對(duì)我國(guó)企業(yè)債券定價(jià)問(wèn)題的研究.pdf

1、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文對(duì)我國(guó)企業(yè)債券定價(jià)問(wèn)題的研究姓名：方潔申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專(zhuān)業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：李燕君20060401關(guān)于宏觀性影響因素的作用，重點(diǎn)考慮的是影響所有企業(yè)債券貼現(xiàn)利率的共同因素，因此綜合起來(lái)可以歸納為兩點(diǎn)：1、市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平會(huì)提高企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值隨機(jī)過(guò)程的漂移項(xiàng)，從而降低企業(yè)違約的概率。2、市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的期限結(jié)構(gòu)。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率期限結(jié)構(gòu)如果呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，意味著人們預(yù)期未來(lái)即期利率水平會(huì)上升。這同樣會(huì)提高

2、企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值隨機(jī)過(guò)程的漂移項(xiàng)，降低企業(yè)違約的概率。于是在接下來(lái)的部分中，文章就圍繞著這兩點(diǎn)來(lái)討論分析。由于國(guó)債被認(rèn)為是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，所以國(guó)債的收益率通常被認(rèn)為是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率。而關(guān)于計(jì)算國(guó)債收益率的問(wèn)題，文章采用了現(xiàn)在在國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界都共通的思考方式和計(jì)算方法，其中強(qiáng)調(diào)了三個(gè)需要注意的地方，債券的報(bào)價(jià)方式，債券計(jì)息日的計(jì)算以及債券除息價(jià)的計(jì)息。確認(rèn)了計(jì)算的步驟方法后，文章選用了2005年6月30日在我國(guó)上海證券交易所交易的27支國(guó)

3、債數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，并繪制出相應(yīng)的國(guó)債收益率曲線。然而在現(xiàn)實(shí)的金融市場(chǎng)中，由于債券的收益率曲線不可能是完全水平的，所以在接下來(lái)的分析中，文章又討論了利率期限結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。利率期限結(jié)構(gòu)反映的是在某個(gè)時(shí)點(diǎn)上不同期限的即期利率水平所構(gòu)成的曲線。利率期限結(jié)構(gòu)是資產(chǎn)定價(jià)，金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)，保值和風(fēng)險(xiǎn)管理，套利以及投資等的基礎(chǔ)。為此要分析我國(guó)的利率期限結(jié)構(gòu)，文章首先對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)研究模型的兩大類(lèi)_利率期限結(jié)構(gòu)的靜態(tài)分析模型和利率期限結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)分析模型進(jìn)行了文

4、獻(xiàn)回顧，主要介紹了靜態(tài)分析模型的息票剝離法和非線性條件下的樣條估計(jì)法；由于動(dòng)態(tài)分析模型的復(fù)雜性，文章只對(duì)動(dòng)態(tài)模型作了一個(gè)簡(jiǎn)要介紹。然后本文再根據(jù)我國(guó)債券市場(chǎng)的實(shí)際情況，用非線性條件下的樣條估計(jì)法對(duì)我國(guó)2005年6月30日的國(guó)債期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行了一個(gè)靜態(tài)的估計(jì)，并對(duì)這一利率期限結(jié)構(gòu)的變化特征作了簡(jiǎn)單分析。至此為至，文章關(guān)于宏觀性影響因素的分析已經(jīng)完成，接下來(lái)則從債券發(fā)行主體的個(gè)體狀況相關(guān)因素是如何影響企業(yè)債券定價(jià)的這個(gè)角度來(lái)展開(kāi)研究。其實(shí)對(duì)個(gè)