中央企業(yè)應(yīng)用EVA指標(biāo)考核業(yè)績有效性研究.pdf

1、2009年末，第二次修訂后的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》公布，并自2010年起實施。其中最大的變化就是將經(jīng)濟增加值(EconomicValueAdded，EVA)指標(biāo)引入年度經(jīng)營業(yè)績考核，以科學(xué)考核中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績，落實國有資產(chǎn)保值增值的使命，維護股東價值最大化，促進企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。按照國資委的部署，實施EVA考核分為引入、強化和完善階段，目前第三任期是引入階段即實質(zhì)性引入EVA考核指標(biāo)。EVA是否能有效地評價企業(yè)業(yè)績，關(guān)

2、系到中央企業(yè)所有者和經(jīng)營者等各方的利益分配，影響重大。
　　 EVA是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額。1982年，美國思騰思特咨詢公司最早將反映企業(yè)資本成本和資本效益的EVA指標(biāo)用于企業(yè)業(yè)績評價領(lǐng)域。EVA是在經(jīng)濟利潤基礎(chǔ)上建立的考核體系，比會計利潤指標(biāo)更加精確和全面地反映了公司的經(jīng)營狀況，被認(rèn)為是迄今為止最精確度量經(jīng)營者價值創(chuàng)造能力的財務(wù)指標(biāo)，也是與股東財富聯(lián)系最緊密的指標(biāo)。EVA不同于凈利潤，而是著重考核剩余利潤，

3、即企業(yè)利潤去除經(jīng)營成本、應(yīng)交所得稅和全部資本(包括股權(quán)資本和債務(wù)資本)使用成本后的股東可增加的那部分收益。相比凈利潤等傳統(tǒng)指標(biāo)，EVA能更有效地評價企業(yè)的業(yè)績。
　　 本文首先理論分析了國資委EVA指標(biāo)的優(yōu)點與不足，再以中央企業(yè)所屬上市公司為研究對象，以2007--2009年三年的財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，運用國資委規(guī)定的EVA計算調(diào)整公式，實際測算EVA值，并將其與計算的傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)比較，實證分析國資委EVA考核政策的有效性。通過描

4、述性分析、EVA指標(biāo)與傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)的相關(guān)性分析和EVA指標(biāo)與傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)的回歸分析，發(fā)現(xiàn)中央企業(yè)所屬上市公司的EVA指標(biāo)對MVA的解釋能力是較強的，以EVA指標(biāo)來衡量中央企業(yè)所屬上市公司的業(yè)績是有效地。
　　 同時也要看到雖然EVA指標(biāo)比傳統(tǒng)財務(wù)評價指標(biāo)優(yōu)越，但二者不能相互替代。EVA只有在適合其理念的完善的企業(yè)價值管理體系中才能發(fā)揮作用。中央企業(yè)的發(fā)展剛處于引入價值管理理念的階段，還未建立起真正的價值管理體系。因此，E