企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素研究.pdf

1、在刪定理產(chǎn)生以后，資本結(jié)構(gòu)問題引起了理論與實(shí)務(wù)界的廣泛關(guān)注，對資本結(jié)構(gòu)的研究也進(jìn)入一個(gè)新時(shí)期。隨著研究的不斷深入，逐漸產(chǎn)生了權(quán)衡理論、代理成本理論、信息傳遞理論、新優(yōu)序融資理論、財(cái)務(wù)契約論、控制權(quán)理論和產(chǎn)品/市場要素等理論。在研究資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展的同時(shí)，很多學(xué)者也注意到資本結(jié)構(gòu)影響因素的重要性，分別從不同的角度分析探討了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素。 本文從資本結(jié)構(gòu)理論入手，辨析出不同的資本結(jié)構(gòu)影響因素。通過分析國內(nèi)外資本結(jié)構(gòu)影響因素的

2、已有研究結(jié)果，可以看到影響資本結(jié)構(gòu)的因素分為幾種類型，如宏觀經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)因素和公司特征因素和公司治理因素等。 本文通過選取五個(gè)公司特征因素(公司規(guī)模因素、盈利能力因素、成長性因素、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)因素和非債務(wù)稅盾因素)，分別在不分行業(yè)和分行業(yè)兩種情況下，研究其對資本結(jié)構(gòu)的影響作用。并通過定義因變量和自變量，對樣本進(jìn)行篩選，建立多元線性回歸模型，利用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件對模型進(jìn)行分析，得出實(shí)證結(jié)論。 研究發(fā)現(xiàn)，在不分行業(yè)的情況下，公

3、司規(guī)模因素和成長性因素與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)之間成顯著正相關(guān)，而盈利能力、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和非債務(wù)稅盾與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)之間成顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。而在分行業(yè)的情況下，不同行業(yè)中各影響因素與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系存在不一致，如公司規(guī)模因素在制造業(yè)中和資本結(jié)構(gòu)成顯著正相關(guān)關(guān)系，而對交通運(yùn)輸倉儲業(yè)中與資本結(jié)構(gòu)成正相關(guān)關(guān)系，但不顯著，而在綜合類行業(yè)中，公司規(guī)模因素和資本結(jié)構(gòu)之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，但不顯著。這說明行業(yè)因素對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的選擇具有顯著影響。 最后根