是。人民幣均衡匯率的確定及其合理性的研究在個案研究上還不系統(tǒng)，尚未完成一個合理的人民幣匯率測算。
　　 本文在有效理順均衡匯率理論體系及測算方法的基礎上，綜合運用微觀、宏觀分析方法從博弈的角度就均衡匯率的決定建立動態(tài)的博弈模型?；谖覈泿呕@子國家各自追求自己

4、的效用最大化，建立寡頭市場中不完全信息條件下的斯塔克伯格博弈模型。同時，經(jīng)模型的數(shù)據(jù)定義及有關數(shù)據(jù)的搜集與整理，以定性分析為基礎，以定量分析為手段，運用博弈的分析方法，利用經(jīng)濟計量學中的因果檢驗，得出人民幣均衡匯率的實證決定模型。完成了理論模型向經(jīng)驗模型的轉化，通過博弈均衡匯率的適應性檢驗結果證明，其在人民幣博弈均衡匯率測算中具有較強的適應性。因此，我們可以據(jù)其來測算人民幣均衡匯率，并進行相應的人民幣匯率的合理性分析。統(tǒng)計評價結果表明，