不完全信息下競爭對于投資期權價值的影響研究.pdf

1、在社會主義市場經(jīng)濟不斷完善以及投資主體日益多元化的今天,投資者投資行為的正確與否,不僅影響著投資個體的成功與否,而且決定了市場機制這一資源配置手段是否能夠有效運行.因此,研究不確定性條件下競爭對于企業(yè)投資決策的影響,具有十分重要的意義. 當投資者擁有一個項目的投資權利時,該權利就類似于一個具有無限到期期限的美式期權.如果該投資項目的產(chǎn)品市場可以由所有的投資者共享,那么競爭將會影響到項目投資后的收益,繼而影響到該投資期權的價值.本

2、文首先給出了實物期權研究中不完全信息的定義和分類,并以此分類為依據(jù),對于目前實物期權定價研究的前沿進行了綜述.其次,在雙寡頭市場格局下,假定市場上存在一個擁有私有信息的企業(yè)1,以及另外一個不完全信息的追隨者企業(yè)2.研究中放松了經(jīng)典雙寡頭模型中的參與約束,討論了需求函數(shù)中各個參數(shù)以及企業(yè)的邊際成本對于各個企業(yè)參與約束和企業(yè)1的投資期權價值的影響.最后,將雙寡頭的均衡產(chǎn)量求解方法推廣到多個企業(yè)情形. 假定市場中存在一個擁有私有信息的

3、企業(yè)1和眾多的同質(zhì)的不完全信息的追隨者企業(yè)i,并根據(jù)參與企業(yè)的信息結構的不同,建立了三個Stackelberg模型和一個Cournot模型.文章研究了各個模型中各個企業(yè)的參與約束,得出了各個模型中企業(yè)1的均衡收益以及投資期權價值,并討論了各個參數(shù)對于企業(yè)1投資期權價值的影響. 本文得出了以下結論.首先,競爭對于企業(yè)投資期權的影響程度與產(chǎn)品市場最終形成的均衡類型有關.本文的研究發(fā)現(xiàn),在不同的均衡類型下,企業(yè)1的投資期權價值完全不同

4、.其次,競爭對于企業(yè)投資期權的影響程度與各個企業(yè)的參與約束有關.在不同的模型中,各個企業(yè)存在不同的參與約束.是否滿足競爭對手的參與約束,會影響到企業(yè)是否能夠獨占市場,繼而影響到企業(yè)的投資期權價值.再次,競爭對于企業(yè)投資期權的影響程度與參與企業(yè)的信息結構有關.企業(yè)1自身信息的缺失甚至競爭對手的信息缺失,都會對于企業(yè)1的投資期權價值造成損害.并且證明Stackelberg優(yōu)勢是脆弱的,在參與企業(yè)信息不對稱的情況下,會使得該占先優(yōu)勢喪失殆盡.