中小科技企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素研究——基于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的分析.pdf

1、本文以創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本,結(jié)合資本結(jié)構(gòu)理論與樣本企業(yè)的現(xiàn)實(shí)特點(diǎn),對(duì)我國(guó)中小科技企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀、特征和資本結(jié)構(gòu)選擇的制約與影響因素進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)歸納與實(shí)證分析,并提出了優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的對(duì)策建議。
　　 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論研究的是企業(yè)在發(fā)展或收縮中,如何安排其資本結(jié)構(gòu),即企業(yè)應(yīng)該如何確定其自有資本、股權(quán)資本和債務(wù)資本的比率,才能使企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值最大化。自從1958年,Modigliani和Miller提出MM定理以后,資本結(jié)構(gòu)理論

2、便受到廣泛關(guān)注。
　　 我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)成立較晚,鑒于數(shù)據(jù)資料不足的限制,理論界有關(guān)中小科技企業(yè)資本結(jié)構(gòu)特征與影響因素的研究較少。中小科技型企業(yè)的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)特色明顯,高成長(zhǎng)、高收益的背后往往隱藏著較高的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這類企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不僅有別于一般大企業(yè),也顯著不同于一般的中小企業(yè)。因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)關(guān)系到企業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)定與企業(yè)價(jià)值,認(rèn)真研究中小科技企業(yè)的資本結(jié)構(gòu),找出影響資本結(jié)構(gòu)的主要影響因素與資本結(jié)構(gòu)

3、的特征與規(guī)律,對(duì)幫助中小科技企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展意義非常重要?，F(xiàn)有文獻(xiàn)表明,國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)中國(guó)相關(guān)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究多采用簡(jiǎn)單橫截面進(jìn)行靜態(tài)回歸分析。然而資本結(jié)構(gòu)的本質(zhì)是動(dòng)態(tài)的,在一個(gè)動(dòng)態(tài)框架內(nèi)展開分析應(yīng)該更符合資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)在特點(diǎn)與要求。
　　 本文首先對(duì)資本結(jié)構(gòu)的研究文獻(xiàn)與相關(guān)理論進(jìn)行認(rèn)真梳理與評(píng)價(jià),接著對(duì)樣本企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及特征進(jìn)行客觀深入分析。然后依據(jù)樣本企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型對(duì)中小科技企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)(

4、資產(chǎn)負(fù)債率)與主要影響因素之間的相關(guān)性進(jìn)行了實(shí)證研究,最后在認(rèn)真分析實(shí)證結(jié)論的基礎(chǔ)上提出了優(yōu)化中小科技企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的對(duì)策建議。
　　 文章的具體內(nèi)容包括:第一章,導(dǎo)論。主要介紹了選題的意義、研究思路及創(chuàng)新與不足:第二章,理論基礎(chǔ)。系統(tǒng)深入地介紹了MM理論、權(quán)衡理論、代理成本理論、信號(hào)傳遞理論、融資優(yōu)序理論,企業(yè)金融成長(zhǎng)周期理論和控制權(quán)理論;第三章,資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析。以創(chuàng)業(yè)板企業(yè)為樣本,對(duì)中小科技企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀,從融資次序、財(cái)

5、務(wù)杠桿和負(fù)債結(jié)構(gòu)三個(gè)方面進(jìn)行描述性分析;第四章,資本結(jié)構(gòu)影響因素實(shí)證分析。主要對(duì)中小科技企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素,包括企業(yè)規(guī)模、償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)效率、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)做了相關(guān)分析。第五章,對(duì)策建議。
　　 本文的主要結(jié)論是:企業(yè)規(guī)模、盈利能力、償債能力與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān),其中盈利能力對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響最大;營(yíng)運(yùn)效率、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān)。與中小科技企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新特征相適應(yīng)的融資結(jié)構(gòu)應(yīng)是低負(fù)債率或高權(quán)益