中國兩種融資效率比較研究.pdf

1、改革開放二十多年來，我國經(jīng)濟發(fā)展碩果累累。在經(jīng)濟體制改革過程中，融資制度充分動員國民儲蓄轉(zhuǎn)化，為轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟提供了持續(xù)的資本供給，有力推動了經(jīng)濟穩(wěn)定增長，中國經(jīng)濟也因此創(chuàng)造了“奇跡增長”，曾一度被譽為全球經(jīng)濟的領(lǐng)跑者。但是，近年來，經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)換與融資制度發(fā)展之間產(chǎn)生了一定的矛盾與摩擦，這將對中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展造成制約和阻滯。 綜觀二十多年來經(jīng)濟的飛速發(fā)展，資本的高積累率對其做出了巨大貢獻。有效的融資制度才能促使資本形成。改革之初，國

2、家通過強有力的金融控制，一方面利用可靠的國家信譽消除儲蓄者對國有銀行的風(fēng)險顧慮，從而使國有銀行體系迅速集中起來分散于居民部門的金融剩余，增加了國家所能控制的可貸資金數(shù)量；另一方面，國家掌握著銀行信貸分配權(quán)和利率決策權(quán)，確保了國家對金融資源的支配地位，有效地實現(xiàn)了金融資源的動員，國家轉(zhuǎn)而以補貼的形式，將不斷增大的資金總量注入到國有經(jīng)濟中，支撐了國有企業(yè)的改革與發(fā)展，有力推動了經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定增長。在我國經(jīng)濟改革進程中，為了保持高速增長的資本

3、形成率，國家不得不依托國有銀行的信用壟斷地位，利用金融管制政策的低成本動員金融剩余，并對國有經(jīng)濟提供金融支持，加快經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌與經(jīng)濟發(fā)展。國民經(jīng)濟的長期持續(xù)增長，正是得益于國家控制型的融資制度，這一金融安排充分動員了國民儲蓄，并在金融體系創(chuàng)造了大量的金融剩余。 然而，隨著經(jīng)濟環(huán)境與融資制度的不斷發(fā)展和變遷，融資制度的績效發(fā)生了變化?，F(xiàn)行融資制度在一定程度上造成了效率損耗，引發(fā)了稀缺金融資源的逆向配置?，F(xiàn)階段在建立社會主義市場體制

4、過程中融資制度屬于中國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟中市場程度滯后的領(lǐng)域。主要表現(xiàn)在：融資制度市場化還沒有真正形成，金融功能仍處于抑制狀態(tài)，資源的優(yōu)化配置功能還沒有實現(xiàn)，經(jīng)濟發(fā)展與融資制度安排處于一種低效率均衡之中等等。中國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的目標，對融資制度提出了更高的要求，迫切需要突破原有技術(shù)層面的改革思路，重新構(gòu)建中國融資制度模式，切實推動國民經(jīng)濟持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。國內(nèi)很多學(xué)者主張我國建立市場主導(dǎo)型融資制度，但是現(xiàn)實國情允許這種做法嗎?究竟現(xiàn)階段什么樣的融資制

5、度會對經(jīng)濟增長做出更大的貢獻。本文采用了理論與實際相結(jié)合的研究方法，從融資制度的形成入手，系統(tǒng)地比較了銀行主導(dǎo)型融資制度和市場主導(dǎo)型融資制度的各自優(yōu)勢、適應(yīng)環(huán)境和績效，結(jié)合我國的現(xiàn)行融資制度，分析了現(xiàn)行融資制度的效率，指出了現(xiàn)行融資制度的效率損耗所在。并在此基礎(chǔ)上，探討了改革思路和對策。 全文共分為七個部分： 第一部分是引言，介紹了本文研究的背景、意義、框架、研究方法和國內(nèi)外相關(guān)研究的現(xiàn)狀。 第二部分介紹了融資制

6、度的相關(guān)概念以及融資制度的相關(guān)理論依據(jù)。 第三部分闡述了銀行主導(dǎo)型融資制度和市場主導(dǎo)型融資制度的起源、發(fā)展，比較了這兩種融資制度的適應(yīng)環(huán)境和績效，并介紹了新近流行的風(fēng)險投資。 第四部分首先分析了中國改革開放二十多年來經(jīng)濟增長的源泉，繼而得出“資本形成推動經(jīng)濟發(fā)展”的結(jié)論，并根據(jù)Levine的金融計量體系分析了我國現(xiàn)行融資制度屬于何種類型，最后回顧了我國融資制度的改革歷程。 第五部分依靠一系列數(shù)據(jù)，運用實證分析法考