中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司價值影響實證研究.pdf

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ)，公司治理結(jié)構(gòu)又會對公司價值產(chǎn)生重要影響。公司擁有合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，才能形成完善的公司治理結(jié)構(gòu)，進而才能保證公司取得良好的經(jīng)營績效，提升公司價值。本文在總結(jié)國內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，試圖進行一些有益的探索，通過對中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司價值的理論與實證分析，研究中國滬深兩市上市公司股權(quán)分置改革基本完成后，股權(quán)結(jié)構(gòu)對中國上市公司價值的影響問題。 本文首先對股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司價值的相關(guān)理論進行綜述，并在此基礎(chǔ)上對國

2、內(nèi)外學(xué)者關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司價值相關(guān)性的研究狀況進行了梳理；之后，作者運用公司治理相關(guān)理論對于上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司價值進行定性分析，并根據(jù)分析結(jié)果提出假設(shè)：最后，作者選取六個行業(yè)595家A股上市公司作為樣本，建立多元線性回歸分析模型。為了驗證股權(quán)分置改革的成效，作者再次選取上述六個行業(yè)樣本公司2004年的樣本數(shù)據(jù)，與2006數(shù)據(jù)實證結(jié)果對比分析。 在本文的實證研究中，以市凈率(MBR)代替托賓Q值作為被解釋變量，4個股權(quán)結(jié)構(gòu)變量

3、，并用2個控制變量對回歸進行控制。實證結(jié)果表明，股改后，中國上市公司機構(gòu)投資者持股比例與公司價值顯著正相關(guān)；流通A股與公司價值無顯著相關(guān)性，而股改前流通A股比重與公司價值則為負(fù)相關(guān)；股權(quán)制衡度與公司價值有一定相關(guān)性；而股權(quán)集中度則無法通過檢驗，與公司價值無顯著相關(guān)。本文在最后的結(jié)論部分進行了分析和解釋。 雖然本文的定性分析部分是基于已有的公司治理理論，實證研究也只是對于樣本狀況的機械整理和反映，受到了當(dāng)前上市公司信息披露狀況的限