我國民營企業(yè)并購上市的模式與績效研究.pdf

1、中國民營企業(yè)已經(jīng)成為經(jīng)濟發(fā)展新的重要增長點.黨的十六大進一步提出,"必須毫不動搖地鼓勵、支持和引導非公有制經(jīng)濟發(fā)展",這更為民營企業(yè)的長遠發(fā)展奠定了堅實基礎.研究民營企業(yè)并購上市的模式與績效問題在理論和實踐方面都有著重要意義.根據(jù)作者初步統(tǒng)計,截止2002年底,中國境內(nèi)市場上共有民營上市公司170家,占同期上市公司比重的13.9﹪,其中通過并購上市的民營上市公司110家.民營企業(yè)并購上市的過程一般包括兩個重要方面:民營企業(yè)并購上市以及并

2、購后對上市公司以及相關資源進行整合.因此首先可以從這兩個角度分別分析民營企業(yè)并購上市的模式.不過以上這兩個角度的區(qū)分只反映了中國民營企業(yè)并購上市的側面,從更為宏觀和更為綜合以及從資本運作的角度來看,不同民營企業(yè)并購上市的實踐還可以分成構筑產(chǎn)業(yè)群、行業(yè)龍頭、純借殼上市、灰色重組等幾類模式.不同模式各有其特點和優(yōu)缺點,該文結合案例對各種模式進行了深入比較分析.在此基礎上,該文采用財務績效法,選取主營業(yè)務利潤率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益等三個代

3、表性和綜合性較強的指標,重點對被民營企業(yè)并購的上市公司的業(yè)績進行了總體分析和分類分析.結果表明,上市公司被民營企業(yè)并購前的業(yè)績一般較差,被民營企業(yè)并購當年可能繼續(xù)變差,但第二年業(yè)績一般會有大幅回升,但是第三年卻難以持續(xù)改善,甚至反而出現(xiàn)下滑.民營企業(yè)在并購上市的實踐中體現(xiàn)出精明果斷等特點,但也體現(xiàn)出并購重組行為不規(guī)范和整合上市公司績效欠佳,難以持續(xù)改善等問題.對此,作者針對性地提出了若干對策建議:提高民營企業(yè)并購上市的績效,關鍵是完善市