對我國中小企業(yè)板新股首發(fā)的定價研究.pdf

1、新股首次公開發(fā)行即IPO(InitialPublicOffering)是資本市場完成投融資功能關(guān)鍵的一個環(huán)節(jié)，在一國資本市場中具有十分重要的作用。本文以我國中小企業(yè)板50個樣本股為研究對象，對中小企業(yè)板上市公司價值評估方法的適用性進行研究，并通過對樣本數(shù)據(jù)的單因素方差分析和多元線性回歸分析，建立新股抑價模型，確定和研究影響我國中小企業(yè)板發(fā)行抑價的顯著因素。在此基礎(chǔ)上，以同期在主板發(fā)行上市的新股為對照樣本，分析影響主板抑價程度的顯著因素與

2、變量相關(guān)性，并將其和中小企業(yè)板上市公司的抑價影響因素及變量關(guān)系展開深入細致的比較。通過研究發(fā)現(xiàn)： 在中小企業(yè)板上市公司的價值評估過程中，可比公司法因為其簡單易行、實用性強成為了主流的估值方法。有近54％的中小企業(yè)板上市公司在用可比公司法進行估值的同時，結(jié)合運用了現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型來更好地給出股票的理論價值和發(fā)行價格的合理區(qū)間。 我國的中小企業(yè)板上市公司存在著IPO抑價現(xiàn)象，50支樣本的平均抑價率水平為60.74％，最高抑價

3、率達到了324.89％。中小企業(yè)板的抑價率與流通股本、首日換手率和市場波動幅度顯著正相關(guān)，與發(fā)行費用和中簽率顯著負相關(guān)，與上市指數(shù)呈現(xiàn)負的相關(guān)性。 同期主板股票樣本也存在較大幅度的發(fā)行抑價率，最大值為269.78％，抑價率的標準差為50.08％，波動的幅度比中小企業(yè)板要小一些。無論是中小企業(yè)板還是同一時期的主板都出現(xiàn)了負的抑價率，這和它們共同的市場環(huán)境背景相關(guān)。 主板IPO抑價率與首日換手率和上市指數(shù)顯著正相關(guān)，與發(fā)行費