中小科技企業(yè)資本結構影響因素研究——基于創(chuàng)業(yè)板市場的分析.pdf

1、本文以創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本,結合資本結構理論與樣本企業(yè)的現(xiàn)實特點,對我國中小科技企業(yè)的資本結構現(xiàn)狀、特征和資本結構選擇的制約與影響因素進行了統(tǒng)計歸納與實證分析,并提出了優(yōu)化企業(yè)資本結構的對策建議。
　　 企業(yè)資本結構理論研究的是企業(yè)在發(fā)展或收縮中,如何安排其資本結構,即企業(yè)應該如何確定其自有資本、股權資本和債務資本的比率,才能使企業(yè)的市場價值最大化。自從1958年,Modigliani和Miller提出MM定理以后,資本結構理論

2、便受到廣泛關注。
　　 我國創(chuàng)業(yè)板市場成立較晚,鑒于數據資料不足的限制,理論界有關中小科技企業(yè)資本結構特征與影響因素的研究較少。中小科技型企業(yè)的資產與業(yè)務結構單一、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)特色明顯,高成長、高收益的背后往往隱藏著較高的技術風險、市場風險與財務風險。這類企業(yè)的資本結構不僅有別于一般大企業(yè),也顯著不同于一般的中小企業(yè)。因為資本結構關系到企業(yè)的財務穩(wěn)定與企業(yè)價值,認真研究中小科技企業(yè)的資本結構,找出影響資本結構的主要影響因素與資本結構

3、的特征與規(guī)律,對幫助中小科技企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展意義非常重要?，F(xiàn)有文獻表明,國內學者對中國相關企業(yè)資本結構影響因素的研究多采用簡單橫截面進行靜態(tài)回歸分析。然而資本結構的本質是動態(tài)的,在一個動態(tài)框架內展開分析應該更符合資本結構的內在特點與要求。
　　 本文首先對資本結構的研究文獻與相關理論進行認真梳理與評價,接著對樣本企業(yè)的資本結構現(xiàn)狀及特征進行客觀深入分析。然后依據樣本企業(yè)的財務數據,運用面板數據模型對中小科技企業(yè)的資本結構(

4、資產負債率)與主要影響因素之間的相關性進行了實證研究,最后在認真分析實證結論的基礎上提出了優(yōu)化中小科技企業(yè)資本結構的對策建議。
　　 文章的具體內容包括:第一章,導論。主要介紹了選題的意義、研究思路及創(chuàng)新與不足:第二章,理論基礎。系統(tǒng)深入地介紹了MM理論、權衡理論、代理成本理論、信號傳遞理論、融資優(yōu)序理論,企業(yè)金融成長周期理論和控制權理論;第三章,資本結構現(xiàn)狀分析。以創(chuàng)業(yè)板企業(yè)為樣本,對中小科技企業(yè)的資本結構現(xiàn)狀,從融資次序、財

5、務杠桿和負債結構三個方面進行描述性分析;第四章,資本結構影響因素實證分析。主要對中小科技企業(yè)資本結構影響因素,包括企業(yè)規(guī)模、償債能力、盈利能力、營運效率、資產結構做了相關分析。第五章,對策建議。
　　 本文的主要結論是:企業(yè)規(guī)模、盈利能力、償債能力與企業(yè)資本結構顯著負相關,其中盈利能力對資本結構的影響最大;營運效率、資產結構與企業(yè)資本結構顯著正相關。與中小科技企業(yè)高風險、高收益、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新特征相適應的融資結構應是低負債率或高權益