家族上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響研究.pdf

1、家族企業(yè)在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和穩(wěn)定社會(huì)秩序中的地位日益重要，為滿足資金需求，很多家族企業(yè)試圖通過上市在證券市場(chǎng)募集發(fā)展資金，隨著相關(guān)法律法規(guī)對(duì)家族企業(yè)上市的限制日漸放寬，越來越多的家族企業(yè)成功上市，近兩年成功上市的數(shù)量更有井噴之勢(shì)。然而家族上市公司也不可避免地出現(xiàn)了諸多問題，有些是上市公司共同存在的問題，例如終極股東的掏空行為，有的則是家族上市公司的特性，例如家族成員在董事會(huì)和管理層擔(dān)任要職。本文認(rèn)為造成這些問題的根源在于家族上市公司實(shí)際控制

2、人過高的控制權(quán)，使得家族上市公司現(xiàn)金流權(quán)和控制權(quán)分離，為實(shí)際控制人掏空創(chuàng)造條件，并導(dǎo)致公司內(nèi)部制衡機(jī)制失靈、人才引進(jìn)困難、管理層激勵(lì)不足等問題。然而實(shí)際控制人擁有較高控制權(quán)也表現(xiàn)出積極的一面，比如提高決策效率。
　　理論分析表明，實(shí)際控制人控制權(quán)比例過高導(dǎo)致公司內(nèi)部權(quán)力配置失衡，所以股權(quán)過度集中不利于內(nèi)部制衡機(jī)制的形成;家族上市公司實(shí)際控制人同時(shí)擁有高控制權(quán)和較強(qiáng)控制欲望，直接削弱了控制權(quán)市場(chǎng)對(duì)公司的外部監(jiān)督作用，同時(shí)也可能造成實(shí)

3、際控制人通過派發(fā)現(xiàn)金股利掏空上市公司的可能;由于實(shí)際控制人直接管理公司，家族成員也在董事會(huì)或管理層擔(dān)任要職，公司運(yùn)營(yíng)主要依賴控制家族，此時(shí)職業(yè)經(jīng)理人很難獲得充分的激勵(lì)和家族的信任，其工作積極性也收到較大影響。
　　對(duì)家族上市公司治理模式的研究表明，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)高度統(tǒng)一、家長(zhǎng)式領(lǐng)導(dǎo)、權(quán)力在家族內(nèi)部傳遞以及發(fā)展資金不足是家族上市公司治理的主要特點(diǎn);經(jīng)營(yíng)目標(biāo)明確且統(tǒng)一、經(jīng)營(yíng)者代理成本低、較強(qiáng)的領(lǐng)導(dǎo)力和執(zhí)行力是家族治理模式的優(yōu)勢(shì);而家族