我國(guó)證券投資基金績(jī)效的實(shí)證研究.pdf

1、隨著證券市場(chǎng)的日益發(fā)達(dá)與成熟，以基金為代表的資產(chǎn)管理業(yè)目前已成為在金融市場(chǎng)上與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)并駕齊驅(qū)的相對(duì)獨(dú)立的金融服務(wù)行業(yè)，其在金融市場(chǎng)特別是在資本市場(chǎng)的重要性和影響力不斷上升。從1868年英國(guó)設(shè)立世界上第一只投資基金——海外及殖民地政府投資信托算起，投資基金已有近140年的發(fā)展歷史。世界各國(guó)都在加強(qiáng)對(duì)基金的運(yùn)行機(jī)制、理論、特點(diǎn)和績(jī)效的研究，在西方尤其是美國(guó)的理論和實(shí)證研究已相當(dāng)成熟。如果從20世界90年代初算起，基金在我國(guó)的

2、發(fā)展歷史還不到15年時(shí)間，可作為研究對(duì)象的規(guī)范化的投資基金時(shí)間則更短，相關(guān)理論和實(shí)證研究十分落后，然而基金業(yè)在中國(guó)資本市場(chǎng)上的發(fā)展速度極其迅速，其已成為國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)重要的一只生力軍，所以加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)基金業(yè)的研究，尤其是投資績(jī)效的計(jì)量與評(píng)價(jià)已是當(dāng)務(wù)之急。本文正是在借鑒國(guó)際先進(jìn)理論與經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)之上，緊密結(jié)合中國(guó)實(shí)際，對(duì)國(guó)內(nèi)的基金業(yè)的典型代表——證券投資基金進(jìn)行了多角度多層面地細(xì)致的研究分析，從而發(fā)現(xiàn)問題，揭示規(guī)律。 在資產(chǎn)組合理論和資

3、本資產(chǎn)定價(jià)模型的基礎(chǔ)上，從風(fēng)險(xiǎn)與收益兩方面對(duì)國(guó)內(nèi)投資基金的績(jī)效進(jìn)行研究分析：研究期間從2005年4月-2006年9月共18個(gè)月，研究對(duì)象為國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)的154只證券投資基金，參考指數(shù)為證券市場(chǎng)綜合指數(shù)(證券市場(chǎng)綜合指數(shù)=滬深300指數(shù)收益率×80％+中國(guó)債券綜合指數(shù)收益率×20％)。針對(duì)國(guó)內(nèi)基金業(yè)的實(shí)際情況，筆者首先闡述了基金的發(fā)展歷史、分類、特征及作用，接著詳細(xì)的論述基金組合的理論、績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)和分析思路，然后重點(diǎn)從投資基金總體收益能