利率市場(chǎng)化背景下商業(yè)銀行存款定價(jià)行為分析：一種基于委托代理模型的研究.pdf

1、利率市場(chǎng)化改革的目的是提高金融市場(chǎng)配置資金這一稀缺資源的效率，而在我國(guó)，由于政府參與經(jīng)濟(jì)的程度較高，以及社會(huì)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化程度偏低，銀行在融資結(jié)構(gòu)中地位非常突出，因此，研究利率市場(chǎng)化給國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行帶來(lái)的影響有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。利率市場(chǎng)化改變了銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)方式和機(jī)制，利率市場(chǎng)化之前，商業(yè)銀行的存款利率一般由中央銀行嚴(yán)格管制。在這種情況下，商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)是趨同化的，非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)成為主要競(jìng)爭(zhēng)手段。利率市場(chǎng)化以后，商業(yè)銀行需根據(jù)自身的盈利能

2、力、競(jìng)爭(zhēng)策略、客戶價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)程度等對(duì)存款產(chǎn)品進(jìn)行自主定價(jià)，吸收存款的競(jìng)爭(zhēng)方式也由原來(lái)的非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。是否具有科學(xué)合理的定價(jià)能力就成為商業(yè)銀行能否獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的一個(gè)十分關(guān)鍵的因素。 存款行為是一種典型的代理問(wèn)題，它源于資金持有者將資金委托給銀行使用。存款行為的順利實(shí)現(xiàn)依賴于銀行保證存款人的合法權(quán)益不受損失，以及資金持有者對(duì)銀行的這種承諾的信任。本文研究的前提是政府對(duì)存款人權(quán)益作隱性擔(dān)?；蛱峁┐婵畋ｋU(xiǎn)，銀行吸收存款最優(yōu)量

3、的大小主要取決于其盈利能力的強(qiáng)弱，這決定了銀行在社會(huì)資金配置中的地位。那么，在市場(chǎng)不完善的情況下，是否存在最優(yōu)的存款契約?如何設(shè)計(jì)?對(duì)這些問(wèn)題的回答將對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行改革產(chǎn)生極其重要的影響。 然而，國(guó)內(nèi)大多數(shù)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在研究我國(guó)商業(yè)銀行公司治理中，忽視了存款契約的設(shè)計(jì)。國(guó)外對(duì)存款契約的專門研究也不多，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要沿兩個(gè)方向展開：一個(gè)是與擠兌及存款保險(xiǎn)聯(lián)系起來(lái)討論銀行存在的必要性：另一個(gè)即是用激勵(lì)理論來(lái)分析存款契約的安排。本文主要使

4、用后一種方法，從不同的角度來(lái)探討如何合理地對(duì)存款進(jìn)行定價(jià)，以使得銀行在不完全市場(chǎng)條件下，從自身利益最大化出發(fā)，獲得一個(gè)次優(yōu)的存款量，從而能最優(yōu)效率地配置社會(huì)資金。 一、本文的主要內(nèi)容及觀點(diǎn) 本文將分四章對(duì)“利率市場(chǎng)化背景下商業(yè)銀行存款定價(jià)行為”這一問(wèn)題進(jìn)行論述。 前言主要是介紹基于利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行存款定價(jià)的影響這一問(wèn)題的緣起，然后闡述理論淵源和相關(guān)文獻(xiàn)綜述，以及對(duì)該問(wèn)題研究的演進(jìn)和發(fā)展方向。 第一章引

5、入基本模型，在較一般的框架下分析了存款行為在單期情形下存在的代理問(wèn)題，給出在信息完全情形下的最優(yōu)解，以及信息不完全情形下的次優(yōu)解。首先給出基本框架、技術(shù)與偏好，然后假設(shè)銀行與存款人之間不存在信息差異時(shí)，通過(guò)銀行利用存款的邊際收益等于存款人的邊際機(jī)會(huì)成本這一條件得到最優(yōu)存款量。之后，討論在不對(duì)稱信息下，銀行如何制定次優(yōu)存款契約。接著討論了信息交流對(duì)存款契約的影響，分別從事前的信息交流、事后可驗(yàn)證的信號(hào)與事前不可驗(yàn)證的信號(hào)三個(gè)方面加以分析。

6、最后，討論了逆向選擇下事前與事后的參與約束，從以下三個(gè)方面加以闡述：存款人風(fēng)險(xiǎn)中性時(shí)的最優(yōu)存款契約、存款人風(fēng)險(xiǎn)回避時(shí)的最優(yōu)存款契約、銀行風(fēng)險(xiǎn)回避時(shí)的最優(yōu)存款契約。 第二章將基本模型擴(kuò)展到二期情形，并引入信息結(jié)構(gòu)隨時(shí)間而演化的假設(shè)。分別討論銀行為風(fēng)險(xiǎn)中性和風(fēng)險(xiǎn)回避下二期逆向選擇參數(shù)完全相關(guān)和具有獨(dú)立性的情況下最優(yōu)存款契約的設(shè)計(jì)。并討論一般資金持有者利用存款產(chǎn)品之外的其他金融工具的獲利能力對(duì)存款量的影響，存款量、存款人通過(guò)其他方式獲

7、利能力、存款替代品價(jià)格對(duì)存款定價(jià)的決定作用。沿用了第一章的基本模型，并假設(shè)銀行具有完全的能力承諾兌現(xiàn)它與存款人簽訂的存款契約。銀行設(shè)計(jì)的機(jī)制將貫穿整個(gè)存款人活動(dòng)的時(shí)段，并且不論發(fā)生什么事情都能堅(jiān)持這一點(diǎn)。本章將動(dòng)態(tài)模型的信息結(jié)構(gòu)分為三個(gè)大類分別進(jìn)行分析。分析框架是對(duì)第一章中基本模型的二期重復(fù)，其中可以引入關(guān)于信息結(jié)構(gòu)的不同假設(shè)，并且分析信息結(jié)構(gòu)隨時(shí)間的演化。該章的目的的就是將最優(yōu)的二期存款契約與靜態(tài)存款契約作比較。 第三章討論如

8、何通過(guò)放松某些假設(shè)而將基本模型進(jìn)一步擴(kuò)展。該章分析前面所沿用基本框架的可能的擴(kuò)展。所有前面的章節(jié)，即使處理的是不同的代理成本問(wèn)題，它們也都有一些共同假設(shè)，該章就是討論如何通過(guò)放松某些假設(shè)而將基本模型進(jìn)一步擴(kuò)展。當(dāng)然，這些擴(kuò)展并不是惟一可行的，但本章的目的并不是窮盡所有可能對(duì)基本模型的修正，只是將這些擴(kuò)展作為超越基本模型的可能路徑的一種指向。具體考慮了銀行具有私人信息、存款人的有限理性和存款人具有保留效用時(shí)的存款契約。 第四章著重

9、分析了銀行對(duì)存款人提前支付行為的懲罰。本文一直假設(shè)銀行可以無(wú)成本地執(zhí)行契約，而這種執(zhí)行是基于對(duì)違約的懲罰以防止存款人提前支取。該章討論了一個(gè)關(guān)于契約執(zhí)行不完備的簡(jiǎn)單模型，討論了銀行如何使用防護(hù)有效的契約來(lái)確保改進(jìn)事前契約的效率。 二、現(xiàn)有研究的不足與本文的創(chuàng)新 1、現(xiàn)有研究的不足國(guó)內(nèi)對(duì)存款契約的研究幾乎是一個(gè)空白，鮮有文獻(xiàn)論及此類問(wèn)題。國(guó)外對(duì)此問(wèn)題的研究已經(jīng)取得了較為豐碩的成果，但仍存在如下兩方面的不足：一是對(duì)存款契約設(shè)

10、計(jì)問(wèn)題的現(xiàn)有研究尚未形成一個(gè)完整的理論體系。另一個(gè)不足是來(lái)自現(xiàn)有研究的分析視角。國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究在設(shè)計(jì)存款契約時(shí)，都從存款人利益最大化角度出發(fā)，而現(xiàn)實(shí)中存款是銀行提供的一種產(chǎn)品，銀行作為“理性的經(jīng)濟(jì)人”只會(huì)遵循其自身利益最大化，而不會(huì)從存款人利益最大化角度來(lái)考慮存款產(chǎn)品的設(shè)計(jì)問(wèn)題。 2、本文的創(chuàng)新本文試圖在現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上，建立一個(gè)較為完整的存款利率設(shè)計(jì)理論。 本文的創(chuàng)新有以下幾個(gè)方面： (1)、從激勵(lì)的角度，

11、運(yùn)用委托一代理模型來(lái)研究存款貨幣銀行(不做特別說(shuō)明的話，本文中的銀行即指存款貨幣銀行)和存款人之間的博弈行為。把銀行看成是委托人，存款人看成是代理人。銀行從自身利益最大化出發(fā)提供一組存款產(chǎn)品，資金持有者根據(jù)自身的狀況決定是否存款。其中，資金持有者的獲利能力，即其存款的機(jī)會(huì)成本是銀行所不知道的私人信息，但對(duì)于此信息的概率分布是雙方的共識(shí)。 (2)、首次將完全承諾下的動(dòng)態(tài)模型運(yùn)用到存款契約設(shè)計(jì)中來(lái)。通過(guò)二期重復(fù)契約模型來(lái)描述銀行提供

12、一組可行的提款菜單給存款人，以便存款人選擇提款數(shù)量和日期。 (3)、豐富了對(duì)利率形成因素的分析。大部分文獻(xiàn)對(duì)利率形成機(jī)理的分析中忽視了存款替代品價(jià)格、存款的機(jī)會(huì)成本、不良貸款比率、經(jīng)濟(jì)狀態(tài)、存款額對(duì)最優(yōu)利率的決定作用。本文從這些因素入手，設(shè)計(jì)出最優(yōu)存款契約，得出銀行吸收的最優(yōu)存款量和最優(yōu)存款利率。 三、研究的基本模型與方法當(dāng)一個(gè)資金持有者(代理人)向銀行(委托人)存款時(shí)，激勵(lì)問(wèn)題就會(huì)出現(xiàn)。由于存款人擁有銀行無(wú)法獲得的信息