客觀價值、信息尋租及代理人道德風險.pdf

1、現(xiàn)有拍賣理論在構(gòu)建模型時對拍賣參與各方可能存在的委托代理關(guān)系沒有給予足夠重視，在抽象掉委托代理關(guān)系后，現(xiàn)有拍賣理論集中分析了拍賣過程中競買人間的非合作博弈，重點研究的是博弈均衡時各種拍賣方式所能夠取得的期望收入。然而在拍賣實踐中，委托代理關(guān)系非常普遍，例如當政府以拍賣方式分配某塊土地使用權(quán)時，政府就是拍賣活動的委托人，具體負責此項拍賣活動的官員就是賣方代理人。當賣方存在委托代理關(guān)系時，拍賣過程有可能受到代理人道德風險的干擾，從而導致不同

2、的均衡結(jié)果?，F(xiàn)有拍賣理論排除了委托代理關(guān)系，也就很難對現(xiàn)實拍賣活動中經(jīng)常出現(xiàn)的尋租和賄賂等現(xiàn)象進行合理的解釋。 基于上述觀察，本文建立了一個客觀價值模型，通過引入賣方委托代理關(guān)系，討論四種常見拍賣方式下的信息傳遞、競買人信息尋租、代理人道德風險以及委托人期望收入等相關(guān)問題。 在客觀價值模型中，拍賣品對所有競買人具備相同的價值，但競買人不清楚拍賣品的這一真實價值，他們關(guān)于拍賣品真實價值的知識僅限于一個相同的先驗概率。當賣方

3、不存在委托代理關(guān)系時，因為利益的對立，競買人與拍賣人無法進行信息交流。引入賣方委托代理關(guān)系后，競買人就可以采用賄賂的方法從賣方代理人那里獲得拍賣品的真實價值信息。由于不同拍賣方式對信息的控制能力不同，因此不同拍賣方式下競買人進行信息尋租的激勵有很大不同，從而不同拍賣方式防范代理人道德風險的能力也就不同。 全文結(jié)構(gòu)如下： 第一章是緒論。 第二、三、四章是對現(xiàn)有拍賣理論的一個選擇性的綜述，其中第二、三章的綜述圍繞現(xiàn)有

4、拍賣理論的三大基本模型展開，略帶技術(shù)性，目的是為了體現(xiàn)拍賣理論文獻所具備的研究特點，綜述中Maskin和RiIey(1985)的文章對本文產(chǎn)生了重要影響。第四章對拍賣理論的一些研究熱點做了一個非技術(shù)性的介紹。 本文的核心部分是第五章和第六章，第五章建立了本文的基本模型——客觀價值模型，并在這一分析框架下證明了收入等價定理。第六章把賣方委托代理關(guān)系引入客觀價值模型，對競買人信息尋租和代理人道德風險等問題進行考察，這篇論文的貢獻主要

5、體現(xiàn)在第六章。 第七章是結(jié)論和進一步研究的思路。 本文的分析表明： 1．當拍賣品具有客觀價值且競買人不能確定拍賣品價值時，英式拍賣和第二價格密封拍賣中的競買人不會進行信息尋租活動。英式拍賣具有的信息共享機制使不了解拍賣品價值信息的競買人可以通過觀察了解信息的竟買人的報價掌握拍賣品價值信息，在拍賣過程中信息優(yōu)勢不能保持，從而付出一個正的信息費用只會給行賄者帶來負的期望剩余。在第二價格密封拍賣中信息雖然不會被共享，但

6、當信息分布不對稱是競買人間的共同知識時，信息優(yōu)勢并不能帶來額外的剩余，因此為信息進行賄賂也是不可取的。 2．在第一價格密封拍賣和荷式拍賣中，信息優(yōu)勢則可以帶來嚴格為正的剩余，此時競買人有強烈的激勵進行信息尋租活動，并且競買人的信息尋租和代理人的道德風險將會減少委托人的期望收入。但兩種拍賣方式的具體機制有很大不同，在第一價格密封拍賣中，博弈具備唯一的混合戰(zhàn)略均衡，結(jié)果的隨機性是因為競買人采用了混合出價戰(zhàn)略。而在荷式拍賣中，不掌握信

7、息的竟買人無法利用一個均衡的信念形成機制來修正先驗概率，因此拍賣結(jié)果不確定。 3．與現(xiàn)有拍賣理論主要以帕累托標準衡量拍賣效率不同，本文以拍賣參與人的實際剩余總和來度量集體福利。在對客觀價值模型的假定稍做修改后，本文發(fā)現(xiàn)競買人的信息尋租行為有助于提高集體福利。具體機制為：當拍賣委托人是一個壟斷產(chǎn)品提供者時，競買人信息尋租和代理人道德風險使拍賣品價值信息在買賣雙方之間有了交換的渠道，這將改變賣方委托人對拍賣品價值的態(tài)度，激勵其提供具