從退出釘住匯率制的國際經驗看中國退出實踐.pdf

1、1973年布雷頓體系瓦解后，很多發(fā)展中國家選擇了釘住匯率制度，到20世紀90年代，這些國家相繼爆發(fā)金融危機和經濟危機。由此，學術界將危機的原因歸結于釘住匯率制度。因此研究發(fā)展中國家如何退出釘住的匯率制度成為國際金融研究的一大熱點。1997年亞洲金融危機后，人民幣匯率釘住美元的趨勢更加明顯，但隨著我國經濟的發(fā)展和資本流動的加強，匯率制度的弊端日益顯現。2005年7月21日，我國改革了人民幣匯率制度，邁出了退出釘住單一貨幣的匯率制度的步伐，

2、到目前為止近兩年，退出進程如何?需要哪些配套措施保證平穩(wěn)退出仍然是個課題。本文就以此為研究對象，試圖通過國際退出經驗尋求答案。 前言，主要介紹了本文的研究背景、研究主題及其意義、理論基礎和研究方法以及本文的基本思想和邏輯結構。前言的寫作有助于讀者了解本文的寫作方向和方法，同時也為本文的開展奠定了堅實的背景基礎。 第一章，本章的分析和研究旨在引出問題，從匯率制度選擇實踐和理論兩個方面切入。本章由兩節(jié)構成。第一節(jié)，介紹匯率制

3、度分類以及國際匯率制度選擇的實踐。首先，本節(jié)選擇了1999年IMF提出的關于匯率制度的實際分類法作為研究的基礎，因為匯率制度有多種分類方法，不同的分類會導致截然相反的結果。其次，回顧了二戰(zhàn)后，尤其90年代國際匯率制度選擇的趨勢，發(fā)現退出釘住匯率制度，尤其在發(fā)展中_國家，已經成為一個普遍的現象，從而引出將要討論的問題。第二節(jié)，隨著國際匯率制度實踐的發(fā)展，國際學術界也對之展開了研究，本節(jié)就對退出戰(zhàn)略理論做了綜述。 第二章，本章通過案

4、例分析研究退出釘住匯率制的國際經驗，將國家按照面臨的經濟環(huán)境和退出原因的不同分為兩類：一類是60-70年代處于經濟崛起時期，本幣面臨升值壓力的情況下，退出固定釘住匯率制(包括主動和被動)的發(fā)達國家；另一類是90年代處于經濟狀況多變，面臨貨幣危機，本幣貶值的情況下，退出釘住匯率制(包括主動和被動)的新興市場國家。因此本章由兩節(jié)構成。第一節(jié)，通過對日本和德國案例(兩國面臨相似的經濟環(huán)境，但退出結果截然相反，日本以失敗告終，德國成功退出)的分

5、析得出以下啟示：一國在經歷經濟崛起的過程中必然會遇到匯率升值的外部壓力與內部壓力，其中內部升值壓力更難以克服。面對貨幣升值的壓力，匯率調整的最佳方式是緩慢而漸進地實現升值。在政策目標的取舍方面，資本自由流動，獨立貨幣政策和浮動匯率往往是經濟大國必需的政策組合。匯率走向浮動不是問題，資本管制逐漸開放也不是問題，問題的關鍵是應該更多地考慮維護國內貨幣政策的自主性，決不能讓貨幣政策成為匯率政策的附庸。此外，區(qū)域貨幣合作有利于區(qū)域內的強國減少外

6、部投機資本的沖擊。第二節(jié)，通過對泰國失敗案例和智力、波蘭成功案例的分析，總結各國經驗如下：(1)退出時機的把握對退出的成敗有著至關重要的作用；(2)主動地退出要優(yōu)于被動退出，主動退出是一個循序漸進的過程；(3)退出過程中要注意資本項目開放的進程，過早、過快的開放資本項目往往不利，應該在早期限制短期資本流動，然后慢慢放開：(4)退出過程中需要建立新的“名義錨”，通常是以“通貨膨脹目標”作為穩(wěn)定經濟的“名義錨”；(5)退出過程中財政政策和貨

7、幣政策要運用得當； 第三章，本章介紹我國退出實踐。由三節(jié)構成。第一節(jié)，介紹退出背景，分析了退出的內在原因。第二節(jié)，回顧2005年7月21日匯率體制改革的主要內容，分析我國當前匯率形成機制的特點及其存在的問題。 第四章，本章是上一章的延續(xù)，通過實證研究分析自匯率體制改革以來我國匯率制度是否發(fā)生變化，變化有多大?實證結果表明匯改后10個月內，雖然其它貨幣權重在不斷增加，但美元仍是人民幣匯率形成的主要參考貨幣。我國退出釘住匯率

8、還處在剛起始階段，距第7類的有管理的浮動匯率制相差3個匯率制度過程(水平波幅釘住制、爬行釘住制、爬行波幅匯率制)，今后的工作任重而道遠。 第五章，評價和建議部分。結合前幾章的內容，首先，對此次退出戰(zhàn)略予以充分的肯定，主要表現在退出時機和方式的選擇上。其次，對今后退出工作的不足提出完善意見，主要表現在配套措施方面。建議集中在完善匯率形成機制，建立能夠反應市場均衡匯價的機制；確立新的貨幣政策目標，以通貨膨脹目標為“名義錨”；有步驟地