民營企業(yè)紅籌上市模式研究.pdf

1、自中國內(nèi)地第一家民營企業(yè)——裕興電腦于1999年在中國香港紅籌上市以來，至今，中國民營企業(yè)的海外紅籌上市歷經(jīng)了探索期、爆發(fā)期、成長期和管制期四個階段，并在總體數(shù)量、行業(yè)類別、上市地點等方面有了很大的突破。然而，中國民營企業(yè)在紅籌上市時存在著一些問題，紅籌上市模式本身為國家經(jīng)濟安全帶來了一些負面影響，但是由于中外資本市場的差異化以及紅籌上市模式在國際私募基金退出中的獨特優(yōu)勢，通過紅籌模式實現(xiàn)海外市場掛牌交易具有長期存在并發(fā)展壯大的現(xiàn)實意義

2、。如何正確認識限制紅籌上市中存在的負面影響，實現(xiàn)在政策監(jiān)管下持續(xù)發(fā)展的問題，對中國民營企業(yè)紅籌上市具有重大意義。國外學者單獨針對紅籌上市模式的研究并不多見，主要集中在企業(yè)海外上市的大框架的實證分析。中國學者對企業(yè)海外上市的研究始于20世紀末，但也只是多集中于海外上市整體問題的研究，對紅籌上市單獨的研究較少，闡述內(nèi)容大多圍繞企業(yè)紅籌上市的動因和紅籌上市的影響，并沒有形成體系。 本文在系統(tǒng)性分析中國民營紅籌上市發(fā)展歷程和發(fā)展現(xiàn)狀的基

3、礎上，對中國民營企業(yè)紅籌上市的流程、現(xiàn)狀進行評述，然后通過對微觀和宏觀兩個層次的研究，探討中國民營企業(yè)紅籌上市模式的存續(xù)和發(fā)展方向問題。文章分為五個部分： 第一章緒論。本章闡述了本文的研究背景和研究意義，綜述了國內(nèi)外學者對于相關問題的研究現(xiàn)狀。 第二章中國民營企業(yè)紅籌上市模式介紹。本章首先對民營企業(yè)以及紅籌模式的概念進行了清晰界定，再分別從傳統(tǒng)的紅籌上市模式和創(chuàng)新的紅籌上市模式兩個方面論述紅籌上市模式的概念和流程。

4、 第三章中國民營企業(yè)紅籌上市的現(xiàn)狀分析。本章首先對中國民營企業(yè)紅籌上市歷程進行了回顧，將紅籌上市發(fā)展歷程分為探索期、爆發(fā)期、成長期和管制期。然后，對紅籌上市的現(xiàn)狀進行了總結，介紹了在各市場的民營企業(yè)上市情況。在本章的最后，筆者對紅籌上市模式的現(xiàn)狀作了簡要的評述。 第四章中國民營企業(yè)紅籌上市在微觀層面存在的問題分析及對策。首先通過論述和案例分析，依照紅籌上市交易和程序順序，詳細闡述了紅籌上市在私募投資、信息盲區(qū)、監(jiān)管缺失以及公司

5、治理四個方面存在的問題。最后提出解決對策：首先，中國民營企業(yè)應該注意自身素質(zhì)的提高，端正上市態(tài)度，積極完善自身的公司治理、監(jiān)管透明度和運行效率。其次，民營企業(yè)在選擇上市地點時應該根據(jù)各交易所特點，企業(yè)自身特點和發(fā)展戰(zhàn)略三方面綜合考慮。 第五章對中國民營企業(yè)紅籌上市的再思考是本文的核心。首先，本章論述了紅籌上市沖動的原因，民營企業(yè)紅籌上市為中國經(jīng)濟安全帶來的負面影響；然后結合紅籌上市的重要性分析政策面的實際意圖；最后，結合負面影響

6、和政策制約，從短期和長期兩方面對紅籌上市模式的發(fā)展進行了展望。筆者認為，從短期來看，對紅籌上市模式在短期內(nèi)不會放松管制已經(jīng)成為各方的共識，短期內(nèi)中國民營企業(yè)將大量將目標重新鎖定為國內(nèi)資本市場。從長期來看，短期的行政管制并不能抑制市場自由選擇的趨勢。由于中外資本市場的差異化，紅籌上市模式?jīng)]和的獨特優(yōu)勢最終會使其成為民營企業(yè)在根據(jù)自身實際進行戰(zhàn)略選擇的必要模式之一。隨著中國法律法規(guī)和資本市場的完善，紅籌上市模式將仍舊成為接受國際私募投資基金