基于EVA理念的我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究.pdf

1、良好的公司治理結(jié)構(gòu)作為在經(jīng)濟(jì)全球化市場(chǎng)上的一種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，作為可持續(xù)增長(zhǎng)和發(fā)展的一個(gè)不可缺少的重要組成部分，其建設(shè)與優(yōu)化是一個(gè)全球性關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。在過(guò)去十多年的時(shí)間里，中國(guó)在建立現(xiàn)代公司治理制度方面雖然取得了顯著的進(jìn)展，但挑戰(zhàn)依然存在。本研究試圖在委托代理理論的基礎(chǔ)上，從價(jià)值管理的EVA思想出發(fā)，建立EVA概念與公司治理結(jié)構(gòu)的聯(lián)系，探求EVA理念對(duì)我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響，以尋找有效的公司治理機(jī)制。 本研究將公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)容

2、定義為公司治理目標(biāo)、公司治理激勵(lì)機(jī)制、公司治理資本結(jié)構(gòu)、公司治理文化四個(gè)方面，基于文獻(xiàn)的理論基礎(chǔ)和現(xiàn)實(shí)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，采用規(guī)范分析與實(shí)證分析相結(jié)合的方法，討論了EVA理念作為一種業(yè)績(jī)指標(biāo)、薪酬制度、經(jīng)濟(jì)范疇和價(jià)值意識(shí)對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的全面影響，并提出了相應(yīng)的政策建議。論文分三部分： 第一部分是理論探討與理論模型部分，系統(tǒng)介紹了研究背景、研究現(xiàn)狀、研究目的、研究方法及研究架構(gòu)；依據(jù)對(duì)基本概念的界定和EVA理念與公司治理結(jié)梅之間的內(nèi)在

3、聯(lián)系，提出了研究假設(shè)，建立了理論分析模型。 第二部分是規(guī)范分析與實(shí)證分析部分，系統(tǒng)分析了EVA指標(biāo)對(duì)于衡量公司治理目標(biāo)及其實(shí)現(xiàn)程度的重要價(jià)值；EVA薪酬制度對(duì)于提高激勵(lì)相容和激勵(lì)程度、降低去職風(fēng)險(xiǎn)和股東成本的相對(duì)優(yōu)勢(shì)；EVA價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)對(duì)資本結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化決策的重要影響：EVA理念對(duì)公司治理文化建設(shè)的重要意義。 第三部分是結(jié)論部分，從總體上歸納了分析結(jié)果，并基于EVA理念對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的全面影響，從政策上提出了我國(guó)在公司治

4、理結(jié)構(gòu)建設(shè)中必須關(guān)注的基本問(wèn)題。 對(duì)我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)的研究是一個(gè)理論熱點(diǎn)。但國(guó)內(nèi)現(xiàn)有研究中鮮有將公司治理結(jié)構(gòu)與EVA價(jià)值管理方法聯(lián)系起來(lái)，系統(tǒng)討論EVA對(duì)我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要價(jià)值。本研究將EVA上升為一種以股東為本的價(jià)值理念，基于這一理念與公司治理結(jié)構(gòu)之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立起了以EVA為基本范疇的關(guān)于完善我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)的分析框架，這是一條新的、富有啟示的路徑。論文提出了基于EVA的國(guó)有資產(chǎn)保值增值新概念，設(shè)計(jì)了相應(yīng)的計(jì)算模

5、型，其保障出資人利益的基本思想與當(dāng)前我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革的目標(biāo)是一致的，有重要的現(xiàn)實(shí)性。論文依據(jù)滬深上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，采用相關(guān)與回歸分析方法，對(duì)EVA與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系作了實(shí)證解釋，認(rèn)為EVA是影響公司資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)綜合性因素；同時(shí)，提出了資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的每股EVA決策模型，該模型將權(quán)益資本成本納入資本結(jié)構(gòu)決策分析的思路，有利于改變我國(guó)上市公司過(guò)度股權(quán)融資的偏好。本研究還將文化納入公司治理結(jié)構(gòu)的框架，提出了公司治理文化最基本的屬性要求