中國(guó)資本市場(chǎng)效率分析——基于權(quán)證市場(chǎng)和旅游市場(chǎng)的實(shí)證.pdf

1、資本市場(chǎng)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的資源配置中心，金融市場(chǎng)的核心，在金融市場(chǎng)中起著舉足輕重的作用。資本市場(chǎng)效率反映了資本市場(chǎng)信息的分布和流速、交易的透明度和規(guī)范程度，是資本市場(chǎng)成熟與否的一個(gè)重要標(biāo)志，資本市場(chǎng)效率的研究對(duì)于政府制定相關(guān)政策、理解資本市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良好運(yùn)行有著重要的作用。目前資本市場(chǎng)效率主要集中于證券市場(chǎng)信息效率方面的研究，即證券市場(chǎng)上的價(jià)格在多大程度上，以什么速度反映了市場(chǎng)上的相關(guān)信息，其中較有影響力的就是有效市場(chǎng)理論，法瑪?shù)热?/p>

2、根據(jù)對(duì)應(yīng)的信息集的不同，將有效市場(chǎng)分為三類(lèi):弱式有效市場(chǎng)、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)和強(qiáng)式有效市場(chǎng)。
　　我國(guó)證券市場(chǎng)自1990年建立以來(lái)，至今已有近20年的發(fā)展，期間既取得了驕人的成績(jī)，也存在很多的問(wèn)題。同時(shí)，與實(shí)踐相對(duì)應(yīng)的資本市場(chǎng)理論發(fā)展也相對(duì)滯后、薄弱，國(guó)內(nèi)學(xué)者在我國(guó)資本市場(chǎng)有效性問(wèn)題的看法上意見(jiàn)不一，因此對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)有效性問(wèn)題的研究還有繼續(xù)的必要。從中國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，證券市場(chǎng)有效性的檢驗(yàn)主要集中于是否弱式有效，早期研究數(shù)據(jù)得出的

3、結(jié)論支持非弱式有效，而此后的研究大多支持弱式有效，這也反映了我國(guó)證券市場(chǎng)存在明顯的階段性變化，本文也認(rèn)為從市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行過(guò)程來(lái)看，我國(guó)證券市場(chǎng)較之早期更為有效，已達(dá)到弱式有效。因此，在此基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步采用事件研究法以權(quán)證發(fā)行和黃金周制度的實(shí)施為特定事件對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的半強(qiáng)式效率問(wèn)題進(jìn)行實(shí)證分析，研究結(jié)果表明我國(guó)資本市場(chǎng)未達(dá)到半強(qiáng)式效率，仍需要進(jìn)一步的改進(jìn)與完善。全文由五部分組成。
　　第一部分論述了研究我國(guó)資本市場(chǎng)效率的意義，

4、并綜述了國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)效率的研究成果，最后提出了本文從權(quán)證發(fā)行以及黃金周到來(lái)這兩個(gè)事件角度來(lái)探討我國(guó)資本市場(chǎng)的半強(qiáng)式效率問(wèn)題。
　　第二部分對(duì)資本市場(chǎng)效率的基本理論、基本涵義等進(jìn)行了理論闡述，并對(duì)其中較有影響力的有效市場(chǎng)理論進(jìn)行了詳細(xì)闡述，最后介紹了半強(qiáng)式效率的檢驗(yàn)方法一事件研究法。
　　第三部分和第四部分運(yùn)用事件研究法以權(quán)證發(fā)行以及黃金周到來(lái)為特定事件對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)半強(qiáng)式效率進(jìn)行了實(shí)證分析，研究結(jié)果表明新興權(quán)證市場(chǎng)以及已有