管理層收購與上市公司治理績效研究.pdf

1、該文主要研究管理層收購對中國上市公司治理績效的影響.其主要思路是:首先從理論上論證管理層收購與公司治理績效的相互關系,并考察國外管理層收購對公司治理績效的影響;在此基礎上建立數(shù)學模型并對中國管理層收購與上市公司治理績效的相關性進行實證研究;最后得出結論.研究結果表明,當中國上市公司管理層持股比例在0％-4.41％的范圍內(nèi),管理層與外部股東之間的利益趨同占主導地位,這時管理層持股比例與公司治理績效呈正相關關系;在管理層持股比率處于4.41

2、％與32.88％之間時,公司治理績效與管理層持股比例的關聯(lián)程度還有所加強.只要增加管理層持股比率,就會減少管理層的在職消費,降低代理成本,大大地提高公司治理績效.而如果管理層持股比率大于32.88％,這時增加管理層持股比率會增加公司的代理成本,導致管理層對外部股東的利益侵占.統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,中國內(nèi)地上市公司管理層持股的比例僅為0.017％,并且中國已完成MBO的上市公司中管理層持股比例的均值也僅達8.30％,這兩個數(shù)字都遠遠低于32.88

3、％,這說明即便已完成了MBO的上市公司還有再次進行MBO的空間,何況更多的上市公司中管理層基本上不持有公司股票,這種情況下實施MBO,增加管理層持股比例會改善公司業(yè)績.而管理層持股水平高于32.88％的企業(yè),建議不必實行MBO了,因為這會導致管理層大股東對外部股東的利益侵占,損害中小股東利益,導致公司價值減少.該文正文主要分為四個部分,第一章主要對管理層收購與公司治理績效的相互關系進行理論研究.第二章著重考察國外管理層收購對公司治理績效