EVA指標有效性及其行業(yè)差異的實證分析.pdf

1、隨著企業(yè)股份制改革在中國的廣泛推行，企業(yè)所有權與經(jīng)營權分離現(xiàn)象日益普遍，并推動著中國證券市場不斷走向成熟。然而在此過程中，現(xiàn)行以利潤為中心的財務指標在企業(yè)業(yè)績評價中的不足也越來越明顯。因此如何探索一套可行、有效而又具操作性的業(yè)績評價體系并用以正確評價企業(yè)價值就成為包括公司所有者及經(jīng)營者在內(nèi)的市場參與各方的工作重點之一。在此背景下，在國外運用已經(jīng)有20多年，且得到了多數(shù)學者好評的經(jīng)濟增加值指標(EVA)受到了廣泛的關注。然而由于引入時間較

2、短等原因，我國學術界對該指標的研究多限于理論分析。即使是為數(shù)不多的研究EVA指標有效性的實證文章也由于研究方法的不同，致使研究的結論大相徑庭。這就造成了研究工作對EVA指標在我國的實際應用并沒有太多的指導意義的結果。針對這一現(xiàn)象，本文通過分析國內(nèi)現(xiàn)有研究方法的不足，采用新的思路對EVA指標的有效性進行了研究，并最終得出了EVA指標也適用于評價我國企業(yè)業(yè)績水平的結論。 論文首先介紹和分析了EVA指標的原理，并將其與現(xiàn)行以利潤為中心

3、的評價指標進行了理論比較，初步得出了EVA指標的信息含量高于現(xiàn)行指標的結論。然后在對中外學者的研究成果進行了系統(tǒng)的總結的基礎上，針對EVA指標有效性研究的前提條件——股市有效性這一假設國內(nèi)外并不一致的事實，分析認為我國研究不能采用國外學者以企業(yè)市場增加值(MVA)為研究基礎的方法。因此，論文經(jīng)過因子分析，得出了企業(yè)價值替代指標——綜合得分Z。以此為基礎，論文采用A股上市公司的數(shù)據(jù)進行了統(tǒng)計分析，得出了EVA指標比現(xiàn)行評價指標更能真實地反

4、映企業(yè)價值，因而也同樣適用于我國的結論。更進一步的，在分析發(fā)現(xiàn)尚未有學者系統(tǒng)地關注過EVA指標的分行業(yè)有效性后，論文創(chuàng)新地對這部分內(nèi)容進行了研究。研究結果表明，在比較不同行業(yè)的企業(yè)價值時，EVA指標比現(xiàn)行評價指標更有效率?；谄髽I(yè)業(yè)績評價是一項復雜的系統(tǒng)工作，結合研究過程中發(fā)現(xiàn)的兩種評價指標的信息含量互有重疊的現(xiàn)象，論文最后建議應該將二種指標結合起來對企業(yè)價值進行解釋，以獲得更多的價值信息；同時有關部門也應當對EVA及相關指標的披露和分