資本結(jié)構(gòu)影響因素研究——基于不同成長階段的實(shí)證.pdf

1、1958年Modigliani和Miller提出著名的MM無關(guān)性理論，從此資本結(jié)構(gòu)理論一直處于不斷發(fā)展完善中。國外學(xué)者先后提出權(quán)衡理論、優(yōu)序融資理論、代理理論、信號傳遞理論和公司控制權(quán)理論等。在理論不斷完善的同時(shí)，就這些理論對資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證研究也非常多，但由于各國經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不同，結(jié)果并沒有趨向一致。因此結(jié)合中國的實(shí)際國情并將公司按照成長性分類進(jìn)行研究能得到更具針對性的結(jié)論，為上市公司發(fā)展提供指導(dǎo)。
　　本文以2007-20

2、09年滬深制造業(yè)上市公司為樣本，運(yùn)用分組和回歸分析方法，對上市公司處于不同成長階段，資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)時(shí)選擇及其影響因素進(jìn)行實(shí)證研究。本文首先利用銷售收入增長率、總資產(chǎn)增長率等6個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)使用主成分分析方法對公司處于的成長階段進(jìn)行劃分，分為快速增長階段、高成長階段、低成長階段及負(fù)增長階段四個(gè)類別。其次，對不同成長階段下資本結(jié)構(gòu)的選擇進(jìn)行研究，從總資產(chǎn)負(fù)債率、短期負(fù)債率及長期負(fù)債率三個(gè)角度衡量資本結(jié)構(gòu)。研究結(jié)果顯示，制造業(yè)大多數(shù)公司成長速度緩慢