我國證券投資基金績效及其持續(xù)性的實證研究.pdf

1、證券投資基金作為金融市場上的重要機構(gòu)投資者，對穩(wěn)定證券市場、拓寬投融資渠道、調(diào)節(jié)資金流向有積極的作用。對于廣大投資者來說更是實現(xiàn)專家理財?shù)闹匾ぞ?。隨著基金業(yè)在全世界的不斷發(fā)展壯大，無論是基金投資者、基金管理公司，還是基金監(jiān)管部門都越來越關(guān)注基金績效評價的問題，基金的績效評價已經(jīng)成為基金發(fā)展中的一個重要部分。我國的基金業(yè)近幾年來發(fā)展速度逐步加快，基金規(guī)模逐步擴大、基金種類逐步豐富、基金數(shù)量穩(wěn)步增加，迫切需要有效的基金績效評估理論和方法作

2、為基金業(yè)持續(xù)發(fā)展的支撐。 本研究的目的是通過對國內(nèi)外基金績效研究方面文獻(xiàn)的解讀，確立采用特征指數(shù)衡量方法(DGTW)構(gòu)建我國基金績效研究的模型。本文以股票型基金為研究對象，運用公司規(guī)模、賬面價值對市值比、動能三個因子將所有滬深兩市流通A股進(jìn)行分組形成基準(zhǔn)投資組合，從而提供證券投資基金所持有股票對應(yīng)的基準(zhǔn)報酬。進(jìn)而將基金整體績效表現(xiàn)分解為特征選股能力(CS)、特征擇時能力(CT)和平均風(fēng)格(AS)。最后對基金績效持續(xù)性進(jìn)行了統(tǒng)計檢

3、驗。 本研究實證結(jié)果顯示：大部分基金經(jīng)理們在樣本區(qū)間具有較好的選股能力，但其中有部分基金經(jīng)理的特征選股能力不顯著；在擇時能力方面，所有樣本基金經(jīng)理都不具備對進(jìn)出市場時機的掌握能力；而在基金的平均風(fēng)格方面，40只樣本基金中有14只基金的AS值大于零；大部分基金都能獲得比基準(zhǔn)投資組合高的投資報酬，其投資報酬絕大部分來源于基金經(jīng)理優(yōu)秀的選股能力；以基金的復(fù)合累計報酬率來檢驗基金績效是否具有持續(xù)性的結(jié)果顯示考察期內(nèi)樣本基金績效不具有持續(xù)