人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的實(shí)證研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來(lái)，聯(lián)系國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的人民幣匯率成為關(guān)注的焦點(diǎn)，人民幣匯率對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的判斷也越來(lái)越復(fù)雜。當(dāng)前研究人民幣匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作用的整體性研究較少，本文通過(guò)對(duì)M-F模型改進(jìn)，借鑒將匯率制度看成是服從于0-1的連續(xù)分布，將投資、消費(fèi)、政府支出看成國(guó)內(nèi)需求，是利率的函數(shù)；凈出口是國(guó)外的需求，是匯率的函數(shù)，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)公式中直接引入?yún)R率、利率，利用1980-2004年間的數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量檢驗(yàn)。 1、計(jì)量后結(jié)果表明如果不考慮改革

2、年份，匯率、利率不能解釋中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。原因有三：一是長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)由于缺乏市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和資源統(tǒng)籌的觀念，致使政策部門沒(méi)有將國(guó)民收入、匯率、利率等因素置于相同的市場(chǎng)條件下統(tǒng)籌考慮；二是因?yàn)楦咝?、統(tǒng)一的貨幣市場(chǎng)尚未形成，資本流動(dòng)受到嚴(yán)格限制：三是操作問(wèn)題。首先，我國(guó)歷次的利率調(diào)整很少與匯率調(diào)整聯(lián)系起來(lái)；其次，匯率改革也沒(méi)有考慮利率因素；再次，“雙率”改革進(jìn)程也不一致，利率改革嚴(yán)重滯后于匯率改革。在運(yùn)用上，二者不能相互配合，本幣與外幣管理脫節(jié)，造成利率

3、只與人民幣相關(guān)聯(lián)，而匯率與外匯相關(guān)聯(lián)，致使決策部門沒(méi)有將人民幣利率政策與外匯政策協(xié)調(diào)運(yùn)用。 2、如果依據(jù)改革年份進(jìn)行檢驗(yàn)，匯率能解釋中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并且匯率變動(dòng)一單位影響國(guó)民收入對(duì)數(shù)的變化分別是0.4127641255單位、0.7776411743單位、0.858108393單位，表明隨著改革開放和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的完善人民幣匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響逐年增加。從1994之后，匯率與利率存在聯(lián)動(dòng)關(guān)系。這一年是我國(guó)完成了匯率并軌，初步建立了以

4、供求為基礎(chǔ)的、單一的有管理的浮動(dòng)匯率制，人民幣市場(chǎng)化進(jìn)程不斷加快。同時(shí)，20年的利率體制改革，使我國(guó)利率的決定更多地依賴于資本市場(chǎng)的供求狀況。這些越來(lái)越向利率平價(jià)成立的假設(shè)逼近。人民幣匯率和利率在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，二者關(guān)聯(lián)性不斷增強(qiáng)。 通過(guò)M-F模型檢驗(yàn)可以很清楚地說(shuō)明人民幣匯率對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)揮著愈來(lái)愈重要的作用，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率隨著改革開放和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的完善逐年增加，我國(guó)匯率改革是可行性的。 3、匯率