對我國企業(yè)債券定價問題的研究.pdf

1、西南財經(jīng)大學碩士學位論文對我國企業(yè)債券定價問題的研究姓名：方潔申請學位級別：碩士專業(yè)：金融學指導教師：李燕君20060401關于宏觀性影響因素的作用，重點考慮的是影響所有企業(yè)債券貼現(xiàn)利率的共同因素，因此綜合起來可以歸納為兩點：1、市場無風險利率水平。無風險利率水平會提高企業(yè)資產(chǎn)價值隨機過程的漂移項，從而降低企業(yè)違約的概率。2、市場無風險利率的期限結構。無風險利率期限結構如果呈現(xiàn)上升趨勢，意味著人們預期未來即期利率水平會上升。這同樣會提高

2、企業(yè)資產(chǎn)價值隨機過程的漂移項，降低企業(yè)違約的概率。于是在接下來的部分中，文章就圍繞著這兩點來討論分析。由于國債被認為是無風險的，所以國債的收益率通常被認為是無風險資產(chǎn)的收益率。而關于計算國債收益率的問題，文章采用了現(xiàn)在在國內(nèi)外學術界和實務界都共通的思考方式和計算方法，其中強調了三個需要注意的地方，債券的報價方式，債券計息日的計算以及債券除息價的計息。確認了計算的步驟方法后，文章選用了2005年6月30日在我國上海證券交易所交易的27支國

3、債數(shù)據(jù)進行分析，并繪制出相應的國債收益率曲線。然而在現(xiàn)實的金融市場中，由于債券的收益率曲線不可能是完全水平的，所以在接下來的分析中，文章又討論了利率期限結構的問題。利率期限結構反映的是在某個時點上不同期限的即期利率水平所構成的曲線。利率期限結構是資產(chǎn)定價，金融產(chǎn)品設計，保值和風險管理，套利以及投資等的基礎。為此要分析我國的利率期限結構，文章首先對利率期限結構研究模型的兩大類_利率期限結構的靜態(tài)分析模型和利率期限結構的動態(tài)分析模型進行了文

4、獻回顧，主要介紹了靜態(tài)分析模型的息票剝離法和非線性條件下的樣條估計法；由于動態(tài)分析模型的復雜性，文章只對動態(tài)模型作了一個簡要介紹。然后本文再根據(jù)我國債券市場的實際情況，用非線性條件下的樣條估計法對我國2005年6月30日的國債期限結構進行了一個靜態(tài)的估計，并對這一利率期限結構的變化特征作了簡單分析。至此為至，文章關于宏觀性影響因素的分析已經(jīng)完成，接下來則從債券發(fā)行主體的個體狀況相關因素是如何影響企業(yè)債券定價的這個角度來展開研究。其實對個