貨幣政策規(guī)則及其應(yīng)用問題研究.pdf

1、長期以來，人們對貨幣政策“按規(guī)則行事”還是“按相機抉擇行事”一直存在爭議。20世紀70年代末，對“時間不一致性”問題的研究表明，規(guī)則要優(yōu)于相機抉擇。國外學(xué)者提出了諸多目標體制(規(guī)則)以期達到最優(yōu)的穩(wěn)定經(jīng)濟效果，然而，具體哪個規(guī)則最優(yōu)還沒有得到廣泛的認同。理論研究的同時，國外在貨幣政策實踐中也積累了較為豐富的經(jīng)驗。然而，長期以來我國貨幣操作睨顯表現(xiàn)出“相機抉擇”色彩，由于缺乏相應(yīng)的貨幣操作經(jīng)驗，貨幣操作松、緊交替過于頻繁，導(dǎo)致我國經(jīng)濟發(fā)展

2、的大起大落。目前，我國正處于經(jīng)濟改革的關(guān)鍵階段，財政政策在刺激和穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展方面的作用正逐漸淡出，而貨幣政策的作用則顯著提升，亟需相關(guān)的貨幣政策理論作為指導(dǎo)。 本文對貨幣政策規(guī)則理論及應(yīng)用問題進行了較為詳細的歸納和研究，系統(tǒng)介紹了現(xiàn)今國內(nèi)外廣泛討論的貨幣政策(規(guī)則)目標體制，如：泰勒規(guī)則、通貨膨脹目標制、價格水平目標制、名義國民收入目標制等，指出了各規(guī)則的優(yōu)缺點，并進行了相應(yīng)的評價。新古典框架下，運用數(shù)理分析方法，結(jié)合前人的研究

3、成果，本文較為詳細地推導(dǎo)了的通貨膨脹目標制、價格水平目標制、通脹—價格混合目標制、名義國民收入目標制等規(guī)則在相機抉擇和承諾機制下解的具體形式，以及通貨膨脹波動率和產(chǎn)出波動率的解，并指出了通脹—價格混合目標制研究文獻中可能存在的錯誤。進一步，本文還結(jié)合我國的相關(guān)數(shù)據(jù)模擬了承諾機制下的“貨幣政策有效前沿”，指出貨幣政策的制定應(yīng)是選擇不同的產(chǎn)出穩(wěn)定權(quán)重，在通貨膨脹波動性和產(chǎn)出缺口波動性之間權(quán)衡。在現(xiàn)代貨幣政策分析框架下，本文研究了貨幣政策規(guī)則

4、選擇問題，給出了新凱恩斯框架下，相機抉擇和承諾機制下的規(guī)則的解及其特性。運用數(shù)值分析方法，本文模擬了通貨膨脹目標制、價格水平目標制、通脹—價格混合目標制、名義國民收入目標制、速度約束目標制、混合速度約束目標制等目標規(guī)則的運行效果。結(jié)果表明，參數(shù)取值對目標體制的效果有較大的影響?？偟恼f來，復(fù)雜規(guī)則要優(yōu)于簡單規(guī)則，混合速度約束目標制在很多情形下都表現(xiàn)出很好的穩(wěn)定經(jīng)濟效果。然而，在通貨膨脹持續(xù)性較強和供給持續(xù)性較強時，名義國民收入目標制運行效

5、果很好，此時混合速度約束目標制的效果也相對很好。因而，混合速度約束目標制和名義國民收入目標制可能更適合于穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展和提高整體社會福利。本文還研究了不確定條件下的貨幣政策規(guī)則選擇問題，對貨幣政策規(guī)則穩(wěn)健性研究進行了較為系統(tǒng)的歸納，詳細介紹了沖擊不確定和參數(shù)不確定時的貨幣政策規(guī)則反應(yīng)問題及其特性。運用數(shù)值分析方法，模擬和比較了泰勒規(guī)則在三個不同類型模型：RS模型、NK模型和NNS模型中的運行效果。引入利率慣性，本文研究了三參數(shù)簡單規(guī)則的運