不完全信息下復(fù)合實物期權(quán)的定價研究.pdf

1、針對傳統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流量(DCF)法在項目評估中的種種缺點,Myers(1977)和Ross(1978)提出了實物期權(quán)方法來評價投資項目經(jīng)營柔性的價值。后人在此基礎(chǔ)上進行了各種改進。然而,傳統(tǒng)的實物期權(quán)定價方法在運用二叉樹時,標的資產(chǎn)在未來上升或者下降的概率和未來的現(xiàn)金流一直被認為是固定的數(shù)值,這與現(xiàn)實情況是相偏離的?，F(xiàn)有的實物期權(quán)定價方法沒有考慮到這兩種不完全信息的影響。在每一個投資年份,標的資產(chǎn)的價值上升或者下降的概率在不同的信息集下

2、是不固定的,而且不同的概率情況下實物期權(quán)的價值也是不同的,一個較高的上升概率意味著標的資產(chǎn)價值的上升和投資期權(quán)(擴張期權(quán)等)的執(zhí)行,就是說標的資產(chǎn)價值提高的概率較高促使企業(yè)更快地投資。在未來的現(xiàn)金流方面,許多不確定因素都會影響到現(xiàn)金流量。本文在前人研究的基礎(chǔ)上,首先對復(fù)合實物期權(quán)中的不完全信息進行了定義,然后建立了不完全信息下復(fù)合實物期權(quán)的定價模型,最后對這些模型進行了實例的應(yīng)用。在建立不完全信息下復(fù)合實物期權(quán)的定價模型時,本文還把這種