中國(guó)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)與規(guī)避機(jī)制研究.pdf

1、2005年7月21日，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣匯率不再盯住單一美元，形成了更高彈性的人民幣匯率機(jī)制。匯率變動(dòng)的不確定性把涉外企業(yè)推到了匯率風(fēng)險(xiǎn)的最前沿。為了規(guī)避企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)期結(jié)售匯、人民幣非交割遠(yuǎn)期交易等匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制應(yīng)運(yùn)而生。 本文主要采用理論分析與實(shí)證分析的方法，從匯率風(fēng)險(xiǎn)的基本理論入手，利用Jorion給出的企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)典計(jì)量模型，通過wind資訊系統(tǒng)和《

2、中國(guó)金融年鑒》收集了大量上市公司的數(shù)據(jù)，測(cè)量我國(guó)企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)；并在此基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)各種企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制做深入研究，提出相應(yīng)的政策建議。 本文第一部分引言，提出問題，闡述本文寫作的意義、研究方法和基本框架；第二部分文獻(xiàn)綜述，對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的基本觀點(diǎn)和企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制的研究進(jìn)行回顧，并在此基礎(chǔ)上加以整理，對(duì)前人的研究做了概括；第三部分是對(duì)企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)做理論和計(jì)量研究，闡述了企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的基本概念，介紹了企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的基本

3、方法，并建立計(jì)量模型，對(duì)企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)量研究，并通過回歸分析，有力的證明了企業(yè)所受匯率風(fēng)險(xiǎn)的顯著性水平；第四部分對(duì)當(dāng)前兩種主要的匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制——遠(yuǎn)期結(jié)售匯，人民幣非交割遠(yuǎn)期市場(chǎng)進(jìn)行理論和實(shí)證的比較研究，分析其存在的問題；特別運(yùn)用實(shí)證數(shù)據(jù)對(duì)遠(yuǎn)期結(jié)售匯的利率平價(jià)條件做了驗(yàn)證，得出了“缺乏市場(chǎng)化的利率和匯率是制約遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)發(fā)展的重要原因”的結(jié)論，并簡(jiǎn)單介紹了其他匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制的應(yīng)用，分析其在中國(guó)的發(fā)展前景；第五部分是討論了