證券投資基金治理對基金績效影響的實證研究.pdf

1、證券投資基金是證券市場重要參與主體，對證券市場有重要影響。在十多年發(fā)展過程中，基金行業(yè)實現(xiàn)了大規(guī)模的擴張。然而各種侵害基金投資者利益的事件時有發(fā)生，使整個基金業(yè)的誠信形象受到嚴(yán)重?fù)p害，主要原因是我國基金的治理存在嚴(yán)重問題。
　　本文從基金治理角度出發(fā)，結(jié)合公司治理相關(guān)理論，并在國內(nèi)外相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，從股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會特征、基金經(jīng)理的撤換和基金持有者的市場監(jiān)督四個維度來研究基金內(nèi)外部治理對基金績效的影響。本文創(chuàng)新性引入投資者的申購

2、贖回基金流，來研究投資者作為外部市場力量對基金治理是否有顯著影響。進(jìn)一步地，提出本文的研究假設(shè)和模型。然后，以我國基金市場上存續(xù)時間超過一年的160只開放式基金和33只封閉式基金為研究樣本，利用多元回歸模型、二次曲線回歸模型以及Logistic回歸模型進(jìn)行實證分析。
　　通過對實證分析結(jié)果的討論，本文發(fā)現(xiàn)：
　　對于開放式基金，本土基金的績效要比合資基金的績效好，而且機構(gòu)投資者所持有基金份額的比例與基金績效有顯著正相關(guān)性，對

3、于封閉式基金來說，這兩者與基金績效沒有顯著相關(guān)性；不管開放式還是封閉式基金，公司股東及其他關(guān)聯(lián)方持有份額基金比例與基金績效沒有顯著的相關(guān)性；總經(jīng)理在董事會中的地位與基金績效沒有顯著相關(guān)性；有經(jīng)驗的獨立董事的比例與開放式基金績效有顯著相關(guān)性；
　　董事會規(guī)模與基金績效存在倒U型關(guān)系，但獨立董事的比例與基金績效不存在倒U型關(guān)系；
　　獨立董事、機構(gòu)持有基金的比例以及關(guān)聯(lián)方持有基金比例對績效差的基金經(jīng)理的撤換起到明顯作用，董事會規(guī)